瑞萨电子的并购之路

2024年新年伊始，半导体行业中的并购案已经迭起，尤其是EDA领域，在春节前，EDA及半导体IP大厂新思科技宣布以350亿美元收购工业软件大厂Ansys；另一EDA大厂Cadence也宣布收购设计工程、嵌入式软件和系统级解决方案提供商Invecas；在春节假期期间，日本芯片制造商瑞萨电子又宣布，将以91亿澳元（约合60亿美元）的价格收购澳大利亚软件公司Altium，这一收购也引起了业界广泛关注，不像之前的新思科技和Ansys、Cadence和Invecas的‘牵手’还算‘志趣相投’，瑞萨和Altium的结合则有点‘风牛马不相及’，两者的业务似乎完全没有重合点。

但如果回顾瑞萨电子近几年的并购之路，或许会对于其收购Altium的原因会有所理解。

图1：瑞萨电子并购之路

创立于2003年的瑞萨电子，起初是由日立制作所半导体部门和三菱电机半导体部门合并而成，即瑞萨科技，而后在2010年又融合了NEC的DRAM部门，更名为瑞萨电子。虽然背靠三座大山，但瑞萨电子起初的发展并不顺利，2011年就遭遇了大海啸和福岛核辐射危机，导致业绩萎靡不振，一度濒临破产，后获得日本投资基金“产业革新机构”强行给瑞萨注资输血，才挽救了命悬一线的瑞萨电子。值得关注的是，在此次注资中，丰田和日产等八家日本公司共同为瑞萨电子注资100亿日元，这也从一方面奠定了汽车成为了瑞萨电子的主要销售额来源市场。

之后几年的发展，瑞萨电子也是走得磕磕绊绊，但从2017年其开启有些“疯狂”的并购之路开始，瑞萨电子似乎开始慢慢地越走越顺了。可以从上图看出，瑞萨电子从2017年内开始几乎是一年一买，每一次的并购都使得它的产品或技术获得补足或扩展，从而不断扩展其产品的应用领域，目前已经形成了四大重点领域，即汽车、工业、物联网以及基础设施。

尤其对于Intersil、IDT和Dialog三家大厂的收购，使其在模拟芯片领域的实力进一步获得夯实。

在扩展原有技术和产品实力的同时，瑞萨电子也在不断扩大产品阵营和市场领域，如2022年全资收购嵌入式AI解决方案供应商Reality AI和近期的Transphorm和Altium就是很好的例子。Reality AI是为机器学习提供先进信号处理算法，并提供适合最小MCU的快速、高效的机器学习推理的一家公司。它的旗舰Reality AI Tools是一种为支持整个产品开发生命周期而构建的软件环境，可提供来自非视觉传感器数据的分析。它可以和瑞萨电子的MCU和MPU产品很好结合，帮助开发人员将先进的机器学习和信号处理无缝的应用于复杂问题。

Transphorm则是为数不多的氮化镓（GaN）功率半导体供应商。通过收购Transphorm，瑞萨电子可以获得其GaN内部技术，在扩展其在宽禁带材料领域产品的同时，也扩大了其在电动汽车、计算（包括数据中心、人工智能、基础设施）、可再生能源以及工业电源等增长市场的业务范围。

收购Altium，则毫无疑问可以显著增强瑞萨电子在软件开发方面的能力。众所周知，瑞萨电子已经在硬件和制造方面已经有了深厚积累，再结合Altium的软件开发能力，将为其客户提供软硬件一体的解决方案，有助于瑞萨电子在汽车、工业和物联网等关键领域的发展。

瑞萨电子在新闻稿中也表示了收购Altium的六大优势，一是平台整合，瑞萨和Altium希望通过整合各自的解决方案，建立一个电子系统和生命周期管理平台，实现跨组件、子系统、系统级别设计的协作；二是优势互补，Altium拥有先进的云平台能力，而瑞萨在嵌入式解决方案方面有强大组合，双方通过优势互补可以加速创新；三是财务实力加强，Altium可以为瑞萨带来了2.63亿美元的收入；四是系统级设计体验；五是平台愿景；六是协同效应。

瑞萨电子历任CEO吴文精曾经对收购案评价，为了在高度竞争的全球半导体市场生存，瑞萨不能只是依赖有机成长，竞争对手的行动都非常快速，不会给瑞萨电子太多追赶的时间，而收购案可以看成是花钱买时间。

的确，通过收购可以给企业带来很多的益处，如可实现资源整合、加速技术补充和创新、进入新市场和扩大市场份额，还可以减少曾经的竞争对手等。但同时，并购也存在着一定的风险，最大的风险就是就是法规和政策风险，目前随着地缘政治的影响，半导体行业的并购受到了越来越严格的法规和政策监管，很多并购案最后都因无法通过国家和地区批准而面临失败，如最近的英特尔收购高塔半导体、英伟达收购Arm等。即使获得了所有的监管批准，收购后还面临着整合风险，并购后的整合包括技术整合、人员整合、文化整合等，是一个非常复杂的过程，如果整合不当，可能会导致收购效果不佳。

目前来看，瑞萨电子的并购之路似乎都走得一帆风顺，通过这些并购，瑞萨电子也成为了全球Top5汽车MCU厂商。但从瑞萨电子近几年的收购案例可以看出，它的野心并不局限于汽车领域，想要在汽车、工业、物联网以及基础设施这四大领域齐头并进才是其最终目的。