N型为王，需求驱动组件竞争力分化

1/同质化竞争加剧阶段，需求偏好的重要性提升

技术方向多元化迭代速度加快，N型时代全面来临，新技术产能加速落地，催生产能过剩、竞争加剧等问题。2023年我国光伏新增装机规模同比增长148%，全球有望实现翻倍以上增长，对存量产能出口提供有力支撑，但在装机基数大幅提高、电网消纳压力增大的情况下，未来一段时间内光伏装机有增速放缓的可能性。

2/需求侧趋势特点：海外市场重要性提升

在新能源占比逐渐提高的大背景下，我国以及欧美等传统主力需求市场呈现出不同程度的消纳问题，政策端开始加强引导，预期短期内地面集中式电站协同配储能的需求将有所提升。与此同时，由于关税、准入等政策导致北美、印度等市场溢价已分别达到90%/180%，欧洲等高端分布式市场同样维持较高溢价，具有品牌渠道、本土产能先发优势的企业有望享受红利。

3/供给侧竞争特点：同质化与差异化并存

2022年及之前PERC占据主流地位，在技术方面已基本将“加法”做到极致，新型技术路线成为继续提效必经之路，新一轮N型技术变革期已来临，呈现多元化特点。TOPCon、HJT具有较高双面率，天然适合地面电站；BC系正在加速落地，侧重于拉高正面发电效率，更适合分布式屋顶场景。

4/竞争基层逻辑：量化性能优势支撑产品溢价

新技术产品能够维持溢价的基层逻辑在于可以为终端电站带来超额收益，不同技术路线各方面性能的差异，对于电站收益率的影响具有积沙成塔的作用。TOPCon产能在2023年大规模放量，HJT、钙钛矿、叠层等电池技术也在不断提速，我们对头部组件厂主要组件产品参数性能进行整理，认为采用不同技术路线电池片的组件产品具有以下几项主要特点：

技术上升期领先半步的优势：TOPCon、HJT等新技术路线，各企业组件产品转换效率水平差距相对较大，对于同一技术路线，领先企业有约0.4%的效率优势。

技术路线差异化：不同技术路线的效率区间范围相对独立，无论是N型技术路线，还是叠加BC技术后，相对PERC都有显著的效率提升，HJT与TOPCon区间接近，但整体来说HJT效率水平略高一档。

尺寸规格差异化：同一技术路线不同尺寸规格，效率区间基本一致，更大尺寸组件主要通过降低电站BOS成本，从而影响电站收益率。另外，相对于PERC时代较为统一的组件尺寸，不同技术路线，以及矩形硅片的应用，使得组件尺寸再次趋向多元化。

先进技术路线的核心优势：相较于效率转换水平，衰减系数、温度系数、使用年限等影响运行稳定性的性能指标，对于电站收益率的影响更为重要。

2023年光伏装机大幅增长，光伏电站投资成本的显著下降是重要内生性原因，亦是支撑长期增长空间的关键因素。根据CPIA统计测算，2022年我国地面光伏系统初始全投资成本约4.13元/W，随着多晶硅新建产能陆续释放，各环节产品价格大幅下降，目前已将至降至历史地位，同时在技术迭代加持下组件效率稳步提升，系统投资成本显著下降。以2024年1月PERC双玻组件均价计算，当前我国地面电站交流侧平均初始全投资成本下降至约3.3元/W，组件成本依然占据主要部分，在设备投资中占比约56%，在系统总投资中占比约36%。

我们对组件选型对光伏电站BOS成本的影响进行定量测算。组件效率对电站BOS成本的影响主要体现在直流侧，即土地、支架、建安等费用成本，这部分在除组件外的BOS成本中占比约58%。经我们测算，组件价格相同的情况下，组件转换效率每提升0.5%,可节省BOS成本约2.3分/W，这部分节省的BOS成本理论上即为更高效的组件可享受的溢价空间。当前量产TOPCon、HJT、NBC组件相对PERC效率分别领先1.3%/1.6%/2.5%，则从BOS成本角度，可享受的理论溢价分别为5.8/7.0/10.5分/W。

组件运行稳定性是影响光伏电站收益的重要因素。影响组件运行稳定性的因素较为复杂，包括电池片光致衰减、温度系数、组件封装各个环节的材料工艺等诸多方面。为达到对比不同技术路线的组件运行稳定性的目的，我们选取与技术路线相关性较高的影响因素，即光致衰减和温度系数，对其进行量化测算分析。

2024年1月国内PERC、TOPCon、HJT组件均价分别为0.93/0.98/1.20元/W，考虑组件效率以及其对投资成本影响，以及衰减、温度系数、弃光率等因素，对应光伏地面电站平均LCOE分别约为0.307/0.290/0.303元/kWh，其中PERC与HJT基本接近，而受供需关系影响，当前TOPCon报价偏低，导致使用TOPCon的地面电站LCOE相对较低。

从光伏电站LCOE角度出发，我们进一步讨论以下几个方面：

N型组件理论溢价：PERC产品已处于成熟阶段，因此将其作为基准，则TOPCon组件相对PERC理论溢价0.24元/W，HJT组件理论溢价为0.31元/W，当前溢价水平均低于理论水平。

组件效率的性价比：组件标称效率为理想环境下第0年的发电效率，而实际有效发电效率则会受到温度、衰减、弃光率等诸多因素影响，也就是说，组件很难完全发挥其理想转换效率。仅考虑以上所述因素，第十年为例，PERC实际有效发电效率约为初始标称效率的88.4%，TOPCon约为90.3%，HJT约为92.2%。

TOPCon组件效率及价格对电站LCOE的影响：以2024年1月均价及当前主流产品效率水平条件下，使用TOPCon组件的光伏地面电站LCOE约为0.29 元/kWh，双面POLY技术导入后效率水平有望进一步提升，叠加其他技术、 材料改进，2024年底行业领先企业有望提升0.8pct，若组件价格不变，对 应LCOE将下降1.0%。

HJT组件效率及价格对电站LCOE的影响：以2024年1月均价及当前主流产品效率水平条件下，使用TOPCon组件的光伏地面电站LCOE约为0.303元/kWh，随着双面微晶、电镀铜等技术路线导入，效率水平有望进一步提升，在价格不变条件下，组件效率每提升1pct，对应LCOE将下降1.1%。

文章来源：国联证券

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