日本股市快要史上最高了，停滞三十年的日本经济，要向上了？

自巴菲特高调买入日本股市后，日股就一直备受投资者的青睐，到今天，日本股市已经快要接近史上最高值，这不禁令人发问：停滞三十年的日本经济，终于要开始昂扬向上了吗？

在2月13日的东京股市中，日经平均股价指数比上周末上涨1066点，涨幅为2.9%，收于37963点，达到了自1990年1月11日以来约34年的最高水平。

对于日本半导体相关股票的购买，进一步推动了日本股市的上涨，除此之外，受到美国科技股上涨的支撑，海外投资者的资金正在不断流向被巴菲特称之为“便宜”的日本股票。

日本股票为什么在此刻受到投资者青睐？

除了日本股市是三十年前之外，日本自身的经济和机会，也同样是投资者买入的一个关键点。

例如美国对半导体行业的管制，以及日本产业自身在半导体行业的优势，都进一步让日本股市创下34年新高，甚至快要接近史上最高。

作为对比，美股已经不断刷新历史新高，其芯片制造商英伟达受到人工智能热潮的影响，其市值更是早在去年就突破1万亿美元，成为美股市值前五的高科技公司，可谓是一夜之间创造了一个人类科技股的神话。

这也带动了日本股市的狂热。

日经平均指数在2月13日的上涨幅度，是2020年3月25日以来的最大涨幅，交易结束前，曾一度上涨1113点，达到38010点，这也让日本股市有望突破历史新高，重新登上一个新的台阶。

海外投资者在其中贡献了较大的份额，1月份，日本海外投资者净买入了超过2万亿日元的现货日本股票，不仅是短期投资的对冲基金，以数年为单位进行投资的亚洲、欧美养老基金等机构投资者也在扩大买入范围。

这说明投资者不仅仅是看好日本的当下，同样也长期看好日本经济，否则也不太会用真金白银进行投票。

推动日本股市上涨的是半导体相关股票，半导体制造设备的日本国内最大企业Tokyo Electron的股价快速上涨13%，该公司2023财年的业绩预期和分红均被市场看好，仅此一家公司就让日经平均股价上涨396点。

日本软银集团也受到旗下英国半导体设计巨头ARM股票高涨的影响，连续几天都股价大幅上涨。

日股上涨的背后，得益于日本上市企业的良好表现。根据日本上市企业公布的2023年4-12月财报，显示出盈利能力恢复和股东回馈扩大，这进一步推动了海外投资者的重新买入。

通常来说，上市公司盈利能力的恢复，以及对股东回馈的扩大，都被认为是持续盈利增长的信号。

通常来说，一个经济体的股市和其经济必然是高度挂钩的，我们可能要特殊一点，但放眼全球主要经济体来说，几乎都是一样的。

基于此，日本股市这次的表现，不仅仅是日本企业自身的盈利扩大，这只是表面现象，真正的内里，更多还是要得益于日本企业所做出的结构性革新。

影响日本企业发展的，其实有许多因素，例如日本根深蒂固的企业文化，论资排辈，以及终身雇佣制等等，这些目前都在做出改变。

除此之外，日本的股权也有所变化，随着减少交叉持股，日本传统企业也有望逐渐退出盈利低的业务，投资者对该公司的评价自然也会进一步提高。

日本从过去的保守固执，正在不断向着创新和研发前进。

过去日本经济停滞三十年，很大程度上是因为日本经济自身的资产负债表衰退，房地产的泡沫和股市的腰斩，都让日本个人和企业损失惨重，过去日本消费者大肆举债买房，重金投入教育和医疗，随着资产价格泡沫的全面破裂，日本的股市和楼市，都让日本企业和个人背负巨额债务。

由此，这开启了日本三十年近乎停滞的经济增长。

但相对来说，日本在经济停滞时期所采取的对策也相当不错，例如日本所推行的低利率甚至是零利率，采取宽松的货币政策，以及日本大肆举债发展，这都让日本个人甚至还能够维持一个体面的生活。

日本的年轻人宅文化盛行，但一份普通的工作也可以让他们安稳度日，不至于生活过于潦倒不堪。

日本政府保住了普通人的生活，不至于出现大幅度的倒退，但日本资产价格泡沫的破裂，的确也让日本失去了三十年增长的可能性。

经济如逆水行舟，不进则退。看起来日本只是陷入了停滞，但对一个全球第三大经济体来说，没有增长的经济，实质上就等同于衰退。

资产负债表所带来的直接结果，就是让企业和个人，都把接下来的盈利拿去选择还债，企业不再举债扩张，而是选择了偿还债务，个人的收入也没有用于更多消费，而是选择还债。

当时的日本，也出现了和我们类似的情况，资产价格下跌，拉低了日本的消费支出，同时债务的扩大，也让许多日本消费者出现了所谓的消费降级，比价成了当时的潮流。

这也在一定程度上影响了一大批日本企业，推出了高度简约的设计品牌，例如无印良品和优衣库。

日本经济从经历衰退，到今天日本股市再度重燃新的希望，这个过程间隔了三十年之久，我们不禁要问的是，同样的例子如果发生在我们身上，我们又会经历多久？

在某种意义上，我们和三十年前的日本非常相似。

同样的房地产泡沫、同样的负债表、同样的人口老龄化和生育率低迷，除了股市之外，我们和日本有着非常相似的行业特性。

甚至于，由于我们的股市没有起到投资的效应，大量的财富都被注入房地产，在某种程度上，我们的房地产问题要比当时的日本严重得多，尤其是以房价收入比来看，早已经超越了当时日本巅峰时期的房价收入比。

于是乎，这个问题变成了是长痛还是短痛，是硬着陆还是软着陆的问题。

硬着陆和软着陆有什么区别？

它的含义可以基本上理解为哈耶克和凯恩斯的区别，一个强调主动去风险，硬着陆，一个着重用货币去改善调节市场，达到软着陆的结果。

两者本质上都是去风险，但给人的感觉，尤其是给经济体中个人和企业的感觉会很不一样，当年的日本算是硬着陆，所以在长达数代人的情况下，日本社会出现了低欲望、废宅等各种流行文化。

它普遍反映了年轻人对未来的低预期，甚至是悲观。

日本经济的硬着陆，按理来说是短痛，但却依然带来了长达三十年的周期性停滞，要解释这其中的原因，我们还是要用资产负债表衰退的概念。

这也是最令人担忧的事情。

结构性的经济问题，不管是选择软着陆还是硬着陆，本质上可能都需要一代人甚至是数代人的时间去缓慢修复，修复经济信心，以及修复资产负债表。

管中窥豹，日本的经验和教训，不仅仅是属于日本的，同时也是属于所有可能发生类似情况的经济体的。

最终，我们可能还是需要在经济还能够高速发展、高速增长的时候，全力拼经济，除了经济之外，什么都不要去做太多的干预、少一些折腾、少一些人为，多一些市场、多一些法治，也只有这样，等到危机来临的时候，我们的最大底牌不是什么经济理论和经济药方，我们的最大底牌，应该就是我们的经济体量，以及人均收入。

现代市场经济没有完美的市场，完美的市场只存在于假设之中，但正如没有完美的法治一样，我们画不出那个完美的圆，并不代表更不意味着，我们不去追求那个完美的圆。

这既是市场经济的魅力，也是市场经济的魔力。

end.

作者：罗sir，新青年的职场内参。关心事物发展背后的逻辑，乐观的悲观主义者。关注我，把知识磨碎了给你看。