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暴跌90%,186亿灰飞烟灭,90后亿万富豪,跌麻了

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Keep的噩梦,还未结束。

暴跌还在继续。

2月9日,港股上市公司Keep再度暴跌27.5%,年内跌幅达到了73.5%。

如果从最高位算起,该公司半年内跌幅超过了90%,市值蒸发超过了203亿港元,约合人民币186亿元。

上市半年如此大的跌幅,Keep公司到底发生了什么?



根据财报显示,Keep公司基本面并未发生重大变化,公司商业模式等方面也未出现明显的变化,之所以会出现如此大跌,侃见财经认为,主要因为三个方面:

第一,市场大环境问题以及流动性问题;

第二,解禁。实际上,这几年因为解禁而下跌的港股上市公司并不在少数,此前上市的百果园,解禁当天跌幅超过了30%,一个月内跌幅超过了53%。根据相关资料显示,百果园上市之后,大多数时间日成交都不足1000万港元,而Keep的情况也大抵如此;

第三,公司商业模式的问题。从营收结构来看,目前Keep主要营收分为三大板块,分别为自有品牌运动产品、会员订阅及线上付费内容、广告及其他。其中以自有品牌运动产品为主,占比约为二分之一,而会员订阅及线上付费内容也占据了大约二分之一的营收。

Keep上市之前,如何扭亏一直是这家公司的难题。

直至上市前夕,Keep的亏损问题才得以解决,至于是否会持续盈利,还需要时间去验证。根据财报显示,2021年其亏损高达惊人的29.08亿元,到了2022年其净亏损就大幅减亏至1.05亿,且2023年上半年盈利就达到了11.95亿,相比之下,其营收方面却没有出现如此大幅的增长。

除此之外,Keep毛利率的下滑也是资本市场担忧的问题,根据其财报显示,2020年至2022年,Keep的总体毛利率从45.1%下降至40.7%,降幅较为明显。

因此从上述的角度,Keep是否能够继续经受市场的考验,还需要时间去伪存真。

90后的减肥生意经

众所周知,Keep的创业故事来自于其创始人王宁的个人经历。

2014年,即将大学毕业的王宁通过自己的摸索,三个月成功的减掉了50斤,在这种“成功”的经历下,他有了创业的想法。

同年11月,这个计算机系的毕业生就开始写下产品的“第一行代码”,然后上线运行。Keep发布之后,其就很快的获得苹果App Store的推荐,上线105天,用户数就超过100万,仅用了一年时间,用户数就突破1000万。

在那个遍地黄金的创业大时代里,资本的疯狂催生出了无数的创业项目。

王宁创业的初期,泽厚资本就在天使轮投下了300万资金。

Keep上线一周之后,银泰资本和贝塔斯曼亚洲投资基金很快就投了500万美元,也正是踩中了这个资本的风口,王宁也很快的完成了从学生到创业者的蜕变。



当时,互联网商业模式均为,先积累用户,然后寻找赚钱模式,Keep也不例外。

2017年,苹果CEO来中国,而Keep作为库克的一个访问对象,在苹果的加持下,同年八月,Keep的用户数就突破了1亿大关。

但遗憾的是,随着营收的增长以及规模的扩大,Keep的亏损越来越多,其中2021年其亏损比营收还要多,很显然,这是不正常的,在投资收紧的情况下,这样的亏损也是不被认可的。

而为了寻求更好的商业模式,王宁只好带领Keep一路寻找赚钱之法。其从移动互联网一路杀到智能硬件、运动消费品乃至线下健身空间,最终Keep定型成为了一个包含在线健身内容、智能健身设备和配套运动产品在内的运动健康平台。

更为值得称赞的是,Keep终于扭亏为盈。

但根据2023年中报显示,Keep 2023年上半年营收为9.85亿,净利润就达到了11.95亿,但在非国际财务报告计量下,经调整净亏损为2.23亿。此前,Keep也曾因售卖虚拟赛事奖牌赚了5个亿,遭到了诟病。

从这个角度来看,困扰Keep的问题依旧没有解决。

Keep该如何突围?

对于Keep来说,上市并非意味着终点已经到达,而是其又进入到了阶段性的新起点。

Keep和王宁很快就意识到了资本市场的残酷。

2023年12月4日,Keep被上交所纳入“港股通”候选股票。按道理来说,这本身应该是一件好事,意味着Keep可以获得更多的流动性。

但令该公司意想不到的是,当日公司便出现了暴跌,单日跌幅27.56%。此后,Keep更是在基本面没有变化的情况下,连续大跌。

侃见财经注意到,这与该公司的解禁也不无关系。

资料显示,1月1日,首发股东中的26位股东解禁,涉及限售股股数合计约42745.43万股,占总股本81.32%。

1月12日,又有两名股东解禁,解禁股数合计约8873.04万股,占总股本16.88%。

两轮的解禁,给Keep股价带来了巨大的压力,此前Keep上市时仅发行了2%的股份,由此可见,流通之后Keep的股价压力之大。



而根据港股设计,一般对于新公司(非明星公司)估值都不会比成熟公司高,且能融资的规模也并不算太大,由于参与投资者不多,稍微大一点的减持都会给公司股价造成较大的影响。

从当下Keep的状态来看,如果王宁不能解决公司的持续盈利问题,股东的减持应该无法避免。

根据资料显示,在Keep上市前,该公司一共进行过9轮融资。按照当下的股价计算,其参与C轮之后的投资机构均已出现了浮亏,其中就包括高盛集团、Coatue Management、腾讯投资、高瓴资本、软银愿景基金等明星基金公司。

根据新浪港股计算,软银愿景基金、天进贸易和时代资本累计浮亏2.85亿美元,约合人民币20.25亿元,超过了Keep公司目前的市值19.40亿港元。

所以,市场的用脚投票也说明了Keep目前的问题比较严重,即使公司的基本面并未发生较大的改变。

当然,为了应对股价的下跌,Keep公司也做了一些对冲,但是并未达到任何效果。面对暴跌,Keep内部人士告诉媒体,公司确实在布局一些新的调整,面向未来趋势,为用户提供更好的服务。

侃见财经认为,市场是公司现状的真实反映,让投资者夺路而逃的背后,是2023年上半年公司的营收和月活用户双双下滑,因此王宁和Keep只有快速的解决市场关心的问题,该公司的股价才能稳住。如果继续放任该情况蔓延,那么未来Keep的悲剧似乎难以避免。

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