合生创展，失去了一位大将

文/十一弟

刚跨入新年，曾经的华南五虎之首——合生创展，就失去了一员大将。

它的联席总裁罗臻毓，决定离职。

在行业里，罗臻毓是一位明星职业经理人。

他在新加坡淡马锡控股干了五年之后，2001年加入凯德集团，一干就是二十年。

从凯德集团离任，罗臻毓最后的职务，做到了凯德中国区首席执行官兼总裁。

三年前，他跳槽到了合生创展，出任联席总裁。

彼时，朱桔榕从父亲朱孟依手上接过权杖刚满一年，准备大干一场。

朱孟依是合生创展的创始人，有两子一女——长子朱一航、次子朱伟航、女儿朱桔榕。

他把家业划分得很清楚，三个子女各司其职。

朱一航负责投管板块，朱伟航继承了珠江投资，朱桔榕接手了合生创展。

合生创展是朱孟依家族名下地产业务的旗舰平台，在港股上市。

朱桔榕从中国人民大学毕业，学的是金融专业。

一直以来，合生创展以住宅开发为主营业务，靠囤地卖房子。

从朱孟依手上接班以后，朱桔榕打算给合生创展插上金融的翅膀。

她瞄向了两个业务方向——

证券投资、不动产的资本化。

接班的那一年，合生创展立马开展了证券投资业务，实际上就是炒股。

当时，它从二级市场扫货，大举买进了中国平安、汇丰控股、中国移动、平安健康、小米集团及东南亚互联网巨头Sea Limited的股票。

赶上了股市上涨，合生创展在2020年的证券投资业务，从无到有，收入逾80亿港元。

它靠炒股赚到的利润，接近74亿港元，占利润总额的四成左右。

2020年末，合生创展手上持有的股票市值，超过了220亿港元。

但靠炒股赚钱，合生创展没能持续下来。

2021年，它的证券投资业务亏损了57亿港元，2022年又亏损了23亿港元。

也就是说，合生创展杀进股市那一年大赚的利润，这两年基本上都赔进去了。

去年上半年，它手上持有的股票市值，大幅缩水，已经不到24亿港元了。

朱桔榕的另一块筹码，押在了商业板块。

合生创展计划通过金融杠杆，撬动整个不动产投资业务。

接班一年后，朱桔榕就挖来了罗臻毓。

新加坡凯德集团在中国内地的主要业务，除了地产开发，还有就是利用私募基金，投资布局了大量商业项目。

转投合生创展，罗臻毓打出了两张牌——

先是梳理合生创展旗下的商业板块，盘活存量的商业项目，进行资本化、金融化；

再通过基金模式，搭建轻资产架构，收购第三方商业项目，扩大不动产投资业务。

凯德集团是外资房企中在中国内地从事地产业务的佼佼者，已经是亚洲最大的多元化不动产集团之一。

凭借独特的“地产+基金”的运作模式，形成了投融管退的完整业务闭环。

罗臻毓在凯德集团任职了二十年，一直参与负责其在中国内地的地产业务。

在传统的地产开发业务基础上，从凯德集团挖来罗臻毓，朱桔榕打算利用金融杠杆，做大商业板块。

她的意图，相当明显——

可能想复制“地产+基金”的模式，把合生创展变成中国版的凯德集团。

跳槽到合生创展的那一年，朱桔榕对外披露过商业板块的野心——

未来五年内，要把建设管理的商业面积，提升到两千万平米规模，同时要开展商业不动产基金业务。

合生创展的商业板块，覆盖了购物中心、写字楼、酒店、公寓等多种业态。

它在几个核心城市，开发了一些城市综合体，比如北京合生汇、上海合生汇、广州海珠合生广场。

从朱桔榕提出建设管理两千万平米商业面积的规模目标，已经过去了三年时间。

到现在，据说合生创展旗下有上百个商业项目，建成运营的商业面积大约五百万平米。

从凯德集团跳槽到合生创展，罗臻毓只干了两年半时间，双方就决定分道扬镳。

在罗臻毓二三十年的职业履历里，合生创展成了他停留最短暂的一站。

他原本打算在合生创展打出的两张牌，现在突然离职，可能只打出去了半张——

梳理合生创展旗下的商业板块，招兵买马，搭建业务团队。

目前的房地产行业，合生创展是少数几家守住了信用的民营房企之一。

朱孟依交棒时，朱桔榕接手的合生创展，销售额增长了54%，收入增长了85%，利润增长了44%，毛利率超过了63%。

有着金融专业背景的朱桔榕，在金融业务上野心勃勃，本想大干一场。

但没想到，房地产的好日子，很快就到头了。

艰难的市场行情，已经很难支撑它在新业务上加大投入了。

去年，合生创展的销售规模大约326亿，从两年前的高位水平大幅回落，缩水了上百亿。

它的毛利率水平，也跌回到了三成左右。

到去年上半年，合生创展手上的现金，不到190亿港元。

而上市公司需要在一年内偿还的有息债务，超过了319亿港元。

合生创展面临的流动性压力也很大，它手上的现金资源，覆盖不了短期债务。

朱桔榕原本打算利用炒股、商业板块，给合生创展插上金融的翅膀。

结果，刚想振翅起飞，迎面就遇上了逆风。

合生创展的证券投资业务，连年亏损，靠二级市场炒股，已经赚不到钱了。

寄予厚望的商业板块，罗臻毓原本是最适当的人选，结果只干了两年半，就已黯淡离场。

在上市公司里，与罗臻毓平行的另一位联席总裁——张帆，由其负责合生创展旗下的住宅开发板块。

去留之间，也是合生创展的取舍。

折腾了一番，还是回到了朱孟依的老行当——

赶紧把房子卖出去换钱，先活下来，保命要紧。