铜冠矿建核心业务毛利率下降，关联销售毛利率远高于非关关联方

中沪网了解到，北交所上市委员会定于2024年2月6日上午9时召开2024年第9次审议会议，届时将审议铜陵有色金属集团铜冠矿山建设股份有限公司（以下简称“铜冠矿建”）的首发事项。

据悉，铜冠矿建是一家专注于向全球非煤矿山提供工程建设、运营管理、优化设计、技术研发等一体化开发服务和相关增值服务的国家级高新技术企业，致力于成为全球领先的智慧矿山系统解决方案提供商。

据招股书显示，铜冠矿建本次拟募集资金26,000.00万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于公司矿山工程施工和采矿设备购置项目、补充矿山工程建设和采矿运营管理业务运营资金项目、矿山工程新技术研发中心建设项目。

（截图来源于铜冠矿建招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现铜冠矿建存在以下问题，核心业务毛利率呈下降趋势，且远低于同行业可比公司；关联销售毛利率远高于非关关联方，公允性存疑；频发安全事故致人死亡，安全管理存较大漏洞。

01

核心业务毛利率呈下降趋势，且远低于同行业可比公司

据招股书财务数据显示，2020年、2021年、2022年、2023年1-6月（以下简称“报告期”），铜冠矿建实现营业收入分别为92,350.50万元、10,239.04万元、11,641.45万元、54,873.71万元；同期净利润分别为4,126.94万元、4,792.44万元、7,195.03万元、3,555.72万元。2023年1-6月，公司营业收入同比增加5.23%，但是净利润却同比下降了6.39%。

报告期内，铜冠矿建主营业务收入主要分为矿山工程建设和采矿运营管理两个部分。需引起注意的是，公司两大核心业务毛利率均呈现下降的趋势。报告期各期，公司矿山工程建业务毛利率分别为14.18%、14.18%、16.64%、15.95%；公司采矿运营管理业务毛利率分别为7.76%、4.71%、5.50%和-1.01%。

金诚信（603979.SH）、广东宏大（002683.SZ）、正平股份（603843.SH）、交建股份（603815.SH）系铜冠矿建同行业可比公司，其中金诚信主要产品或服务为采矿运营管理、矿山工程建设；广东宏大主要产品或服务为矿山开采；正平股份主要产品或服务为基础设施建设、文旅+产业综合开发、有色金属矿业；交建股份主要产品或服务为公路、市政基础设施建设领域相关的工程施工、勘察设计、试验检测等。可以看出，铜冠矿建与金诚信和广东宏大业务较为相似，因此可比性也较高，尤其是金诚信。

2020年-2022年，铜冠矿建主要产品或服务毛利率分别为12.11%、14.93%、13.48%。金诚信主要产品或服务毛利率分别为28.16%、26.78%、26.84%；广东宏大主要产品或服务毛利率分别为16.82%、17.04%、16.55%。可以看出，公司主要产品或服务毛利率远低于金诚信，也低于广东宏大。

（截图来源于铜冠矿建问询函）

据业内专业人士表明，毛利率是衡量一家公司经营获利的重要前提，毛利率低从侧面说明公司产品在市场上的竞争力不够强。也就是说，从毛利率上来看，铜冠矿建产品竞争力在市场上的竞争力与同行业可比上市公司存在较大差距。

02

关联销售毛利率远高于非关关联方，公允性存疑

报告期各期，铜冠矿建为关联方提供矿山工程建设和采矿运营管理等相关服务收入分别为25,272.35万元、25,700.79万元、28,001.16万元和14,611.60万元，占同期营业收入的比重分别为27.37%、25.10%、24.05%和26.63%，占比较大。值得注意的是，报告期内，公司对关联方的销售毛利率却远高于非关联方。

报告期各期，铜冠矿建对关联方矿山工程建设的销售收入分别为20,918.94万元、18,691.72万元、17,473.49万元和9,186.83万元，毛利率分别为13.23%、20.47%、16.29%和20.38%，对关联方采矿运营管理的销售收入分别为4,112.98万元、6,706.94万元、9,933.12万元和5,424.77万元，毛利率分别为13.20%、11.37%、10.82%和10.67%。

报告期各期，铜冠矿建境内非关联方矿山工程建设毛利率分别为5.22%、8.40%、4.48%和3.84%，境内非关联方采矿运营管理毛利率分别为3.17%、3.47%、3.45%和2.00%。报很明显可以看出，告期各期，矿山工程建设和采矿运营管理关联方毛利率均高于境内非关联方毛利率，公允性存疑。

（截图来源于铜冠矿建问询函）

03

频发安全事故致人死亡，安全管理存较大漏洞

铜冠矿建所属矿山开发服务行业存在固有的高危性，特别是在地下作业环境中，因工程地质及水文地质条件复杂，工程作业面临岩爆、冒顶片帮、透水等自然灾害的潜在威胁，生产安全事故发生的风险相对较高，在公司生产运营过程中可能会出现因自然灾害、设备故障、爆破事故等突发危险情况导致的人员伤亡和财产损失等不利后果。值得一提的是，报告期内在公司生产运营过程中发生4起人员伤亡的生产安全责任事故，可见公司安全管理上存在较大漏洞。

据（铜）应急罚〔2021〕（矿-06-12）号《行政处罚决定书》显示，铜冠矿建安铜项目部发生一起冒顶事故，造成1人死亡，铜陵市应急管理局对铜冠矿建处以罚款25.00万元的行政处罚。据（铜）应急罚〔2022〕（矿-01-12）《行政处罚决定书》显示，铜冠矿建铜山项目部又发生一起冒顶事故，造成1人死亡，铜陵市应急管理局对铜冠矿建处以罚款35.00万元的行政处罚。

据（本南）应急罚〔2021〕矿1号《行政处罚决定书》显示，铜冠矿建思山岭项目部发生一起机械伤害事故，造成1人死亡，本溪市南芬区应急管理局对铜冠矿建处以罚款22.00万元的行政处罚。

据（晋）应急罚〔2023〕18号《行政处罚决定书》显示，2023年6月24日，铜冠矿建云南分公司昆阳磷矿项目发生一起冒顶事故，导致1人死亡，1人受伤，昆明市晋宁区应急管理局对铜冠矿建处以罚款36.00万元的行政处罚。

上述铜冠矿建发生的4次人员伤亡事故中，有两起事故发生在同一个项目，这就说明铜冠矿建不仅在安全管理上存在漏洞，而且还不知道及时进行改进。

除此之外，报告期内铜冠矿建还曾因为存在其他安全隐患问题被相关应急管理部门处罚罚款的行政处罚9次，累计罚款30.80万元。

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