北京
作为中药“老字号”的片仔癀(600436.SH)，在年度业绩预告收入与净利润同比双增的情况下，仍然连跌三个交易日。1月31日-2月2日，该股累计跌幅超14%。虽有近期股市整体震荡因素，但也有其自身原因。
收入与净利润同比双增，股价却连跌
1月31日，片仔癀公布2023年业绩快报。公告显示，2023年该公司收入与净利润同比双增，全年实现营业收入100.35亿元，同比增长15.42%，实现归母净利润27.84亿元，同比增长12.59%。
值得一提的是，这也是片仔癀自上市以来，年度营业收入首次突破百亿元大关。回看近十年的财务数据，该公司收入节节攀升，自2014年的14.54亿元成长到现在的百亿元，增长速度不可谓不快。
然而就是这样一份业绩快报，却没有让片仔癀的股价出现任何上涨迹象，甚至连跌三天股价创新低。这里面既有近期市场环境的因素，也有其自身原因。
根据此前公司发布的三季报，2023年前三季度，片仔癀实现归母净利润为24.05亿元，同比增长17.16%；第三季度归母净利润8.64亿元，单季度同比增长17.03%。结合2023年业绩快报披露数据测算，公司去年第四季度归母净利润约为3.79亿元，单季度同比下降9.76%，环比下降56.13%。
由此来看，市场近期“用脚投票”也就不难理解了。
截至今年2月2日，片仔癀较2021年7月历史高位已回撤超60%，但PE（TTM）仍有40.86倍，是目前总市值达百亿元的中药上市企业中估值最高的，远远超过10多倍的云南白药、华润三九、白云山。
或许是为了响应“市值管理”的号召，1月31日片仔癀还披露了2024年一季度业绩预告，归母净利润不低于25%，实现“开门红”。但让投资者不解的是，一季度才过去1个月，就能如此“精准”的判断全季度业绩？从公告发布后的股价表现看，市场并未买账。
第四季度为何业绩失速？
片仔癀由成立于1956年的原漳州制药厂改制而来，并于2003年6月在A股上市。2006年，片仔癀成为经商务部认定的首批“中华老字号”企业之一。目前，其主要业务涉及医药制造业、医药流通业及化妆品业等。
2023年片仔癀第四季度业绩失速，最有可能的原因是受到化妆品业务的拖累。按照片仔癀2022年年报的说法，公司已形成健康领域多业态聚集的格局，推动片仔癀化妆品产业再升级，着力打造核心系列品种爆款产品，目前拥有“片仔癀”及“皇后”等多个品牌。不过这个曾经被公司视作“第二增长曲线”的业务，近年表现持续与行业背离。
2018—2021年，化妆品营收分别为2.74亿元、4.3亿元、6.11亿元、6.85亿元，同比增速分别为56.6%，56.9%、42%、12.1%。2022年，化妆品营收仅仅只有6.34亿元，同比大幅下滑24.6%，而同期全国化妆品零售总额仅同比下滑4.5%，由此看来，如果把业务收入下滑简单归结为大环境不好，未免说不过去。
即使到了2023年，在国内逐渐恢复的时候，片仔癀的化妆品业务也并未好转。根据该公司2023年中报，去年上半年化妆品业务收入同比下降21.91%。而同期全国化妆品零售总额同比增长8.6%，和行业整体比起来，片仔癀的化妆品业务确实“拖后腿”了。
在资本市场，片仔癀一度是公募青睐的个股，但据Wind数据显示，整个2023年，公募基金持有片仔癀股份减少约1900万股。在机构持仓开始减少的情况下，未来公司股价何时才能扭转颓势，是个疑问。
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