ETF基金出借股票，做空自己，利息收益很高吗？

基金可以做空自己的股票吗？

可以！

基金会做空自己的股票吗？

会！

这两个答案恐怕会让基民极其意外，却是事实，对于这种让人十分意外的行为，我们总想问一个为什么，也就是动机是什么，下图是最近在投资领域流出十分广泛的一张图片，这张图片来自某沪深300ETF基金的季度财报，显示将持有的贵州茅台等股票通过转融通出借出去了，这证实了基金可以做空自己的股票，也会真的做空自己的股票。

在基民朴素的认知里，基金只有依靠股价上涨才能赚钱，除此以外，基本没有其他的方法获得收益，所以基金是股市做多的力量。这张图片证明基民的这种朴素认知是有偏差的，基金也可以成为股市做空的力量。

什么人可以成为证券出借的出借人呢？根据《上海证券交易所转融通证券出借交易 实施办法（试行）（2023 年修订）》的规定，出借人需要符合三个条件，具体如下图所示，ETF基金显然是符合出借人的定义的。

什么样的证券可以成为证券出借的证券呢？根据相关规定，主要有两种，第一是无限售流通股，第二是参与注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者配售获得的在承诺的持有期限内的股票。

也就是说ETF基金持有的股票只要是无限售的流通股就可以参与证券出借业务，这就意味着基金可以通过转融通出借自己持有的上市公司股票。

但是基金公司这么做不就是做空自己的股票吗？一旦做空成功，股价下跌，基民不就损失了吗？基金公司做空自己股票的动力何在呢？是为了出借股票获得的利息收入吗？

马克思很多年前就说过，只要有足够多的利润，冒天下之大不韪的人也是大有人在的，出借股票的利息很高吗？

答案也出乎意料，以14天出借期限为例，年化费率仅仅只有3.2%，这个费率比绝大多数市场上的贷款利息都要低得多，和住房贷款的公积金利率相当，这个利率是非常低的。

非常低的费率最终会导致利息收入也非常低，华泰柏瑞沪深300ETF2023年上半年出借股票获得的利息收入仅仅2400多万，这个收入多吗？对于当时这只基金700多亿的规模来看，这么点收益是微不足道的，股票波动1个点就是7个亿的盈亏，只要在股票上下功夫，多盈利1个点，获得的收益远远大于通过出借股票获得的利息收入。

所以，这就牵涉到第二个问题，既然出借股票获得的利息收入如此之低，为何还要做呢？这也是我至今百思不得其解的问题，不知道有没有高人能够指点一下。

人都是功利的，尤其是基金的管理人，都是高智商的金融精英，他们做事不会不求回报，我等凡夫俗子看不透也许是我们格局太低、见识太低。

也许我是井底之蛙了，只看到了以3.2%的年化费率出借股票，去做空自己的股票，哪怕将所有的股票都出借出去，期限长达一年，最后的收益也不过是3.2%而已啊，这个收益率低到令人发指。

当然了，实际情况是，对于ETF指数基金出借的股票不能超过持有量的30%，期限最长也就是182天，看起来这完全是一个不划算的买卖。

但是现实就是这么不划算的买卖还真有人做了，这种做法令基民和股民心寒的是，为什么本该和我一条战线的战友，没想到会是在背后捅我刀子的人，这会行为无异于背叛，放在资本市场，当这种行为被基民和股民广泛知道的时候，也是基金公司和基民信任关系破裂的时候，也是投资者对资本市场信心下滑的时候。

到最后你会发现，股民才是资本市场为数不多用真金白银和实际行动做多股市的人，基民才是资本市场为数不多用真金白银和实际行动做多股市的人，而基民其实是比股民更加厌恶风险的散户。

我们要打造以投资者为本的市场，更加需要将散户和基民视作投资者，他们虽然追涨杀跌、见识浅薄，但是真的是在做多的一批投资者，也是真的希望资本市场好的一批投资者，因为他们是只能通过资本变好才能赚钱的投资者。