江苏
// 四季度基金增仓有色铜、锂板块 //
本周，公募基金2023年度四季报披露完毕，基金的调仓动向及加仓板块也成为市场普遍关注的焦点。细分行业来看，四季度主动权益类公募基金增持了“顺周期”有色金属行业中的铜和锂板块。
2023年四季度国内一系列“稳增长”政策加速推出与落地，国内经济出现底部企稳、初步回升的迹象，市场对于国内经济复苏预期提升。银行证券研报显示，主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为2.23%，连续两个季度对有色金属行业进行增持，尤其与经济相关性更大的铜板块。此外，还在时隔五个季度后首次增持了锂板块。
从有色金属行业个股持仓中四季度环比三季度的增仓来看，光大证券同样表示，四季度基金增仓集中在铜、锂、磁材板块。
（图片来自：海洛创意）
当前基本面来看，全球铜市场供应或面临短缺。根据世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据，2023年11月全球精炼铜产量为230.86万吨，消费量为240.13万吨，供应短缺9.26万吨。2023年1-11月，全球精炼铜产量为2504.61万吨，消费量为2514.91万吨，供应短缺10.3万吨。
而锂方面市场分歧较大，值得注意的是，锂盐现货价格跌破10万关口。截至1月26日，电池级碳酸锂价格为9.80万元/吨，较上周下跌2.49%；电池级氢氧化锂价格为8.70万元/吨，较上周下跌3.87%。由于锂价持续的下跌开始击穿Finniss等澳洲锂矿的成本线迫使其停产。
//铜、锂板块未来行情如何看？//
对于有色铜板块行情，行业资本开支增长乏力叠加铜矿品位下降，铜价中枢有望上行。光大证券指出行业面临长周期的资本开支增长乏力和铜矿品位下行，未来供给增量有限。同时受干扰率的影响会导致铜矿供给释放大概率不及预期，2024年铜价中枢有望上移。
国金证券也表示2024 年全球铜矿供给增长受限，头部矿企供应扰动加剧，预计电解铜全年仍维持供需紧平衡状态。宏观层面，当前美国长期通胀预期接近美联储通胀目标，预计通胀预期下行对铜价产生的压力有限。若美联储在通胀水平未达2%时就开启降息，在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨，铜价中枢有望上移至 9000-10000美元/吨。
锂板块而言，光大证券认为以2024年125.9万吨需求和140.1万吨供给测算，需求量约占供给量的90%，则对应锂价底部可能在成本曲线近90%分位线位置，约7.56万元/吨，2024年1月24日的电池级碳酸锂价格为9.6万元/吨，接近底部。同时在上行或者下行周期中，锂股票的股价都体现了极强的前瞻性，看好锂板块超跌反弹。
（图片来自：海洛创意）
银河证券表示A股市场锂矿板块预期最差的时刻已过去。在此前国内碳酸锂期货跌向8万元/吨时，A股锂矿股价已上涨回应，或许表明市场认为锂价已触碰至长期底部，锂矿股业绩的不确定与风险有所消除，锂矿板块底部探明。
四季度主动权益类公募基金在时隔五个季度后首次增持了A股锂板块，但目前机构对A股锂矿板块持仓仍处于2019年上一轮锂周期最谷底时期的水平。而随着澳洲锂矿停产开始，行业出清加速，且出清已经进入较为深入的阶段，A股锂矿板块已至长期较好的左侧配置阶段，一些看好新能源锂赛道前景的主动权益类公募基金或将在行业底部持续增持锂板块。
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