北汽蓝谷：山重水复疑无路

连亏4年，让北汽蓝谷累计亏损已超223亿元，而华为智选模式，会是柳暗花明又一村吗？

日前，随着销量及业绩预亏公告披露，北汽蓝谷股价接连下挫，并在大盘集体飘红的1月24日，创下该股票近一年最低的4.68元/股。翌日，该公司股价略有回暖。

与此形成鲜明对比的是，就在2023年11月16日，北汽蓝谷还曾创下去年股价新高的8元/股。

彼时，北汽蓝谷凭借“华为”概念，及与小米汽车的合作“绯闻”，备受资本市场追捧。

而随着小米汽车合作对象揭开“面纱”，华为智选项目落地还需时间，投资者对北汽蓝谷的投资热情，终因其连年亏损和销量增速缺少含金量而消退。

1 销量增长“含金量”低

1月1日，北汽蓝谷披露2023年销量为9.22万辆，同比增长83.69%，遥遥领先于中国乘用车市场的销量增幅。

似乎新的营销管理层，为公司带来了巨大改变。

其中，极狐汽车2023年累计销量为3万辆，同比大涨138%，但其月均销量仅为2501辆；BEIJING品牌累计销量为6.22万辆，同比增长66%。

值得一提的是，2023年12月，北汽蓝谷月销量达2.08万辆，同比增速高达111.04%，创下近4年月度销量新高。不过，较北汽蓝谷2019年历史销量高点仍相差1.58万辆。

如果从自身增速和行业增速角度，北汽蓝谷的表现无疑是“优秀”的，然而这样的“优秀”却难以经得起“推敲”。

北汽蓝谷销量大涨，不仅较自身2018年15.8万辆的年销量存在6.58万辆的差距，且与多数新能源汽车品牌相比，更是相去甚远。

2023年，高歌猛进的造车新势力理想汽车年销量为37.6万辆，是北汽蓝谷年销量的4倍有余；“遥遥领先”的比亚迪年销量，则高达302.44万辆，是北汽蓝谷年销量的近33倍。

曾几何时，北汽新能源还曾是中国纯电动汽车销量“一哥”。也带着中国纯电动整车第一股的光环，实现借壳上市。

如今，面对几倍、甚至数十倍的差距，北汽蓝谷销量上涨多少还是显得有点捉襟见肘。

即便与自身相比，高端品牌极狐的销量规模尚小、影响力不足，低基数延伸出的高增速，一定程度上也体现了北汽蓝谷在销量表现上的含金量不高。

更何况，除了销量，北汽蓝谷仍深陷亏损泥潭。

2 四年亏损超223亿元

1月15日晚间，北汽蓝谷发布业绩预亏公告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润（简称“归母净利润”）为亏损52亿-57亿元；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润（简称“扣非净利润”）为亏损57亿-62亿元。

这意味着，本就入不敷出的北汽蓝谷，迎来了雪上加霜的连续第4年亏损。

2020-2022年，北汽蓝谷分别亏损64.82亿元、52.44亿元和54.65亿元。加上2023年的亏损，北汽蓝谷4年累计亏损将超过223亿元，介于223.91亿-228.91亿元。

对于亏损原因，北汽蓝谷方面表示，新能源汽车市场竞争愈发激烈，公司为不断提升综合竞争力，在技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入，对短期业绩产生一定影响。

此外，公司产品销量仍处于快速提升期，规模效应暂未显现，导致产品成本阶段性偏高；随着后期新产品陆续上市，产品结构逐渐丰富，渠道建设进一步完善，公司产品销量及盈利能力有望持续改善。

“技术研发、品牌渠道建设等核心能力上持续投入”这一亏损原因几乎每年都不曾缺席，而从北汽蓝谷近几年的市场表现来看，实在难言乐观。

值得一提的是，虽然北汽蓝谷每年都会把亏损原因给研发投入记上一笔，但其投入的金额与比亚迪动辄数十上百亿的研发投入相比，则显得“小巫见大巫”。

北汽蓝谷财报显示，2021年和2022年，其研发投入分别仅为18.36亿和16.54亿元。那么，再度迎来亏损的2023年，北汽蓝谷又在研发投入上花费了多少？

不过，相比等待北汽蓝谷自身脱胎换骨不知何时，其与华为的智选合作或许更引人关注。

可更令投资人期待的，难道不是这家地方国企子公司，何时才能扭亏为盈，为国有资产保值增值，让投资者更有信心吗？

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据了解，北汽蓝谷与华为合作的智选车型即将落地，首款车型定位为高端行政轿车，计划于2024年北京车展正式亮相。据媒体报道，该合作品牌名称或为“享界”。

然而，智选车型的到来能否让捉襟见肘的北汽蓝谷得到救赎，扭转其连年亏损和“含金量不高”的销量业绩，或许并没有那么简单。

毕竟，合作者多了，彼此之间也免不了一场“厮杀”。届时，北汽蓝谷又将如何在一众智选车品牌竞争中脱颖而出，也是一个问题。

值得一提的是，被证券机构“遗忘”了两年的北汽蓝谷，终于在2023年11月收到了长城证券给予的唯一一份研报。

其预计北汽蓝谷2023年归母净利润为亏损48.08亿元，2024年和2025年则分别为亏损39.12亿和盈利1.01亿元，并给予了“增持”评级。

然而，从北汽蓝谷发布的业绩预亏公告来看，长城证券给予北汽蓝谷的归母净利润预期终究还是略显乐观。

所以，山重水复疑无路的北汽蓝谷，何以在华为加持下，柳暗花明又一村？让人期待。

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