北京
近期，通缩预期担忧增多，市场信心不足，沪指几度跌破2800点。关键时刻，央行降准、“降息”来了，消息公布后的第二天，A股沸腾，沪指大涨逾2%，收复2900点。（数据来源：Wind，截至2024.1.25 14:15，最终根据收盘价调整）这是什么样的大招？会对我们产生怎么样的影响？现在我们来聊一聊。
在1月24日下午举行的国务院新闻办发布会上，央行行长潘功胜表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点；1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。（资料来源：中国人民银行，2024.1.24）
这样的措施是怎么样来调节经济的呢？我们来打个比方。如果把经济体比作农田的话，银行体系就如同一个巨大的水利工程，央行就是当中的大水库，它发行的法定货币就是水库里的水，商业银行呢，便是这中途大大小小的送水站
在这个水利工程里面有两个巨大的闸门，一个叫存款准备金，一个叫基准利率。
我们先来看看什么是存款准备金。储户把钱存到银行里，银行再放贷出去，然后形成企业、个人的各种贷款，支持消费生产，但银行不能把钱全部贷出去，必须留存一小部分钱出来应付某些储户的提现需求，这部分钱就叫做存款准备金，这个留存的比例就叫存款准备金率。（资料来源：《香帅的北大金融学课》）
那么“降准”也就是央行把存款准备金这个闸门龙头拧大一点点，商业银行被央行锁定的水少一些，自由使用的钱相应增加了，市场上的钱自然跟着变多了。
再看看什么是基准利率，这好比是水利工程中“水的价格”。你想，要是把水的价格提上去了，水太贵了，地都浇不起，种地的人就宁可让地荒着，也不去开垦农地种庄稼。要是水的价格降下来，农民自然会愿意多开垦一些荒地，多种一些庄稼。所以，通过调整基准利率的水平，实际上就是控制社会资金的价格，然后来影响大家投资消费的意愿。
两者结合来看，存款准备金制度主要是控制了资金的量，而基准利率调整的是资金的价格，央行通过控制量、价的手段，来调节整个社会的信用规模和经济冷热。
当前，金融机构平均存款准备金率约为7.4%。此次是将在这基础上，再下调0.5个百分点，这将向市场提供长期流动性约1万亿元。这个量已近乎等同于去年两次降准合计释放的资金。（资料来源：中国人民银行，2023.9.15，即上次降准时间）
不但是降准，此次还配合着定向降息，把提供给金融机构的支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调到1.75%，这些措施都将有助于推动信贷定价基准利率，也就是我们说的LPR下行。
对于权益市场而言，降准和结构性降息的意义不仅限于宏观经济的稳增长，也是近期资本市场政策组合拳的一部分，对引导投资者预期有重要作用。除了货币政策的宽松，近期监管层对于股市波动的表态也超预期，证监会副主席王建军接受媒体采访时表示，建设以投资者为本的资本市场，要让广大投资者有回报、有获得感，“重融资轻投资”有望得到扭转。
从市场节点上看，本周指数的快速杀跌及中小盘个股的风险释放，一定程度上改变了投资者预期，而衍生品等被动“卖盘”后续影响也在边际收窄，资金对当下确认见底的共识度在逐渐积累，部分资金前瞻性布局以博弈行情反转，整体看下行周期有望结束。
当前市场估值、成交等情绪指标已经处于历史偏底部区间，沪深300指数2024年的预期市盈率约9倍，在全球主要市场指数中位于底部水平，历史及横向对比均具备投资吸引力。
因此，我们可以围绕市场见底反弹及政策催化三条线索进行布局，一是近期超跌的小盘成长、港股等方向；二是受益近期降准和稳增长政策的的宽基ETF；三是央企市值管理考核政策催化的红利方向品种。（资料来源：华夏基金）
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