300474国产芯片龙头，净利润下降90%，大基金接连减持，危险了！

2023年，有“人”欢喜有“人”忧。

从披露的业绩预告来看，2023年旅游相关公司似乎普遍表现不错，丽江股份预计净利润大增超6000%、三峡旅游大增超3000%。

此外，祥源文旅、天目湖增幅同样亮眼，在600%以上，还有因为“冰雪大世界”而热度居高不下的长白山，净利润同比增长近400%。

半导体行业虽然受全球经济景气度影响较大，但仍有不少公司逆势增长，如拓荆科技、中科飞测、唯捷创芯、海光信息、华海清科等。

而有国产“英伟达”之称的景嘉微却预估净利润同比下降近100%，堂堂国产芯片龙头，为何会交出这样的成绩单？

如果细看景嘉微往期的业绩，那么2023年有这个结果也就并不意外了。

2018-2021年景嘉微的营收和净利润的确是持续增长，2022年营收增速就开始大幅下降，净利润也略微下滑。

进入2023年之后，业绩更是断崖式下跌，2023年前三季度实现营收4.69亿元，同比下降35.66%，不足2022年的一半；实现净利润0.16亿元，同比下降91%，创历史新低。

那么，景嘉微业绩下滑的原因是什么呢？

这就要从公司的业务说起了。

景嘉微的主营业务是图形显控领域产品，是公司收入的主要来源，2023年上半年营收占比63.85%。

具体产品包括基于自主研发的GPU而开发的图形显控模块和加固类产品，专门供给军工市场，占据国内军用飞机图显模块绝大多数的市场份额。

小型专用化雷达也是军用产品，民用产品以GPU（图形处理器）芯片为主，面向信创市场，而芯片业务恰恰是拖累公司业绩的“罪魁祸首”。

从2021年到2023年上半年，景嘉微的芯片业务营收占比从40.84%持续下滑到13.11%，2021、2022年半年度的芯片营收均超过2亿，而2023年上半年却只有0.43亿元。

那么，为什么GPU芯片营收大幅下滑呢？

一方面原因在于2023年终端市场需求疲软，从而导致半导体芯片市场的出货量下滑，据估计2023年全球半导体销售额将下降9.4%，从5740.84亿美元降到5201.26亿美元。

因此就会对公司的芯片业务造成一定程度的负面影响。

另一方面更重要的原因还是在于市场竞争激烈，而景嘉微的竞争力不强。

从前面的分析中也能看出，景嘉微的核心竞争力集中在军工领域，而在民用方面，不管是产品性能、产品生态，还是品牌知名度等，都不及国内外其他GPU厂商。

国外英伟达、英特尔、AMD就不用多说了，占据全球PC GPU和独立GPU市场 90%以上的市场份额，景嘉微没办法与它们相提并论。

国内厂商华为、海光信息等都是景嘉微有力的竞争对手。

在信创市场，华为和海光信息都有深度合作的服务器整机厂商，中科曙光、浪潮信息、神州数码等，本身还生产CPU，而景嘉微才刚起步，在生态完整度上已经输了。

此外，还有一点值得关注，当前随着大模型、云计算、人工智能的快速发展，显然已经进入算力竞争时代，而景嘉微的GPU芯片在算力上严重落后。

公司表示其JM9系列GPU芯片可以满足目标识别等部分人工智能领域的需求，但并不能满足AI计算、ChatGPT等领域的需求。

这也是为什么海光信息2023年前三季度的业绩没有受到外部环境的太多影响，仍然维持增长，2023年净利润还预计大幅上升55.56%。

那么，景嘉微未来的成长性如何呢？

第一，主营业务市场规模有限。

景嘉微的主营业务图形显控模组和小型雷达都是军用产品，但是军用相对于民用市场，市场规模较小。

2022年我国现役军机仅为美国的四分之一，又有“十四五规划”的推动，看似成长空间很大，但那是对于整个军机整机市场来说的。

景嘉微只提供军机图形显控模块，2022年已经占据大部分份额，但营收也不过才6亿多，2023年上半年还小幅下滑。

因此，这两块业务未来的成长性并不大，GPU芯片才应该是公司发展的重点。

第二，股票定增一拖再拖。

公司显然也意识到这一点，景嘉微2023年7月向特定对象募集资金39.74亿元用于研发高性能通用GPU芯片，但是定增计划到2024年1月也没有获得批准，至于最终能不能批准还存在不确定性。

募集不到资金，公司的研发项目就不能大规模开展，单靠公司账面上的不到10亿的货币资金和10.43亿的应收账款显然不行。

更可况随着景嘉微应收账款回款期限延长，计提的信用减值损失越来越多，2022年3915万元，2023年上半年高达4042万元，也会给公司的业绩造成负担。

最后，景嘉微的第二大股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司在2023年第三季度减持13.41%，四百多万股，大概率也是对公司的预期下降的结果。

总体来看，景嘉微虽然是国产GPU龙头，但主要集中在军工市场，在民用市场的竞争力较弱，在高算力GPU领域还未有布局，落后于国内其他公司。

表现在业绩上就是2023年业绩断崖式下跌，公司未来的成长性还要看高性能GPU芯片的研发情况。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。

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来源：飞鲸投研