汇川技术和小米汽车的超级电机

在甲骨文里，有一个字，从手采谷子的动作而来，这个字演化至今，就是“粟”。

粟去壳后，又叫小米。

小米推出的第一辆汽车，叫SU7。

和手机产业类似，中国的汽车产业链尤其是新能源车产业链，已经是世界领先。之所以要提一嘴手机，是因为尽管国内各品牌吵得不可开交，但以国别计算，中国品牌手机全球市占率超50%，远超美国和韩国！

2023年，中国汽车销量首度突破3000万辆，乘联会称未来有望突破4000万辆。而全球汽车年销量在8000万辆左右，目标依然是全球过半。

SU7背后，正是依靠中国强大的汽车产业链。

和燃油车不同，中国新能源车绕开了上百年的积淀。有难以突破的技术障碍，有阻力重重的专利壁垒。新能源车时代，中国车企自研技术开始领先世界。ASML的CEO参观完德国车展，接受采访的时候说：我们太自以为是了。

据汇川技术称：汇川技术参与了小米超级电机V6s的联合研发，V8s电机系小米全自研。

一、汇川技术的核心业务

汇川技术作为电气行业的佼佼者，和华为颇有渊源。

华为曾经有个业务板块，叫华为电气，搞了20年。为了专注主业，华为把华为电气拆分卖给了艾默生。

当时华为电气的负责人，叫朱兴明，在华为电气并入艾默生后不久，离职创业，成立汇川技术。公司14名高管中，有12名有过华为工作经历。

之后，很多华为电气的管理层或技术骨干辞职创业，竟然创建了多达十余家能源、工控领域上市公司（未上市或正在筹备上市的就更多了），包括鼎汉技术（300011）、英威腾（002334）、中恒电气（002364）、汇川技术（300124）、蓝海华腾（300484)、英维克(002837）、麦格米特(002851)、禾望电气(603063)、盛弘股份(300693)、欣锐科技（300745）等等。

汇川技术的股权架构，和华为也有一点点类似。除了董事长朱兴明持股比例略高外（直接持股5.03%），员工通过持股平台持有公司股份。

事实证明，狼性不是喊出来的，而是用股权激励（钱）砸出来的。

从汇川技术的财报看，公司核心业务包括五大板块：工业自动化、工业机器人、电梯、新能源、轨道交通。

2019年之前，公司营收规模增速虽然尚可，但毛利率略有下滑，导致净利润却一直不温不火，维持在8-10亿之间。

公司在2019年收购了从事电梯业务的上海贝思特，营收规模和净利润迅速攀升。2020年较2019年的净利润几乎翻番。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

受益于行业转型，2020年之后，公司成长依然迅猛。

二、通过并购扩张规模

贝思特的核心业务是电梯自动化，这次并购给公司带来了每年超35亿的营收。

需要留意的是，这次并购不光只有好处，带来两大风险。

一是商誉飙升，从3.1亿增加到19.6亿，被并购公司一旦经营不善，就有计提大额商誉减值准备从而严重影响利润的风险；

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

二是资金链风险，公司并购的钱，有相当一部分是借的，2020年年报显示，公司长短期借款接近18亿，全年利息支出近8000万。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

到了2022年，公司利息支出更是暴涨到了1.5亿，2023年前三个月已经超过1.3亿。

公司的财务风格在转变，风险在积累。

从一家相对轻资产的企业，转型为重资产运营的企业。

不过，并购之后，公司并没有停止发展，而是拓展海外业务。星空君查阅了公司近年来的财报，发现在海外业务方面，做了四个方面的努力。

1、采取了“海外销售与服务体系国际化”的三条主线策略。这包括基于过去的销售经验，梳理出不同海外市场的客户需求特点，并定义适用于不同市场的通用产品。

2、通过与国际大客户在中国区的业务合作，以行业线运作的方式与其全球业务进行合作。例如，在电梯业务中，公司的客户包括奥的斯、迅达等全球电梯厂商，公司从其中国总部向海外分部延伸，移植解决方案。

3、积极跟随中国制造“走出去”的趋势，在全球市场部署更为完善、健全的本土化服务体系。

4、在海外市场设立子公司或分支机构，逐步搭建趋于完善的全球化销售与服务网络。

三、说说新能源车领域

从汇川技术的发展历程就能明白，中国的新能源车的爆发，并不是一蹴而就的。

公司早在2009 年就组建新能源车领域的团队，主打乘用车电控产品，为海马、江淮、众泰等车企供货。2012 年与客车龙头宇通签订三年战略合作，为其独供主驱动电机控制器（2015 年又续签三年合作）。在新能源车里程焦虑、政策支撑不足的外部环境下，灯塔客户宇通的支持使公司新能源业务得以持续发展。

公司对新能源车业务的投入完全不符合投入产出比，2017年朱兴明曾表示“新能源业务营收只占四分之一，但研发投入占比已接近 45%，有 500 人的研发团队，还将继续加大投入”。汽车电动化趋势明显，公司巩固客车市场领先地位的同时，积极拓展乘用车、物流车市场，静待产业成长。

十年前的2014 年，公司就已成为国内最大的新能源汽车电控供应商。

2016年，公司制订了“巩固大巴车、发力物流车、布局乘用车”策略。

如今，公司的新能源车业务开花结果。

这其实是众多中国新能源供应链企业的共同的发展轨迹图，甚至相当一部分企业在不断的退补过程中被市场淘汰。

经过十几年的内卷，新能源车产业链已经强大到不可战胜，卷出国更是让欧洲传统车企毫无招架之力。

所以才有了ASML的CEO的那句话：我们太自以为是了。

在德国，大众ID系列的新能源车价格，差不多是中国的一倍以上，甚至有平行车进口商，把中国产的ID系列卖到德国。

德国一家名为格雷戈里·布鲁德尼汽车贸易公司从中国进口了22辆由上汽大众的ID.6X车型进入自己的销售渠道进行销售。本来是场正常不过的跨国汽车贸易，但本次贸易无意中触动了大众敏感的神经。

德国大众对此贸易发起起诉，要求他们暂时禁止出售这些汽车。并要求汉堡法院没收并销毁这22辆由上汽大众生产ID.6X，因目前欧洲法规规定对于装有锂电池的电动汽车必须满足生产、销售、报废一条龙的要求，他们还要求布鲁德尼自行承担每辆车 15,000 欧元的销毁费用。