巨丰投资首席经济学家邱晓华：对中国资本市场不必太悲观

来源：巨丰金融研究院

2024年1月18日，由巨丰科技、巨丰投顾、新经济学家智库主办的《巨丰邱晓华经济数据解读》闭门会顺利召开。巨丰投资首席经济学家邱晓华对2023年经济成绩单、2024宏观经济政策与形势、资本市场、投资机会等话题发表重要观点。

中国经济韧性十足

2023年中国经济在多重挑战中展现出韧性，政策支持和市场机制的调整对经济恢复起到了关键作用。服务业的快速发展有助于提高经济质量和效益，促进就业和社会稳定。尽管面临国际环境的不确定性和内部结构性问题，中国经济总体上保持了稳定增长的态势。

从总体上看，中国经济在三年疫情之后走了曲折中修复，波浪中前进。透过数字可看，中国经济恢复不平衡。消费数据低于预期。投资端上看，依然没有走出低谷。工业逐步稳定，服务业整体修复，小幅波动。物价连续三个月负值波动，弱势表示市场需求不足。失业率来看，全社会失业率是5.1%，比上个月上升0.1%。依然是需求不足，导致失业率居高不下。

地产深度调整没有结束，跟地产相关各个领域都体现低增长和需求不足的现状。中国完全有实力保持经济增长。中国具备三个方面优势：完备经济体系，巨大市场，完整基础设施。没有必要对中国经济前景感到悲观。

2024年中国经济政策会更有温度

2024年中国经济政策一定比去年更有温度，经济基本面会进一步好转，会给资本市场带来积极回报。基准情形下，2024年中国GDP增速为4.5%左右。乐观情形下，中国经济增速5%左右。一季度经济会保持平稳发展，央行可能会降准。地方两会政策目标略高于去年，展现了扎实稳健的姿态。扩大内需政策效应、数字经济、智能经济和绿色经济将继续成为经济增长的动力。服务业有望继续稳定恢复，增强对整体经济的支撑。

未来的中国经济依然是有韧性、有潜力，而且能保持相对长时间的平稳增长态势。因为中国有最完备工业体系、超大市场规模以及相对完备的基础设施的能力。不管从硬件还是软件都具备自己的独特优势。当然一些结构上仍有变化，首当其冲就是人口结构和人口数量，其次是人口老龄化问题比较突出。

2023年经济修复有惯性，对2024年经济恢复形成支撑。政策信号也是明确且积极的。中央经济工作会议也是给出了很好的方向，要充分把握一切有利的机会，要充分利用一切有利的条件，看准了的，就要抓紧干能多干的就要多干一些。同时中美关系出现阶段性缓和，对整个这个世界经济来说，它是一个好事，它至少能够以区域带动全局。当然也有一些因素不能忽视。房地产的深度调整，目前还没有完全结束。中小金融机构的一些风险问题。地方政府的这种债务相对负担比较重的这个问题也还在解决路上。我们需要进一步来解决和注意去化解。

从历史经验角度来看，中国经济其实走得也不是一帆风顺的。历经了多次调整，但是每一次走出困境都是通过两方面的大动作。第一，政策优化调整的大动作，也就是使得政策变得更有利于需求的释放，有利于营商环境的改善。第二，从历史上看，确实我们都是通过大力度的改革开放。不管短期和长期，我们经济都是确实就会一年比一年好。

中国资本市场有投资价值

当前对中国资本市场不必太悲观，市场估值仍处于相对低位水平。要活跃资本市场，应强化资本市场财富效应功能，鼓励上市公司加大分红；严格监管上市公司，淘汰劣质企业。从长期趋势来看，上市公司质量可以优化，作为价值投资者要看长期趋势。

资本市场存在上市公司质量结构先天不足的情况。针对质量欠佳及结构失衡的上市公司群体，尚未找到有效解决方法，从而很难给投资者带来应有的回报。因此，在提升上市公司质量和优化上市公司结构方面，我们需要付出更大的努力。具体来说，我们应该通过市场化和法治化的方式来实现这一目标。这意味着鼓励优质企业上市，同时淘汰那些表现不佳的企业。应该从市场中淘汰质量不高的企业，并让有成长性的公司进入市场。在整个上市公司监管过程中，确实需要采取更科学、更有效的方法。

从今年资本市场的估值角度来看，我们并不需要过于悲观。目前的性价比仍然处于较好的位置，估值也相对较低。市场的投资价值依然明显。从整个中国经济今年相比去年更有温度的角度来看，我们也没有必要对今年的资本市场过分悲观。因此，我们需要付出更多努力，将有温度的经济变得更加现实和实际。

三条主线可重点跟踪

2024年成长风格有望占优势，投资者可跟踪科技成长、国产替代、政策推动等三条主线。在科技成长这条主线，重点关注数字经济、人工智能以及华为产业链的机会。

如果我们可以预见到A股上市公司质量逐步改善的趋势，那么价值投资将是一个不错的选择，这种价值主要体现在公司成长性的角度。科技创新中的人工智能开启了新时代，这种成长性完全是颠覆性的，与传统产业发展模式完全不同。

冬天就要结束，春天即将向我们走来，在这里祝福大家在2024年新春快乐，能够享受春天的温暖。