行业风口丨纺织服饰早盘领涨，2023年服装社零数据优于零售大盘，多因素加持下今年会否迎来拐点？

今日早盘，大盘整体走弱。截至午间收盘，全市超4100只个股下跌，热门题材较少，纺织服饰行业逆市低开高走、涨幅领先，午前有所回落，上涨0.83%。

具体来看，各子板块均随之走高，纺织制造、饰品、服饰家纺分别上涨0.95%、1.12%、0.66%，在申万二级行业中涨幅居前。

消息面上，国家统计局今日公布2023年12月份社会消费品零售额数据，服装社零优于零售大盘数据；行业方面，多家纺织服饰龙头企业已披露2023年业绩预告，业绩稳健增长、营收持续改善，符合市场预期。此外，多家机构近期发布2024年纺织服装行业展望，均看好今年行业迎来制造订单拐点与品牌消费机遇。

行业稳健恢复，2024年春节业绩可期1、2023年数据回顾

2023年消费弱复苏背景下，服装增速弹性较大，增幅跑赢零售大盘。国家统计局数据显示，2023全年，服装、鞋帽、针纺织品类社会消费品零售额同比增长12.9%，其中2023年12月同比增长26.0%，大幅优于零售大盘。

中银证券指出，从2023年服装整体内销情况来看，其可选属性表现的尤为明显。当行业消费承压，服装销售增速调整会大于其他消费品，反之其增长弹性会更高。2023年消费呈现弱复苏趋势，复苏的大方向没有改变，2024年服装的销售仍会呈现较为稳健的增长。

（图源：浙商证券）

2、春节展望

结合多家机构观点，今年春节日期靠后利于冬装销售，预计纺织服装品牌业绩有望持续修复。

• 浙商证券：今年春节假期靠后预计也对1—2月冬装销售形成利好（一般春节后大部分消费者倾向购买春装而非冬装），叠加基数效应，预计2024年品牌服装行业整体有望呈现出收入增长提速、净利率修复状态。
• 国信证券：元旦购物中心客流继续回暖，旅游出行人次和消费大幅增长，冰雪运动热度高，有望持续带动冬装、户外产品景气度提升。受益于冬季气温下降，以及今年春节时间较晚，行业迎来周期较长的销售旺季，看好各品牌旺季积极发力带动销售增长。
• 华西证券：2023年12月—2024年2月行情值得布局，春节偏晚利于冬装销售旺季拉长。

2023年内，伴随着客流的同比修复，服饰品牌公司终端零售整体呈弱复苏趋势，同时在经营杠杆的拉动下业绩取得不错的增长态势。

随着2023年年报迎来披露期，AH两地已有多家行业龙头发布业绩预告，整体经营情况改善。Wind数据显示，A股方面，锦泓集团、太平鸟近期率先发布业绩预增公告，分别预计2023年归母净利润同比上涨299%—330%、125%左右。

港股亦有多家运动鞋服公司近期陆续发布经营情况公告。安踏、FILA、特步品牌2023Q4流水分别同比增长10%—20%、25%—30%、30%+，库存情况持续改善。国盛证券预计，安踏体育、李宁、特步国际2023年收入同比+16%、+7%、+10%，业绩同比+26.4%、-22.4%、+10.8%。

（图源：国盛证券）

2、制造订单有望出现拐点，把握左侧机会

从纺织制造的上游制造端来看，国家统计局数据显示，2023年纺织业规模以上工业生产全年同比下降0.6%，不过2023年12月数据已有所好转、同比增长1.7%。

出口方面，国际运动休闲品牌去库存进展较为顺利。数据上，2023年12月越南纺织品出口额降幅较11月收窄5.39个百分比；鞋类出口额单月同比增长5.26%，增速环比转正。

多家机构指出，2023年纺织制造行业主要受海外需求去库存周期影响，随着海外品牌去库存渐近尾声，预计未来制造出口整体将呈现业绩环比改善。

• 光大证券：越南2023年12月纺织品及鞋类出口回暖，可期待出口链下游库存和需求景气度进一步改善。
• 浙商证券：出口制造业在2023Q1—Q2业绩承压明显，随着海外去库存渐近尾声，2023Q3—Q4逐步改善趋势显著，Q4在行业多数龙头都可看到收入增长转正、利润率回升的现象，2023年下半年至2024年上半年基本面逐季改善趋势基本确认
• 中银证券：2024年随着各品牌库存持续优化、赛事及细分运动风潮催化下，新品订单需求有望增长。短期来看，纺织龙头直接受益于下游订单好转。长期来看，纺织龙头积极布局海内外产能，2024年随着订单增长及结构优化，纺织龙头产能优势释放叠加新产能爬坡带来盈利能力提升，收入业绩向上弹性较大，纺织制造订单拐点有望出现，把握左侧布局机会。

（图源：中银证券）

机构建议1、品牌服饰

华西证券：具备开店空间、扩面积空间、控费空间的公司仍有较好的成长性，关注【报喜鸟、锦泓集团、三夫户外】。

中银证券：关注在消费环境不确定下能够较好穿越周期的品牌，例如功能性场景类服饰且较好建设消费者心智的【比音勒芬、报喜鸟】，性价比较高的大众服饰品牌【海澜之家】，羽绒服行业龙头【波司登】，以及聚焦学院风赛道标志品牌【锦泓集团】。2024年奥运催化下体育服饰有望回暖，且当前估值进入合理配置区间，可关注【安踏体育、特步国际、李宁】。

2、纺织制造

浙商证券：继续提示出口链的机会，首推运动户外产业链龙头标的，包括【申洲国际、华利集团、台华新材】；继续关注持续抢夺市场份额、展现稳健增长的【新澳股份、伟星股份】；同时根据各自订单修复情况关注【健盛集团、百隆东方、鲁泰A】。

国信证券：纺织制造企业订单恢复确定性强，关注估值向上修复空间大，关注估值见底、中期订单确定性高的运动代工龙头【华利集团、申洲国际】，以及基本面恢复趋势明朗、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头【台华新材、伟星股份、新澳股份、健盛集团】。

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