天弘中证红利低波动 100 ：红利+低波，震荡市里的求稳利器

作者：七佰

过去三年，对于大多数基金经理，无疑是职业生涯的至暗时刻。沪深300指数出现史无前例的年线三连跌。

多个基金在过去几年的市场环境下暴露出了其投资策略的不适用性。不过，红利型基金却因低估值、高股息的“价值投资”策略在万马齐喑的行情中一举出圈。

在主流宽基指数普遍收跌的2023年，红利低波系列指数表现尤为突出。Wind数据显示，过去一年，红利低波、红利低波100指数双双逆势涨超6%，大幅跑赢同期主流宽基指数注。

业内人士分析，当前红利策略仍具有配置价值，多重利好因素下，红利策略有望持续跑赢大盘。

高红利+低波动：1+1＞2

刚刚过去的2023年，通过买基金赚钱的基本就是QDII和红利这两个类型。其他诸如AI、游戏、机器人等，尽管涨幅不错，但波动较大，真正能够获得收益的并不多。

QDII暂且不表，有兴趣的朋友可以看IPO参考之前的介绍。今天我们先来说一下，2023年逆市走红的红利低波。

红利低波是一个组合词，即“红利+低波”，红利一般是指高股息，投资者以长期稳定分红且股息率较高的公司作为投资目标；低波一般是指低波动性，投资者主要投资于一些波动性较小，也就是价格波动较平稳的股票。

首先来看红利策略，它主要是通过持有长期分红稳定且股利支付率和股息率高的股票来获取收益。股息率越高的公司，其本身的经营状况和盈利能力往往也不错，并且它的估值肯定不是特别高，否则它的股息率也不会很有吸引力。

再看低波策略，它一般是挑选股价波动率较低的股票来构建组合。这类公司通常业绩稳定、估值稳定，较少被高估甚至被低估。

红利低波策略，就是在把控企业长期质量的同时又兼顾了长期收益的稳定性考量，让投资组合攻守俱佳，同时也拥有了“反脆弱”的配置效果。

红利低波动是当前追求稳定收益、防御市场波动的重要产品，即使在今年大盘整体下行的状态下也保持着显著的超额收益。这也是跌宕起伏的2023年，红利低波策略火爆出圈的主要原因。

比如，天弘的红利低波动ETF（159549，A类008114，C类：008115）就是一个跟踪红利低波100指数的基金产品，该基金的A类或者C类在历史上曾取得不错业绩。天弘中证红利低波动100A自2019年12月发行至今，累计收益已达48.59%，近一年也有13.32%的收益。天弘中证红利低波动100C 成立以来，累计收益也达47.36%，近一年也有13.09%的收益。（数据来源：基金定期报告，截至20230930）

即便是市场大跌的2022年，红利低波 100 指数出现小幅亏损，但是天弘中证红利低波 100 从却实现了正收益。天弘中证红利低波动 100 基金经理刘笑明表示：“这个主要的原因就是分红，基金能拿到这个分红，所以天然每年比指数有一部分超额。”

政策利好频出 “中特估”东风已起

从红利低波动成分股的股东属性来看，央企国企占比较高，权重占比70%左右，随着国企改革的推进和中国特色估值体系的搭建，央国企展现出价值重估的潜力和能力，红利低波指数充分受益于相关概念。

天弘基金基金经理助理祁世超近期在活动上表示：“虽然这些公司自身的经营成长不大，但它们每年向投资者进行分红，分红本身就是一个较好的价值体现。因此，我认为红利低波在过去几年相对稳健的表现非常重要，其原因是它契合了经济环境以及投资者的偏好。”

另外，从行业角度上来看，银行板块随着后续经济修复持续，信贷增速、资产质量都将边际向好，相对于当前的低估值其上行风险大于下行风险。而地产板块筑底形势已较为明朗，随着相关地产政策的逐步松绑，风险边际上有所缓解。同时，基建板块上资金约束逐步得以缓解，实物工作量提升，利于相关板块的景气度回升。

种种迹象表明，红利低波策略在基本面上依然极具想象空间。

经济底部修复红利低波上车正当时

2023年，市场行情呈现出存量博弈的情形，市场波动较大，红利低波高分红的特点提供较好的投资价值。

需要指出的是，该指数是季度调仓，波动很低，容易挖掘到底部出清、困境反转的行业标的。当前，整个国内经济增长进入底部修复阶段。进入2024年，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变，整个经济增长速度有望边际修复。而在宏观经济触底回升时期，高股息率标的受益于盈利和估值的双重修复。

此外，从指数估值来看，红利低波指数的PB估值仍处于历史较低水平，而股息率仍处于历史较高水平，指数仍然呈现低估值、高股息的特征。

因此，站在当前时点，红利低波指数仍有较高的配置价值。首先是当前市场内外不确定性仍存在，红利低波指数的攻守兼备价值凸显。其次，从近期披露的经济数据来看，经济复苏仍在途中，基本面盈利有望见底回升，高股息相关股票或有不错的表现。

随着 A 股市场上市公司分红制度的不断完善和机构投资者话语权的不断增加，A股上市公司派息率提升将是长期趋势，红利低波策略在当下及未来都将具有较大的投资价值。

天弘中证红利低波动 100 基金经理刘笑明表示：“对个人投资者而言，红利低波至少是有作为底仓配置的意义存在，毕竟有一个红利的投资价值，股息率的水平其实是显著高于大部分的宽基。当然，宽基是底仓配置里面不可缺少的一部分，而红利低波可以作为一个新的补充，可以让底仓配置拥有分散稳定能力。”

低利率时代已经来临，对于偏好储蓄、喜欢银行存款的投资者，低利率时代无疑也使红利低波策略变得越来越有吸引力。在当前市场环境下，配置高股息资产仍具备一定的确定性。

风险提示：天弘中证红利低波动100指数型发起式证券投资基金成立于2019年12月10日,成立以来完整会计年度产品业绩及比较基准业绩A类：2020年4.31%（-1.78%）、2021年22.54%（13.23%）、2022年1.85%（-3.65%）；C类：2020年4.09%（-1.78%）、2021年22.3%（13.23%）、2022年1.65%（-3.65%）；业绩数据来源于基金定期报告。观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，购买前认真阅读相关法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品。