南航物流IPO获受理，三大航物流将齐聚A股

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南方航空1月2日晚间公告，南方航空物流股份有限公司（“南航物流”）沪主板IPO于2023年12月31日获上交所受理。本次IPO，南航物流计划募资60.8亿元，其中，56亿元用于购置全货机，4.8亿元用于信息化及数字化建设。
南航物流为国内领先的航空物流服务供应商之一，为南方航空控股子公司。南航物流本次IPO保荐机构为中金公司，若此次顺利上市，国内三大航空物流公司将齐聚A股。

综合 | Wind通讯社 证券时报 编辑 | Echo

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南航物流成立于2018年，由南方航空出资成立。截至2023年6月30日，南方航空直接持有南航物流55%的股份，为公司的控股股东。南航集团直接及间接持有南方航空66.52%的股份，为南航物流的实际控制人。此外，中国外运、中金启辰、中金浦成分别持有南航物流3%、1.9%、0.6%的股份。

南航物流本次拟IPO募资60.8亿元，其中56亿元拟用于购置全货机，占比达92.11%，此外，拟投入4.8亿进行信息化及数字化建设。

公司主营业务可分为航空速运、地面综合服务和供应链综合解决方案。截至本招股说明书签署日，南航物流独家经营17架全货机，同时还经营南方航空旗下丰富的客机货运资源，已建成了以广深、上海为枢纽，覆盖全国、联通世界的服务网络。

借助全球化的航线网络，广深、上海的综合性航空物流枢纽，南航物流打造多层次的航空物流产品体系，目前已成为国内领先的航空物流服务供应商之一。

南航物流、国货航和东航物流是我国航空物流市场主要的市场参与者，货邮周转量合计市场占比超过70%，货邮运输量合计市场占比超过50%。

目前东航物流已于2021年登陆上交所主板，国货航深交所主板IPO已首发过会，南航物流若此次IPO顺利，国内三大航空物流公司将齐聚A股。

南航物流依托旗下的B777F全货机机队以及南航空的客机腹舱资源，在行业的主要营运指标上具备优势。招股书显示，南航物流2020年、2021年、2022年、2023年1-6月货邮周转量的市场占有率分别为27.33%、25.83%、27.29%、27.39%。货邮运输量的市场占有率分别为17.61%、17.07%、18.89%、18.91%。

近年南航物流业绩稳步增长，公司2020年、2021年、2022年、2023年1-6月营业收入分别为153.25亿元、196.88亿元、215.38亿元、77.88亿元。归母净利润分别为40.14亿元、56.32亿元、46.48亿元、12.43亿元。

南航物流2020年、2021年、2022年、2023年1-6月营业务毛利率分别为 38.53%、40.71%、30.71%、24.00%，呈先升后降趋势。

2020年至2022年，受客机腹舱运力供应大幅下降的影响，航空货运市场格局发生了较大变化，供给端运力紧缺，出现供不应求情况，航空货运价格持续攀升，行业整体处于景气高点。在此背景下南航物流2020年度至2022年度收入和净利润也总体保持在较高水平，2022年营收规模更是超200亿元。

不过2022年及2023年上半年公司毛利率均出现明显下滑，招股书表示，这主要系航油价格上升、航油成本大幅提升，以及全球经济增速放缓、海外市场消费需求下降，导致航空货运需求有所下降等因素导致。

回顾南航物流上市历程，早在2020年南方航空启动混改时已有部署。2020年12月22日，南方航空公告，南航物流混改正式落定。公告显示，南航物流引入普洛斯隐山资本、钟鼎资本、国改双百基金、君联逸格、中国外运、中金启辰和中金浦成7家投资主体，并实施员工持股，共计增资约33.55亿元。

南航方面介绍，实施混改后，南航物流将向现代物流综合服务商转型发展，而混改募集的资金则将重点投入到增加航空货运运力、加强地面物流基础设施建设，构建“天地合一”航空物流产业体系。按规划，“十四五”期间，南航物流在稳定发展航空货运业务的基础上，重点推动现代仓储、供应链管理及电商贸易板块的发展，初步形成完整的航空物流产业链。

随后，2022年12月，南航物流上市辅导备案获证监局受理。一年后，2023年12月，南航物流沪主板IPO正式获受理。招股书显示，南航物流本次发行上市方式为南方航空分拆下属子公司至上交所主板上市。

南航物流、国货航和东航物流是我国航空物流市场主要的参与者。中国国航旗下的物流业务国货航深主板IPO已于2023年9月顺利过会，拟募资65亿元。东航旗下的东航物流则已在2021年完成A股上市。

回顾东航物流上市历程，2017年6月19日，东航物流引入联想控股、普洛斯、德邦、绿地集团等战略投资者，以22.55亿元出让45%的股权。2021年6月，东航物流在沪市主板上市，成为民航混改“第一股”。东航集团成为首家实现航空客运和航空物流两项核心主业“双上市”的国有大型航空运输集团。

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