珠海国资“教科书级”接盘：公司归我，坏账归你，利润还得兜底

房地产的萎靡，倒霉的不只是房地产企业自己，还有房地产业链条上的无数相关方，比如建材、装饰等，其中尤以装饰公司为最。

装饰公司处于产业链的中游，一出问题就两头受气，据统计数据，光是2020年以来，已有超过200家装饰公司破产。

而侥幸没破产的，但凡老板机灵点，或者有点办法的，都找到国资接盘了。

比如宝鹰股份，创始人古少明早在2020年就把股权卖给了珠海国资，自己则套现了10多亿离场，当时业界还唏嘘，如今方知人家是“先见之明”。

比如广田股份，老板叶远西即使把整个上市公司卖了都不够还债，于是申请破产重整，找来了深圳国资带队救场，好歹保住了广田股份的招牌。

不过，国资接盘也不是来搞“慈善”的，市场行为下，一切都得基于利益交换来考量，所以，即使国资接了盘，并不代表每个民企实控人都能体面退场。

比如在上市公司建艺集团身上，珠海市香洲区国资办就上演了一出“教科书级”的接盘。

建艺集团也是被恒大害得比较惨的装饰公司之一，2021年的数据显示，恒大是建艺集团的第一大客户，贡献了建艺集团近一半的营收。

而恒大暴雷后，无法支付建艺集团的应收账款就高达9亿，这使得老板刘海云不得不向国资求救。

2021年8月，建艺集团向珠海香洲区国资办定向增发了2100多万股，募得资金近1.9亿解了燃眉之急，香洲区国资办获得13.52%持股，顺势成为建艺集团第二大股东。

之后，香洲区国资办又先后分两次受让了建艺老板刘海云约16%的股权，到2022年1月，正式成为了建艺集团的实控人。

刘海云转让股权共获得了近4亿的现金，同时还放弃了表决权，从公司实控人变成了第二大股东。

看起来，刘海云好像是成功套现离场了，而且，没了实控人的身份后，还可以不受减持新规的束缚，光明正大地减持套现剩余的股权。

不过，珠海香洲区国资办接盘并不是无条件的，要求刘海云做出了两个与众不同的承诺。

第一，建艺集团以前产生的应收账款自己要负责催收，如果收不回来的话，按照账面价值差额，差多少，刘海云就用现金补多少。

当时的数据显示，建艺集团账面应收账款近28亿，刘海云相当自信，承诺在2025年之前100%收回。

第二，对建艺集团被收购前的主营业务的利润做兜底，2022-2024年必须做到累计6000万以上的利润，否则刘海云也要按照差额补足。

看看，丑话说在前头，公司归我，坏账归你，利润还得兜底，这才是国资接盘民企的正确打开方式。

也许有人会说，利润承诺6000万不多，但别忘了，如果亏损的话，上限就不是6000万那么简单了。

对于当时的建艺集团来说，两个承诺都令外界咋舌，媒体一度质疑这可能是口头的空头支票，连交易所也坐不住了，直接发函询问：你们这么相信刘海云？

而后来的结果证明，刘海云真的是拿身家在承诺，根据建艺集团2023年12月初的公告，上市公司即将与刘海云签署《应收账款转让协议》，把上市公司3.84亿的应收账款转给刘海云。

也就是说，这3.84亿的应收账款的收账权利就给刘海云了，刘海云给上市公司支付3.84亿现金就行了，能追回多少都是刘海云的事，与上市公司就无关了。

这意味着，刘海云承诺的应收账款坏账补差要开始兑现了。

当然，还得等子弹再飞会儿，看看刘海云的3.84亿是否最终到账。

实际上，建艺集团最早就是从国企改制成为民企的，如今重新又回到国资的怀抱，也算是回家了。

1994年，深圳市国资委出资500万元设立了建艺装饰，也就是现在建艺集团的前身。

可能有人注意到了，宝鹰、洪涛、建艺、广田这些全国知名的装修公司都是深圳的，正应了装修行业那句话“中国装修看广东，广东装修看深圳”。

实际上，深圳从上个世纪80年代成为特区后，就一直是中国发展最快的城市，大量涌入的人口推动着房地产的蓬勃发展，同时也就拉动了装饰行业。

90年代，深圳的装饰公司尤其多，大家通过市场的充分竞争，能够最后存活下来的，应该说都是佼佼者，要不是被房地产老板们带偏了，现在也不至于如此狼狈。

建艺集团在2006年左右进行了MBO改制，以刘海云为首的管理层及员工一共26人承接了建艺集团的全部资产，当时按净资产作价906万，其中刘海云一个人占了69%。

或许，当年雄心万丈的刘海云，怎么也想不到，有一天自己会亲手把建艺集团又交还给国资。

建艺集团虽然没有像广田股份那般走到破产重整，但“病情”也不容乐观，自国资接手以来资产负债率一直徘徊在96%左右居高不下。

没钱周转，珠海香洲区国资办2021年12月还给上市公司借了5亿，原本约定1年后归还，结果到了2023年12月也只还了2亿，另外3亿继续再延期一年。

建艺集团确实很缺钱，目前账上货币资金只有5.8亿，而短债就有近20亿，资金缺口不小，所以急着让刘海云兑现应收账款承诺，以回笼资金。

而好的一面是，国资接盘后不缺订单了，光是珠海香洲区国资办的关联交易生意都做不完，2021年底，建艺集团就曾预计，2022年关联交易业务将接近30亿。

除了关联交易，还有“关联业务”。

2024年开年第一天，建艺集团就中了一个大标，总金额9亿，项目甲方的背后是珠海市国资委。

珠海市国资委是珠海香洲区国资办的上级单位，就像“总舵”和“分舵”的关系，看来，珠海国资接盘建艺集团，打的并非无把握之仗。

当然，最关键的还是一招：别让前实控人轻轻松松就跑了。