革“固”鼎新、探索财富未来，海川慧富年度大师课活动成功举行

12月26日，杭州西子湖畔，由海川慧富、宏源期货、湧金私募汇联合举办的年度大师课活动成功举行。本期活动主题是——革“固”鼎新、探索财富未来，活动邀请了包括家族办公室、投资人、私募管理人等在内的各行业的众多机构和个人，现场嘉宾云集、气氛热烈，与会人士密切交流、共同探讨投资之道。

所谓革“固”，就是要自我革新，抛弃路径依赖的固定收益类产品，尤其是非标固定收益、保本保息的产品线，坚定转向净值化和标准化产品，以客户为中心、以资产配置为理念，转变财富管理的销售思维，以客户的财富保障和资产增值为目标，拥抱买方投顾，踏入财富管理买方化的新征程。

立足时间的新起点，我们该如何总结和告别2023？如何抛弃过去的旧模式，打破传统、找到新的增长路径？本次年度大师课活动，特别邀请了两位知名私募FOF机构的业内资深投资大咖，带来资产配置领域的投资干货分享，阐述其投资哲学。

以下是本次活动现场精彩演讲内容节选：

挖财董事长兼CEO李治国

金融科技的日新月异，尤其是AI相关技术的蓬勃发展让传统的财富管理模式倍感压力，同时带来了很多新的机会。金融科技可以帮助大幅提升财富管理的效率，使得高净值群体乃至大众享受到更快捷便利的财富管理服务，获得更好的资产配置。目前国内这方面做的还比较少，尤其是在独立理财顾问、家族办公室领域，这些机构和财富团队急需科技的赋能。

未来是混沌的，收益是不确定的，但资产配置是可以决定的，既要分散在不同的资产类别，也要考虑跨境配置。对于大多数普通投资者来说，即便有多年投资经验，也很难和业内有团队协助、技术支持的优秀投资经理相比，投资还是要交给专业的机构和团队。最近几年的实践来看，主观的判断越来越被抛弃，以大量的数据为基础、专业系统和强大算力支持的量化愈发成为市场主流，这些也都需要技术和系统的迭代赋能，其中催生了很多投资机会。

从行业来看，过去靠销售产品(往往亏钱、客户体感很差)的模式难以为继，从业者需要转变观念，借鉴海外的先进经验，做好以客户为中心的资产配置，彻底转型买方投顾，以投顾咨询收费、管理费及carry等为核心，脱离佣金分成依赖，和客户利益一致、提供更好的投资体验和更优质的服务，共建买方生态。

宏源期货浙江分公司总经理曹可雄

百年未有之大变局意味着惊涛骇浪和未来趋势的难以预测，但冬去春来，资本市场的寒冬必然会过去、春天不远。当前及未来一段时间内，宏观层面预计还会面临一些困难和波折，从投资层面来说，这意味着资产配置的必要性和重要性。

过去一二十年来，很多高收益的投资，底层标的穿透下去基本上都是跟地产相关的资产，在持续几年的调整和地产行业及与之相关的理财产品大面积暴雷之后，未来资产配置更多要依赖于资本市场，预计将成为居民资产配置中非常重要的一环。

随着存款利率的不断下降、无风险收益降低，普通的银行理财产品等收益预期在下降，未来年化收益超过4%的都已经算很不错了，更何况最近几年如果在高位买了一些权益类基金产品，现在收益可能要-30%、-40%。越是艰难，越是凸显资产配置的重要。

从投资体感舒适角度，如果不追求高风险高收益，选择一些套利/对冲策略、收益相对稳定、回撤小的产品，应该是业内机构和投资人共同追求的一个重要方向。在此过程中，需要警惕一些重大风险事件带来的负面冲击，当然危机也可以随时转化为机会，另外我们仍然可以探寻未来的发展方向，例如抓住AI等科技进步带来的红利，以增厚收益、不落后于时代。

广金美好董事长罗山

长期以来，在国内做二级市场投资，无论是亲自下场还是单纯的购买公募明星产品、私募管理人，都存在不美好(波动大/回撤大/易亏损等)的投资体验，这其中有很多原因，选择量化、并且以组合的方式构建量化FOF、进行主动管理，是降低风险、获得美好投资体验的一种重要路径。
主动管理的量化FOF关注核心的两点：未来的收益率和相关性，其基本逻辑是选择大类策略配置(获取alpha收益)、而非大类资产配置(获取beta收益)，以便有更大的投资宽度，背后原理是当策略没有被充分交易，未来收益有可能被预测，从而可以通过动态调整配置比例获得超额收益。

量化FOF通过自上而下策略类型配置和自下而上团队产品精选进行主动管理，从六个维度(人/策略/IT/风控/交易/产品)、通过三重步骤(海选→电话尽调→实地调研)来考察管理人是否符合入池的核心要求(透明度/流动性)。
大类策略配置方面，主要按照收益来源进行分类，再将策略和市场状态对应，构建给定市场状态下的最优策略配置组合，控制尾部风险，持续跟进主动管理，这要求管理人始终把客户利益放在第一位，管理人的能力过硬、投资策略有坚实的理论基础和实证数据的支持，才能获取理想的美好投资体验。

中邮永安副总经理张志远

投资中存在一些常见的误区，包括：拿历史业绩线性外推未来收益；每年追求一个相同的目标收益；认为波动小的产品风险低；名气越大、规模越大越好，抢购临近封盘的稀缺额度；选机构比选产品重要......实际上，投资并不简单，任何资产都有潜在风险、任何策略都有不适应周期、任何机构都有认知边界。

在这个考验能力的时代，无论是投资人还是管理人，都面临一样的挑战。这些挑战包括：①权益类历史业绩难参考，跟据过往排名往往是追涨杀跌；②固收类投向不明，尾部风险巨大，打破刚兑后大机构也失去信任感；③资产配置的难度比想象中更大，策略择时的落地困难重重；④金融产品卖方主导，买方顾问太少。

如果要让客户预期收益与二级市场表现匹配、避免收益大幅波动，其中一个方法是选择FOF、追求更高的确定性，FOF不是简单的组合、既要投资更要持续追踪管理。从收益归因评价来看，产品配置框架实现的平均收益决定了FOF的beta，策略择时、投顾选配、杠杆/流动性/商务条件的不同，都可以带来超额收益alpha，因此优秀的产品和管理人都需要死磕超额，在持续的主动管理方面苦下功夫，为客户带来更好的投资体验。

海川慧富深耕财富管理买方顾问领域，致力成为买方顾问首选平台，提供包括资产配置交易解决方案、链接全品类的产品货架和金融资源、跨境资产配置服务方案等。未来，海川慧富将持续为家族办公室、买方顾问团队等提供更多科技支持和系统服务，推动财富管理买方化进程。

本文由海川慧富旗下海川HighTrust首发

提示：海川慧富和海川汇富并非同一主体