目前华尔街最拥挤的交易：明年经济软着陆

美联储周三放出鸽派预期后，市场欢腾一片。外媒分析称，目前美国经济软着陆已经成为华尔街最为拥挤的交易，但这也有可能是一厢情愿，因为过去三年来投资者笃定的预期，后来都被打脸。

即使在美联储周三发布鸽派预测之前，市场对明年美联储能够在不陷入经济衰退的情况下大幅降息的共识就已经很强烈了，而美联储新的点阵图让这种共识更加坚定。投资者认为，美联储的预测以及鲍威尔在记者会上的回答，是他们认定美联储将在经济平稳转入罕见的“软着陆”时启动降息的证据。

分析认为，过去三年中，投资者出现过多次共识，但最终都被证明是错误的。去年年底，投资者认为经济衰退已成定局，前一年他们认为大型科技企业将不受利率上涨的影响，再往前还认为投资热门股将获利颇丰。而到现在，市场再次带着绝对的信念相信经济将实现软着陆，利率将降低。

虽然投资者这一次或许会对，但也可能并非如此。而如果事实证明是错误的，市场会给予惩罚，就像在过去的三年里一样。如果软着陆之外的情况发生，市场将出现问题，但现在对于软着陆的押注已经太多，不仅仅是定价，这种预期已经被充分甚至过分消化。

在完全不担忧的情况下，投资者重新大举买入了之前在今年初抛售的那些对利率敏感的股票，投机性科技股和生物科技股大涨，而银行和房地产也表现不错。Ark Innovation ETF（ARKK）自十月底以来上涨了48%，银行板块上涨了26%，房地产板块上涨了22%。

股市涨势也已经扩大到人工智能热潮中少数几家大科技赢家之外，同样在这段时间内，同权重的标普500指数涨幅超过了普通市值加权。而由于小型企业需要大量债务再融资，一直处于困境中的罗素2000指数自十月底以来上涨了20%。

投资者在期权市场也已经由恐惧转为贪婪。本周，VIX指数降至自2020年疫情之前的最低水平，用于保护投资组合的看跌期权与看涨期权的比例回落至疫情前异常低的水平。

分析认为，投资者似乎很少担忧经济增长放缓可能进一步恶化，或者通胀可能比预期更为顽固的问题。利率对实体经济造成负面影响的迹象被视为异常值，而投资者愿意大赌最近的通胀放缓将会持续下去，尽管在前两个月通胀率仍是过去两年的两倍多。

然而，过去的三年每一年都出现了类似强烈的共识，最终都被证明是完全错误的。而即便明年出现软着陆，想从几乎所有人都押注的事情上获利，收益可能也不会很大。