国产算力确定龙头，毛利率60%行业第一，业绩增220%，极具成长性

　　近期，谷歌发布多模态大模型Gemini，在文字基础上又引入图片、视频，对算力的需求进一步提升。

　　与此同时，国内各地数据要素政策也百花齐放，而超大规模的数据量对算力的需求也达到了前所未有的高度。

　　种种迹象表明算力是数字经济发展的关键，没有算力，一切数字技术无从谈起。

　　而算力其实是计算设备处理信息的能力，因此想要提高算力，处理器是至关重要的。

　　我国生产处理器的厂商主要有海光信息、华为海思、龙芯中科、申威、飞腾等几家，其中海光信息的处理器在适配度和性能上都是领先的。

　　海光信息有两条产品线中央处理器（CPU）和协处理器（DCU）。

　　CPU是一种通用处理器，多用于服务器、工作站等方面，正是由于其通用性强，要是让它专门去执行计算工作，效率就不行。

　　于是，加速计算卡，也就是加速计算协处理器（DCU）应运而生，广泛用在大数据处理、人工智能等领域。

　　那么，海光信息的处理器产品有什么优势呢？

　　第一，适用性更强

　　目前全球CPU市场基本上被英特尔和AMD垄断，这两家公司均采用X86指令集，因此市面上绝大多数软件是基于X86指令集的。

　　海光信息的CPU就兼容X86指令集，支持国内外主流平台和数百万款软件，适配性强，客户的切换成本低。

　　而国内其他CPU厂商，例如华为海思的鲲鹏CPU和飞腾都是ARMv8指令集；龙芯中科和申威则分别基于MIPS和Alpha自主架构，生态搭建还不完善，因此海光有明显的适用性优势。

　　产品性能国内领先

　　要想在CPU市场上分一杯羹，单单普适性强还不够，产品各方面的性能也要说的过去。

　　海光信息最初是依赖AMD技术授权的，但是在在授权结束之前，海光已经完全消化吸收了CPU设计生产技术。

　　海光一号CPU基本接近AMD授权技术同代产品；海光二号CPU性能更是在海光一号的基础上提升一倍，其中海光7285已经和Intel同期发布的性能相当，仅低8.72%；2022年海光三号性能又提升20%，达到国内领先水平。

　　正因如此，海光CPU产品已经得到了国内广泛认可，中科曙光、浪潮信息、联想、新华三等服务器厂商都是公司客户，2022年在国产服务器的市占率达53.6%，遥遥领先飞鹏和鲲鹏。

　　海光的DCU产品同样基本达到世界一流水平，深算一号在生产工艺、内核频率等多方面接近英伟达的A100，2023年第三季度发布的深算二号性能提升100%，获得百度、阿里等品牌认证。

　　与产品同时提升的是公司的业绩，2018-2022年从0.48亿元增长到51.25亿元，年复合增速高达221%。

　　2023年前三季度营收和净利润表现也不错，实现营收39.43亿元，同比增长3.22%；归母净利润9.02亿，同比增长38.22%，创历史新高。

　　除了业绩之外，海光的盈利能力也是一大亮点，毛利率持续上升，2023年前三季度毛利率达60.63%，处在行业前列，主要是由于高端服务器需求旺盛从而带动毛利率高的高端处理器销量增加。

　　那么，海光信息还能保持业绩和盈利增长吗，这就要来看公司的成长性了。

　　第一，信创推动服务器国产替代

　　近年来，我国致力于信创（信息技术应用创新）产业国产化，“十四五”规划明确提出，到2025年行政办公及电子政务系统要全部完成国产化替代。

　　从2019年开始，三大运营商便积极开展服务器国产替代，并计划在5年内完成，据测算到2025年信创服务器出货量将达到98万台，2023-2025年复合增速预计为26%。

　　而搭载海光CPU的服务器多次中标三大运营商集采，并且实际份额要高于鲲鹏和飞腾，因此服务器国产替代未来几年仍将给海光带来较大的业绩增长。

　　第二，DCU产品贡献新的业绩

　　我们前面提到过，通用处理器无法应对大数据处理、人工智能等对算力产生的爆发式需求，运算加速卡专用于提高计算能力，是更好的选择，市场规模庞大。

　　加速芯片又分为多种，有GPGPU、ASIC、FPGA等多种，其中GPGPU在运算精度和效率等多方面更有优势，是加速卡的主流，2021年市占率超90%。

　　海光的协处理器DCU就是GPGPU的一种，并且实现 LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等为代表的大模型的全面应用，与国内包括文心一言等大模型全面适配，达到国内领先水平，已经发展为公司新的增长引擎。

　　第三，产品持续更新迭代

　　海光信息的研发投入持续增加，从2018年的1.56亿元增长到2022年的14.14亿元，年复合增速73.51%，研发人员占比高达90.33%，怕是除了后勤都在研发。

　　这些投入也是有效的，产品在不断更新，2023年10月底海光四号发布，首次采用自主研发的CPU架构，放量后又会给公司打开成长天花板，海光五号也正在研发过程当中。

　　总体来看，海光信息是国内处理器龙头，产品性能达到世界领先水平，并不断进行更新迭代，未来将充分受益国产替代和人工智能的发展。

　　来源：飞鲸投研