泡椒凤爪不好卖了，有友食品何以解忧？

文 | 张佳儒

近期，预制菜概念搅动市场神经，龙头股惠发食品上演8连板，股价快速翻倍。在预制菜板块中，有一只概念股格外显眼，那就是“泡椒凤爪大王”有友食品。

12月12日收盘，有友食品报价9.68元，总市值41.4亿元。近9个交易日，有友食品股价涨幅11%，振幅高达30%。有友食品为何因预制菜概念被炒作？这背后藏着该公司的业绩焦虑。

长期以来，有友食品的业绩主力都是泡椒凤爪，各报告期的营收占比在75%以上。2019年披露的招股书中，有友食品就提示：较为单一的产品结构，使公司面临一定的经营风险。

上市之后，有友食品致力于多元化，寻找第二增长曲线，预制菜就是方向之一。然而，有友食品对预制菜的披露较少，2021年报和2022年报中仅出现一次，2023年半年报中没有出现，业绩占比是个谜。

近两年，泡椒凤爪仍旧占据营收主力，但销售增长乏力，以致于公司整体的营收和净利润增长不理想，甚至走下坡路。2023年前三季度，有友食品营收和净利润增速转正，但增幅均不超过3%，这还是与去年同期低基数相比的数据。

泡椒凤爪一品独大，其他产品暂时没能挑起大梁，使得有友食品股权激励计划中的业绩目标落空，最终激励计划取消。2023年，有友食品管理层预计公司实现10%以上的营收增长，前三季度的数据来看，挑战极大。

泡椒凤爪不好卖了

泡椒凤爪诞生在无辣不欢的重庆。1987年，有友食品创始人鹿有忠创办有友大酒店。在经营酒楼的过程中，鹿有忠发现推出的一系列泡椒风味菜品倍受欢迎。1997年重庆直辖，同年有友食品成立。

凭借酸辣爽脆的泡椒凤爪，鹿有忠的生意越做越大，泡椒凤爪，也成为有友食品登陆资本市场的功臣。2014年，有友食品成功登陆“新三板”。2019年5月，有友食品成功在上交所主板上市。

招股书显示，2016年至2018年，有友食品泡椒凤爪占公司相应期间主营业务收入的比例分别达76.27%、79.45%及81.63%。上市之后，泡椒凤爪依然占据业绩主力位置。

根据有友食品的公告，2019年至2022年，泡椒凤爪占主营业务收入的比例分别是83.99%、83.67%、80.52%、76.68%。2023年前三季度，泡椒凤爪的占比是75.79%。

从泡椒凤爪的占比来看，2021年开始，泡椒凤爪的比例下降较快，但占比仍在75%以上。泡椒凤爪占比下降的背后，有一个原因值得重视，那就是泡椒凤爪不好卖了。

2021年，有友食品的泡椒凤爪收入增长至9.61亿元，2022年的数据是7.82亿元，出现较大幅度下滑。有友食品曾表示，2022年，受国内外严峻复杂的宏观形势以及多重超预期因素影响，消费市场供需两端严重承压。

2023年前三季度，泡椒凤爪收入5.71亿元，相比2022年前三季度的5.66亿元出现增长。不过，泡椒凤爪收入增长是建立在上年同期低基数的基础之上，若相比上市以来的数据，泡椒凤爪收入走势并不理想。

数据显示，2019年至2021年前三季度，泡椒凤爪收入分别是6.25亿元、6.82亿元以及7.40亿元。经对比，2023年前三季度，有友食品泡椒凤爪收入还不如上市当年的2019年的数据。

除了泡椒凤爪，有友食品也在培育其他产品。

2019年报中，有友食品称公司还有带鱼、鱿鱼、竹笋、花生、豆干等非肉制品为辅的泡卤风味休闲食品系列。2020年报中，有友食品称，公司形成了泡椒凤爪为主，猪皮晶、竹笋、花生、豆干等为辅的泡卤风味休闲食品系列。

2021年报中，预制菜一词首次出现，有友食品称，公司新研发上市了虎皮凤爪及无骨系列产品，储备了预制菜等14项研发项目。2022年报中，有友食品提到，玩味花生、魔鸭食客系列产品上市；椒麻鸡、烧椒猪皮等系列预制菜品类推出。

不难看出，有友食品产品种类丰富，这对业绩有怎样的影响？

2023年前三季度分产品来看，泡椒凤爪占比接近76%，猪皮晶、竹笋营收占比在5%以上，豆干、花生营收占比在1.6%以上，其他产品合计占比6.4%。2022年报中提到的椒麻鸡、丰都麻辣鸡块等预制菜产品收入没有详细数据。

整体来看，2023年前三季度，泡椒凤爪的营收占比在下降，但营收规模也是2019年以来的较低水平。有友食品的业绩对泡椒凤爪仍有较高的依赖度。

业绩预期目标还有戏吗？

在泡椒凤爪占业绩主力的情况下，2019年上市后，有友食品的营收净利润呈现冲高回落的走势。其中，2021年，有友食品营收12.20亿元，为上市后的最高值，但净利润却首次下滑，降幅为2.65%。

到了2022年，有友食品营收净利润双降，其中净利润降幅30%，为上市后的最大降幅，净利润规模1.54亿元，也是上市后的最低值。

2023年前三季度，有友食品营收和净利润增速转正，但增幅均不超过3%。单季度来看，公司营收在一季度下滑12%，但净利润大涨121%，而在二、三季度，有友食品营收均增长11%以上，净利润却分别下滑了16.84%和40.21%。

有友食品的业绩表现，与管理层的预期目标不相符。根据有友食品推出的2021年限制性股票激励计划，考核年度为2021-2023年，以2020年度营业收入为基数，营业收入增长率目标值分别为15%、33%、55%。

2021年，有友食品实际达到的营业收入增长率为11.62%，未完全满足设定目标值，即增长15%。

2022年，有友食品营收下滑，业绩考核目标未能达标。2023年的业绩考核目标为55%，有友食品完成目标挑战极大。2023年2月，有友食品宣布终止股权激励计划。

那么，对于2023年业绩，有友食品方面有业绩预期吗？根据此前披露，公司2022年年度股东大会审议通过《关于公司2023年度财务预算报告的议案》，在2023年度主要预算指标部分有“经公司经营管理层审慎评估预测，2023年度预计营业收入增长10%-20%。”

有友食品还表示，本预算仅为公司2023年度经营计划的内部管理控制指标，不代表公司2023年度盈利预测，不构成公司对投资者的实质性承诺。

2022年，有友食品营收10.24亿元，若增长10%，2023年的营收将为11.26亿元。2023年前三季度，有友食品营收规模为7.59亿元，若要完成预计目标，第四季度营收需要完成3.67亿元。

上市以来，有友食品从未在单季度完成过3.67亿元的营收，若要第四季度完成此数据，单季度营收需要同比增长28%。这对于有友食品来说，挑战极大。当然，公司已经说了，不构成公司对投资者的实质性承诺。

综合来看，有友食品泡椒凤爪年入7亿以上，证明了该公司产品在品牌、声誉、竞争力等方面都具有较强的优势，但2022年以来的销售规模处于相对低位，说明泡椒凤爪面临较大的竞争和销售压力。

在此情况下，有友食品致力于多元化，推出了多款产品，包括猪皮晶、竹笋、花生等，以及多种类的预制菜产品。从目前的业绩占比和规模来看，预制菜在内的多元化产品还未能挑起有友食品的业绩大梁，有友食品的第二增长曲线，仍有待探索。

对于有友食品未来的经营和业绩表现，我们将保持关注。