A股跑输全球！最本质的原因终于找到了

今年其实很神奇，全球经济都不怎么好，相对而言，中国的经济增速算是排在前列的。

然而，A股跟经济完全背离，我们的指数几乎都大幅跑输全球其他国家的指数。

大家找了很多的原因，但深入思考会发现，这些原因都有点站不住脚。

这两天我深入的查一些数据，或许能真正的回答这个问题了。

先上答案：我们看到的可能都是表象，海外股市没有我们看到的那么好。

一、指数能代表一国股市吗？

我们所对比的，都是各个国家的主流指数。

这些指数基本上都是以市值加权法编制的，也就是说，市值越大的股票，所占的权重比例就越大，它对指数的影响就越大。

就比如，宁德时代在创业板指中的权重超过15%，那么它大跌，就对创业板造成很大的拖累。

于是，这就有问题了。

我们看到各个国家的主流指数其实都是他们的权重股组成，代表的是一国股市的大盘股！

如果我们用指数做对比，其实比的就是各国大盘股在今年的表现。

然而这合理吗？

如果把所有股票的表现都计算在内，会怎么样呢？

二、中美股市对比

首先看美国，从年初到12月6日，美国上市公司的平均涨幅是3.8%。

再看A股，平均涨幅是10.4%。

如果考虑到美国退市的公司大概率比A股多，那么这个平均涨幅的差距应该还要大一点。

相比于标普500年内上涨超过18%，纳斯达克上涨35%来说，实在是冰火两重天。

考虑到人民币贬值了3.5%左右，其实两国股市的表现差距不大。

最重要的差距是，A股向小盘股抱团，美股向大盘股抱团。

向大盘股抱团的现象并非是孤立的。

二、日本股市的表现

由于工具所限，我差不到日本股市所有股票的平均涨幅，不过我们可以通过对比市值和日经指数的涨幅来粗略判断。

日本股市在2022年底的市值是5.38万亿美元，2023年10月的市值是5.47万亿美元。

市值仅仅上涨了1.7%。（今年的股票数量变化不大）

而日经指数在前十个月涨了20%左右。

考虑到日元在前十个月贬值了10%左右，那么日经指数以美元计是上涨了8%左右。

虽然分化没有美股那么严重，但日本股市也存在比较大的分化。

三、德国股市的表现

德国股市已经创历史新高了。

去年底的市值是1.89万亿 美元；

今年10月底的市值是1.885万亿美元。

几乎没什么变化！

然而德国的DAX30指数在10月底上涨了10%左右，到12月6日，上涨超过了20%，创历史新高。

考虑到欧元和美元的比值变化不大，就不用换算了。

很明显德国股市也是被大盘股绑架了。

四、韩国股市的表现

去年底，韩国股市的市值是1.64万亿美元，今年10月底的市值是1.6万亿美元。

考虑到韩元相比于美元贬值了7%左右，所以韩国股市市值以韩元计价，是上涨了不到6%。

同期的韩国指数几乎没涨没跌。

由此可见，韩国在前10个月内，大盘股并没有很出色。

但11月由于美债转向，一个月涨了11.3%，似乎大盘股发起了反攻。

五、印度股市的表现

有没有全市场都在涨的股市呢？

有！这就是印度了。

去年底的市值是3.39万亿美元，今年10月底是3.71万亿美元。（美元兑卢比在今年的波动不大）

市值增长10%左右，而印度指数在前十个月涨了6%！

11月和12月一共张了8.5%左右。（截至到12月6日）

由此可见，印度股市是全市场都在涨。

但要问到底是啥原因。

我们可以找出很多原因。比如：经济增长快、通胀高、放任汇率贬值、印钱、海外机构持续加仓（资本项目开放）等等。

不过这都是事后诸葛亮。

印度股市有没有低迷的时候呢？

当然有！

虽然从2008年到现在涨了7倍多。

但从93年到2004年，印度股市在3500点附近晃悠了11年之久。

只要历史足够长，任何国家的股市都会遭遇很长一段时间在一个点位来回晃悠，然后就是连续大涨好几年甚至十几年。

甚至还有日本这种极端的案例，从90年跌到2008年，然后再用15年涨回去。

日本这个案例跟其他股市不同之处在于，其他股市顶多就是在某个点位来回摩擦，日本则是连续下跌。（虽然中途有反弹）

六、抱团取暖

由于国外股市的数据不太容易全面获取，所以只能分析到这里。而且通过市值和指数的对比来判断也并不是很科学。

不过我们可以看到的一个共性就是，全球股市大都在分化，只不过不同国家的股市抱团的对象不同而已。

在加息周期中，发达国家大都往头部的大盘股抱团。

而我们国家则是大盘股瓦解，小盘股抱团。

为会这样呢？

我猜测可能有这么几个原因：

1.发达国家是成熟市场，机构由于资金量大，只能在大票上集中；

2.发达国家的行业更加头部化，小企业的竞争力不足；

3.发达国家的大企业现金流充裕，更容易挺过寒冬；

4.前几年利率很低，这些大企业用这些没有成本的借款不断回购股票，推高股价；

5.一旦抱团形成，就会越抱越紧。

当然，我也是事后分析，不一定能说得对。

只不过抱团这种事，每隔几年都会发生，只不过抱的东西不一样罢了。

像我们这边，前两年基金和外资在大盘股上抱得太紧，结果绷不住了。

一旦崩塌，基民就不断赎回，造成负向循环，导致了严重的超跌！

即便已经跌到现在很便宜了，还是有点刹不住脚。

同样的，现在又在小盘股上抱团，中证2000的成交额不断创出新高。中证2000还算不上最小的小盘股指数。后面还有接近2000家市值更小的股票。

另一方面，沪深300的成交额持续走低。

简直就是冰火两重天！

我们知道，分化可能会发展到很极端。所以没人能准确的预测到逆转的时间。我们最多是计算逆转发生的概率。

但是这种分化的行情下，一定是让绝大多数人备受煎熬。

今天写这篇文章，目的不是要吹捧或者贬低任何一个股市，只不过，我们透过表面看到本质，会少一些人云亦云。

如果把各个国家的股市看成是A股中的不同行业。

其实也就是要求我们要在众多行业里找到主线行情。

说真的是，这很难。

比如，你 能预测明年哪个国家会涨得更好吗？能预测明年A股的主线行情吗？

前几年基金主打赛道投资就是在赌主线行情。赌到最后的结果是啥呢？

拉长时间回过头看，那些不是赛道的行业，反而表现更好了。是不是很讽刺？

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