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6600亿灰飞烟灭!美团,拉响警报

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来源 | 深蓝财经

撰文 | 吴瑞馨

美团,在资本市场进入新的“至暗时刻”。

12月5日,美团港股盘中最低跌至83.70港元/股,创下自2020年4月以来最低记录。当日收盘 , 美团报收84.65港元,年内累计跌幅超55%,市值蒸发超6600亿港元,仅剩5286亿港元。

事实上,自2021年2月17日美团股价到达451.40港元的最高点之后,便开始进入下行通道,短短一年就跌到200港元以下。2023年以来,美团股价下跌并没有转变的趋势,依旧阴跌不止,最近更是跌到了两位数。


而最近暴跌的导火索,毫无疑问就是刚发布的三季度业绩。

1

抖音凶猛

美团被迫忍痛割肉“守江山”

俗话说:打江山易,守江山难。这正是目前美团的真实写照。随着近年来抖音大举进攻本地生活领域,美团不得不烧钱抵御,以守住市场份额。

11月28日,美团公布了2023年三季度业绩。其中显示,美团第三季度实现营收764.7亿元,同比增长22.1%,好于市场预期的760亿元;净利润35.9亿元,同比增长195.3%。

表面来看,经营业绩表现不错, 但细节处却释放出危险信号:这些都是靠美团减少抽成、增加补贴换取来的。

为了应对抖音的进攻, 美团在第三季度加大补贴力度,导致营销费用环比上涨16%到169亿,比2022年同期增长55.3%,明显高于市场预期。 这最终导致美团核心本地商业分部的经营利润率比去年同期的20.1%下降了2.6个百分点。

抖音究竟有多猛?

据了解,抖音从2020年开始布局本地生活。2021年开始,为了快速攻占本地生活,抖音采取了佣金减免、返点策略。在一年多时间内,对商家“0佣金”,直到2022年6月才开始收取佣金,但佣金率却依旧远低于其他平台,并且还每个月持续给商家返点。

据虎嗅报道,抖音的0佣金结束后,会多个月返还50%佣金,在合作常态化后佣金率为1.6%~2.5%之间,并且当销售额未达到约定额度时以月为单位全额退还佣金。而其他平台给该品牌的佣金率是3.5%~5%,且不存在保底退还政策。

在“0佣金”的策略下,抖音的本地生活业务开始爆发,至2023年春节期间,其在美团核销金额(GTV)中的占比一度达到约40%。

拥有超7亿日活的流量优势,以及疯狂“烧钱”补贴,抖音正在一步步抢占本地生活的市场份额。

而美团为了“守住江山”,无法避免牺牲一定的利润。今年第二季度开始,为了抵御抖音本地生活业务对到店业务的蚕食,美团开始逐步降低年费、与商家重新协商抽佣率。第三季度,美团的本地商业利润率为17.5%,环比上个季度下降了4.3个百分点。


而抖音与美团的竞争,是否会导致美团净利润的持续恶化,这也是投资者担心的一点。

2

新业务还在持续烧钱

投资者都看不下去了!

但直接引起投资者对美团失去信心的,还是新业务的持续亏损。

按照业务划分,美团业务分为核心本地商业和新业务。前者包括餐饮外卖、美团闪购、到店服务、酒店及民宿、景点票务及交通票务;后者包括美团优选、美团买菜、B2B 餐饮供应链( 快驴 )、共享单车、充电宝等。

其中, 核心本地商业业务是美团的收入支柱, 今年第三季度,收入为 577 亿元,同比增长 24.5%,但经营利润为101亿元,同比只增长 8% 。

而新业务的收入为188亿元,同比只增长15.3%,增速比早已成熟的核心业务还低。

此外,新业务亏损虽然有明显的缩窄,但依旧亏得很多。财报显示,新业务在第三季度的经营亏损率从去年同期的41.6%缩窄到了27.2% ,但亏损额依旧高达51个亿。

环比来看,今年第二季度,美团新业务亏损为52亿元。

单季度50个亿的亏损并不是一个小数目,要知道,第三季度的净利润也才不到36亿。新业务的持续亏损也引起投资者的不满。有不少投资者在社交平台上吐槽,美团新业务“是每年亏200多亿的败家玩意儿”,“根本看不到一丝丝扭亏的迹象,纯粹的垃圾业务”,“如果新业务不做了,美团的利润就会增加200亿......”


虽然这是只是股民的观点,但美团管理层的电话会议上也坦言: 今年第四季度仍将面临一些挑战也就是说, 短期内,美团新业务的亏损情况依旧无法得到较大缓解,与抖音之间的“战争”还要继续牺牲利润,其成长存在不确定性。

美团内外交困下,投资者也开始“用脚投票”。11月28日、29日,美团第三季度业绩发布后港股连续两天大跌,跌幅分别为5.16%、12.18%,股价直接跌下了100港元。之后的几个交易日也持续阴跌,股价最低一度跌至83.70港元,创下自2020年4月以来的最低记录。

事实上,自2020年美团新业务开始以来,美团即陷入了持续巨额亏损泥潭,连续两年“年度亏损超百亿”。2021年,美团创下了上市以来的最大亏损。而在2022年狠抓毛利率后,美团新业务的亏损虽然有所缩窄,但依旧数额巨大,严重拖累了美团的盈利能力,这也让资本市场开始对新业务失去信心,导致美团股价从450多港元一路“雪崩”。

3

留给美团的时间不多了

不过在王兴看来,美团的股价严重被低估。他表示,目前二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值,并不符合公司的内在价值。也因此,决定进行一笔价值10亿美元的回购计划。但就目前股价的表现来看,投资人显然并不吃这套。

早在2020年时,美团创始人王兴曾提过一个目标: 到2025年,美团外卖能做到1天1亿单,每单利润1元。 也就是日赚1亿,一年赚 365 亿元。但按照目前的情况来看, 抖音和美团的战争很难说能在两年内分出胜负,美团能不能实现这一目标,还得打个问号。

2022年3月,王兴曾在一次内部会议上提出一个极端假设:如果未来三年,美团没有任何收入,企业依然要维持运行,现金流情况会是怎样?随后不久,王兴还提出,美团要以三年融不到新钱的预期来为未来准备。

这些迹象都显示,王兴心里清楚地明白,在新业务和抖音进攻的“内外交困”局面下,美团未来三年内的现金情况可能并不好过。

不过对投资者来说,显然已经对美团失去信心了。比如美团的A轮投资人红杉中国,今年8月31日,红杉中国进一步减持美团,共减持2635万股,套现约34亿港元,持股比例从2.32%下降至1.86%。自美团2018年上市以来,红杉中国累计已经套现超500亿港元。

而在三季报发出后,机构们也毫不掩饰对美团下季度业绩的担忧,下调目标价。高盛发布研报称,预计四季度美团经营表现疲软,到店、酒店及旅游业务除息税前溢利(EBIT)率将从35%降至28%。因此,将其目标价由205港元降至176港元。此外,摩根士丹利也将美团评级下调至平配,目标价120港元。

另一边,美团也紧急做出改变。首先就是人事层面。12月3日,美团发布内部信,宣布多位核心业务负责人调整或换岗,其中,技术岗负责人的全新任命是本次调整的重点。这也意味着,本地生活赛道新一轮攻防战中,美团已经开始新一轮战略部署。

不过,除了饿了么、抖音等熟悉的新老选手之外,快手、小红书、拼多多等都在持续加码或入局,俨然又要掀起一轮“百团大战”的模样。能否守住本地生活领域的“头把交椅”,留给美团的时间已然不多了。

*数据支持:天眼查

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