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美国财政部:中国正以迅雷不及掩耳之势抛售美债,耶伦:强烈反对

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截止到今年第三季度,中国已连续6个月抛售美债,目前所持有美债总量为2009年以来最低水平。

尽管目前中国的美债持有量仍位居第二,但金额已跌破8000亿,且持续减持幅度最高。



美国财长耶伦对此表示出强烈的反对意见,认为此举会给美国、以及世界经济带来负面影响。

更有甚者猜测,选择在两国首脑会晤结束的第二天放出消息,是否意味着美方试图对中国施压,寄望于中国为美债托底。

到底孰是孰非?我们还需要细细分析。

一、中国抛售美债多是出于经济角度考虑

从2018年前后开始,中国减持美债的大趋势就没有更改过。这既是符合当时贸易战的政策方向,也是遵循市场的自主调节行为。

比如今年3月份,中国曾经一反常态,出现了单月大幅增持205亿美元的举动。



但仔细看看就能发现,当时美债第一大持有国日本和第三大持有国英国,也都不约而同的大幅增持了美债。

再说到今年9月份的减持美债,同样不是中国一家的孤立行为,日本、英国依然紧随其后,而且额度均高于中国。

整个9月统计下来,海外国家地区的美债持仓数额,比8月份减少了1000亿美元以上。



由此可见,不仅仅是中国在抛售美债,而是整个国际金融市场都在调整美元债券持仓比例。

唯一不同的是,近10年来日本、英国等国家都是呈现逐步增持美债的趋势,中国则是呈现逐步减持的趋势。

尤其是最近10年间,中国持美债从峰值13000亿美元,到今年9月底不足8000亿美元,减持比例接近40%。



中国也从美债的第一大持有国,滑落至第二大持有国,并且在不断与英国的持有份额接近

如果中国的减持美债方针一直不作调整,那可能过不了多久,中国就会降为美债的第三大持有国。

中国的减持方针也很好理解,首先是中国需要根据时势及时调整官方储备资产。

受中美之间的贸易战以及美国货币政策的影响,中国的外汇储备价值也随之产生了波动。所以,中国不得不通过一系列市场操作,作出相应调节平衡。



其二是,中国在抛售美债的同时,增加了黄金的持有比重,以此确保本国金融的稳定性。

此前中国都是以美元储备为主,黄金占比不足5%。而纵观美国、英国、德国等,其官方储备资产中,黄金储备的比重都在60%以上。

中国作为全球主要经济体之一,黄金储备比重却是最低的。这在经济高速增长时期倒没什么,但到了全球经济萎缩的时期,显然就需要防患于未然了。



因此从今年年初,中国便开始加快了黄金储备的力度。

黄金持有量从一月份的6500多万盎司(1盎司=28.350克)增加到十月份的7100多万盎司,其增持幅度几乎达到10%。

最后还有一个抛售美债的重要原因是,中国出于对美国经济前景的担忧,以及对美国未来偿债能力不足的评估,必须要减轻风险资产的持有量。



比如11月时,国际评级机构穆迪公司就将美国的评级,从稳定调低到负面评级。

穆迪分析,美国的极端化的政治措施,加上对立割裂的意识群体,是导致有效的财税政策难以出台和实施的根本原因。而且目前尚未出现改善的苗头。

政策的不到位,会加剧美国整体的经济危机。阶层之间的割裂,也会令美国社会陷入长期的混乱和不稳定。



综合国内外的种种因素,中国应该是提前就制定了持续减持美债的方针。这些年不过是在一步一步的实施罢了。

因此,与其从政治角度牵强附会中国抛售美债的用意,不如从经济数据的角度了解,其原因目的也就一目了然了。

二、美债的最大接盘侠是美国人自己

不管怎么说,大量的美债遭到抛售,对美国的政府信用而言,肯定是一项巨大的打击。

这些年来,美国对其他国家的制裁有增无减,尤其是在俄乌战争开始之后,美国的单边制裁的对象也越来越多了。



美国这种动辄冻结其他国家的美元资产的行为,使得海外资金对美元资产的可靠性产生了严重的质疑。

于是全世界的流动资金都出现了不同程度的回流,大家不再热衷于持有美元资产,美国的经济霸权也在一定程度上受挫。

正是由于无数美元资产遭遇海外资金的抛售,美国的债务违约风险也随之越来越高。



所有人都指望美国两党能够尽快达成共识,提高债务上限以缓解眼下的违约风险。直到今年6月份,美债发行上限法案刚刚得以通过,美国财政部立刻就开启高速发行债券。

短短几个月,美国就发行了2.28万亿美元的新债,而美国的债务总额也很快突破了33.7万亿美元,占到美国全年GDP的130%。

如此多的新发行的债券,连同被海外抛售的流通在市面上的美债,到底被谁买走了呢?



答案可能令很多人感到意外!

买家既非那个盟国,也非向美国示好的那个神秘财团,而是美国的本土企业、家庭、以及个人投资者。

这些普普通通的美国民众,竟然吸收消化了7成左右流动在市场上的美债。

他们拿出积蓄购买债券的理由,也并不是我们想象的共赴国难的精神,而是单纯的、实实在在的觉得美债的收益率高。



之所以收益率高,恰恰是因为海外资金的大量抛售,压低了美债的价格,使得美元债券的到期收益率自然而然的提高了。

再加上美国的加息政策助推,一度令10年期的美元债券收益率逼近5%。国际上越来越不受待见的美债,一时间反而成了美国人自己哄抢的香馍馍。

美债对追求稳定收益的美国民众形成巨大的吸引力,使他们主动充当起美债的接盘侠。



一方面,固然是美国人趋利避害的本性使然;另一方面,不得不说,在美国人心中,美国政府的信用度还是很高的。

然而,这一状况的负面效应则是,美国政府为支付庞大的债券利息的支出,必须进一步扩大财政赤字。

据估计,今年美国的债券利息支出已超过1万亿美元,占去年财政收入的四分之一。



加如这种情况持续恶化下去,不出几年,美国政府就要面临财政入不敷出的窘境,不得不年复一年的扩大预算赤字。

最关键的在于,10年期美债收益率是全球金融的基准利率,它的提高会带动全球资金的成本上升,非常不利于企业融资和负债企业的发展。

高额的资金使用成本,无形中增加了经济复苏的难度,严重妨碍着美国、乃至全球的实体经济的生产经营恢复。



实体经济迟迟得不到恢复,美国政府的发债模式也将继续,而且注定一年高于一年。

显然,这就等于陷入了债务陷阱,只能无奈的无限循环下去,直至彻底崩溃的一天。

当然,美国对此肯定也早有认识。为避免陷入债务死循环,当前的美国正在试图用转向的降息政策来压低美债收益率。

不过,美国又有些投鼠忌器,因为降息政策如果调控失当,美债立刻会因收益率下降过快而失去吸引力。



到时候,高位接盘的美国民众因此亏损,新债的发行也因此受阻,海外的抛售将因此加剧。

这就是美国政府面临的两难的处境:要么现在就暴雷,要么拖个几年再暴雷,总之迟早是炸!

然而美国作为世界第一大经济体,一旦产生债务违约、进而发生经济危机,势必危及全球,中国也绝不可能独善其身。



最先遭殃的是外汇储备,其次祸及的是对外贸易,就连人民币的价值也不得不进行重估。

严重的话,全球经济会因为美元货币结算体系的崩溃,而产生全面的衰退。

地球村经济模式下,牵一发而动全身并不是夸夸其谈,而是肉眼可见的真实。



反映到百姓的日常生活中就是商品匮乏、物价波动、社会失序、经济政策失效。

相信没有任何人喜欢体验这种衰退,那是比由奢入俭更为残酷的困苦,是物资极度的短缺和生活极度的艰难。

后记

中国或抛售美债、或增持美债,都基于本国、甚至全球经济现实的考量。

中国政府也是将美债作为金融货币的调节工具,以及创造经济便利的存在。

从迹象上看,中国在未来的一段时间内,还是会减轻美元资产的比重,加大黄金和美元现金的配比。



虽然中美关系趋于缓和,两国也都试图努力相向而行,但经济上的隐患和负面影响,不是一朝一夕就能消除的。

美国存在债务危机,中国经济前景同样不能掉以轻心。

第一、第二经济体,无论倒下谁,对世界都是不可承受之重!

责任编辑:季少卿_NBJS25052

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