陕西“三季报”前后（下）：西安光子·榆林碳纤维·宝鸡南风窗

在上篇中，我们研究结论是：鉴于全国处于“经济恢复与产业升级关键期”，陕西三季报的短期表现，只是一个阶段性缩影，对未来不应悲观。

基于多个委办厅局已尽启创新，如国资领域“好人举手”、县域经济“优先提拔”、外资领域“基金直投”等突破，我们判断一轮新的改革就此开启。与此相伴的是，多个地市的“创新驱动”正在落地，尤其是基本都遵循了“商业可持续”的市场化逻辑，在我们看来，这是最重要的呼应。

01

西安：光子要到1000亿

这是我们判断“产业升级”最典型的案例。

自2021年7月，陕西第一次披露“链长制”开始，我们第一次发现“光子”居然排到了第2位，仅次于“数控机床”，“航空产业链”、“重卡产业链”都在其后。

金融棒棒糖掌握的情况是，以德国（将光子学确定为21世纪9大关键技术之一）等发达国家引领，全球光子产业规模在2020年达到1.8万亿美元，但陕西的情况并不乐观。仅从产业规模上看，长三角已超过200亿元，华中地区因武汉光谷带领约有200 亿元，华南珠三角已近百亿元。而陕西彼时的数据是——50亿元。因此，我们首要的结论是——陕西将光子视为重点产业链，本身就是在追求“激烈的产业升级”。

但，更精彩的故事是，以西安为立足点的光子产业，其10年历程中的“市场化”路线清晰可见。

首先是一批“市场化企业家”冲出来了。

这个名单很长，我想着重介绍炬光科技（688167）董事长刘兴胜，这位1973年出于的绥德的草根农家子弟，其一路求学（本科陕西师大物理系本科、北大凝聚态物理学硕士、美国弗吉尼亚理工博士）兑现了西安理工男的典型特征，其一路创业（2007年创办炬光科技）也经历了市场化折磨（2017年其前100名的员工中，毕业于985院校及211院校的年轻人只有3个）。详见

但最新信息是，2021年末登陆科创板的炬光科技目前市值已超110亿元，与其随行的源杰科技（688498）、莱特光电（688150）市值分别达132亿元、98亿元。

其次是一批“市场化投资人”冲出来了。

鉴于“一院一所模式”的基因，脱胎于光机所的“西科控股”（成立于2012年）虽然从股权结构上看是100%的国有，但其运行机制却是典型的市场化，董事长曹慧涛本人也不断传递市场化信号。旗下2013年成立的“中科创星”则走得更远，采取了更充分的现代法人治理结构，米磊与李浩两人在其间扮演核心角色，并于2016年成立了国内首只光电芯片基金——“陕西先导光电集成创投基金”，总规模10亿元。

很大程度上可以说，“曹米李三行人”10年走来，已确定是陕西光子投资的最核心群体。

在“市场化示范效应”之下，陕西光子企业已从百余家增至2023年9月的300余家。在前不久的硬科技大会上我们获知：2021年启动的“追光计划”也进入了2.0版本的“跃迁行动”，不但正式成立了20亿元规模的“光子强链基金”，更是提出“到2026年，陕西省将打造成全球光子技术领先的原始创新高地，产业规模突破1000亿元。”

从50亿元到1000亿元，这就是真实的产业升级。

而与本文高度相关的是，300余家光子产业中，有“200余家都在西安”，作为全省经济的引擎，西安在2023年三季度实现了4.6%的增速。而究其根本，就是一场以硬科技为核心的创新驱动正在潜移默化地重构城市肌体。我们也预期，在全省2026年产业规模1000亿元的光子计划中，西安必然占据最大份额。

02

榆林：省内第一个碳钎维

三季度，榆林GDP增速5.2%，以4880亿元的体量继续坐稳“中西部非省会第一城”，而我们注意到，8月22日榆林经开区（榆神工业区）2023年第三季度重点项目集中开工仪式中，“榆林恒神新材料有限公司2万吨/年高性能碳纤维项目”正式亮相。

这个信息向前追溯可见，2022年4月，项目实施主体恒神股份（832937）曾公告称，一期投资即达13.2亿元，涉及5000吨/年产能，包括一条干喷湿纺碳化线及一条大丝束碳化线，以及配套原丝生产线及相应的公用工程设施等。

为了顺利推进这个项目，公司拟在榆林市设立全资子公司，注册资本5亿元人民币。

我们为什么非常关注这个项目，因为在“稳控转”的大背景下，“以市场化方式追求产业升级”正在榆林不断上演。

在金融棒棒糖看来，恒神股份是充分的市场竞争主体。

我们曾在2019年与2022年分别刊发与，详见纪录了陕煤集团对这家江苏籍公司的收购。而这家公司之所以扭亏为盈，皆源于管理团队对市场化竞争的投入，无论是研发还是销售上，都推动公司初步走上了正轨，仅以营收为例，已由2019年的2.9亿元演进至2020年5.42亿元、2021年9.06亿元、2022年10.7亿元。

而本次布局榆林，也源于充分的市场化动因。

在彼时公告中，恒神股份表示：碳纤维及复合材料产品供不应求的市场态势，（需要）紧抓下游需求快速增长的战略发展机遇。很显然，这不是“无中生有的拉郎配”。

站在财经观察的角度，这个总投13.2亿元的项目或许比较小，甚至我们可以说“碳纤维本身市场规模”也相对不大，但对榆林来说或许依然重要，因为这是陕西省第一个碳纤维项目。

有报告显示，2019年中国碳纤维市场约50亿元人民币，从全球需求看，主要是风电叶片（28%）、体育休闲（16%）、航空航天（14%），但由于碳纤维被称为“新材料之王”，中国市场在2025年可能达到250亿元。

5倍！

而榆林依托能源优势的“稳控转”核心在于“转”，在碳纤维项目启动的同时，一大批创新驱动项目正在榆林落地。例如年产1.5万吨玄武岩纤维及制品项目、40万吨乙二醇项目、隆基5吉瓦光伏组件工厂、旭华电缆制造等，都在填补榆林装备制造产业链空白。

而从榆林民营企业角度看，“能源资本”南下更是完全的市场化。

在、、、等一批写作中，都能看到榆林追求“创新产业”已成大势所趋。

03

宝鸡：文旅破冰新信号

很多人习惯关注宝鸡工业，金融棒棒糖也曾多次写作比亚迪、江淮汽车等渐次布局，但我们觉得对一个“国企工业城市”来说，让所有城市公众感受到“市场化”气息可能更加关键。而宝鸡文旅，在此时恰当地出现了。

我们曾在一文中，纪录了这样的时间线：

8月5日，“赵传演唱会”在宝鸡开唱。

9月10日，“香港明星公益慈善足球赛”跃入宝鸡。

10月15日，“宝鸡群星演唱会”公开上演，凤凰传奇引发全场大合唱。

金融棒棒糖朴素的认为：“投资不过山海关”本质上是对“逆市场化”调侃，因此传统工业城市急需一股“市场化新风”。我们也显著的关注到，在陕西电视台报道“陕西省党政代表团大湾区学习考察行”的相关视频中，所用字句为“持续解放思想改革创新”，“这里不仅是南大门，更是南风窗”。

面对这种对“南风窗”的期待，金融棒棒糖认为：以文旅产业升级为核心的市场化路线，在宝鸡已经启幕。

仅在初次观察中，我们即发现了多宗“市场化”信号：

1：主导上述演唱会及球赛的主体“宝鸡文旅集团”虽是国企，但完全是按“市场路数”出牌，例如“与民营企业深度合作”（可以视为业务层面上的混改）、“实现每场活动盈利”，在“宝鸡群星演唱会”上所有票务均为线上，“没有赠票”即为巨大的变化。

2：在5月12日印发的《宝鸡市旅游产业高质量发展三年行动方案（2023—2025年）》中，宝鸡市明确要求各县（区）分别组建成立文化旅游发展（集团）公司，并要求这批平台公司“以市场化机制”统筹推进投资融资、项目建设、产品开发。

3：引导基金向民营文旅开始注资。例如宝鸡文旅产业基金（宝鸡引导基金51%）2022年4月完成了对宝鸡石鼓文化产业投资发展公司（民营）的增资。同样，这支基金的主发起人之一，亦是民营企业。

更重要的是，在宝鸡市委市政府的顶层设计中，“国有文旅”与“民营文旅”有望进入“错位竞争”新阶段。

对这一结论的理解是：以太白山为核心依托的“生态文旅”已经吸引了大量民营资本，尽管是大资金长周期投入，但其“涉及面”毕竟是局域性的。而以主城区为核心的“都市文旅”才是国企发力的重点，这里的“涉及面”就非常广泛了，远非民营企业可以一力承担。

在纪录上述案例时，金融棒棒糖有一个突出的感受：“文旅产业”是实际信息广泛触达的最佳渠道，也更能唤醒城市公众的“市场化感知”。而就在长期观察中，我们亦关注到一股更加强烈的市场化信号：

近如11月3日，宝鸡国资刚刚介入了海南籍上市公司*ST洲际（600759）的破产重整，似乎在谋求“财务收益”与“产业协同”，在宝鸡财经观察中，这种跨省跨市场的投资在历史上非常罕见。

远如7月26日，宝鸡凤石基金完成了对眉县民营企业三义高科的投资（2000万），这支引导基金最大的突破是，不但引入了开源证券等金融资本，更是选择了西安的西高投担任管理人。这种由外地机构担任GP的先例，在宝鸡亦不多见。

从这个意义上说，“市场化”的南风窗在国企大城已经渐显，也成为我们“支持做多宝鸡”的重要依据。

结语：

2023年岁末，陕西三季报曾带来一阵不小的冲击，但理性分析当前经济所处阶段（经济恢复与产业升级关键共用）的结论是，不应该盲目悲观，我们更应该看到积极的大信号。

在我们的观察中，国资、县域、外贸均有重磅政策出炉，西安、榆林、宝鸡等城市均有产业革新，经济本身有自身的规律，发展经济更不能只看一时，研判趋势并寻找路径，终将是“乐观者获胜”的秘密。