打造一流投行“吹风会”，中金 银河合并，将掀起券商并购浪潮？

近年来，中国乃至全球资本市场，兼并收购的案例并不少，然而券商业之间的兼并收购却并不多见。回顾中国资本市场，最近一起券商并购，还是2019年中信证券与广州证券的案子。在这之后，市场偶尔也能听到券商并购的声音，但最终都以不了了之收场。

近日，中金公司（ 601995.SH / 03908.HK ）与中国银河证券（ 601881.SH / 06881.HK ）之间的合并引发业界关注。主要猜测有两点：

一是10月30日至31日，为期两天的中央金融工作会议中，提及关于“培养一流投资银行和机构”，与此同时，证监会也表达对头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强的支持；

二是由中金公司和中国银河证券高层管理人员近期的变动引发的市场猜想。

一时间，业界人士都在讨论中金公司与中国银河证券到底会不会合并。

随着11月13日，两家公司双双发公告澄清，合并传闻不攻自破。中金公司与中国银河证券公司在公告中均表示，未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司股东有关合并传闻的书面或口头的信息。经与中央汇金确认，汇金不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项。

来源：中金公司、中国银河证券公告

01高管“双向”流动，对两券商有何影响

中国国际金融股份有限公司成立于1995年，公司成立以来，一直致力于为多元化的客户群体提供高质量金融增值服务，凭借深厚的经济、行业、法律、法规等领域的专业知识，其优质的服务获得了广泛认可。

在业界，中金公司以投行业务见长，中国银河证券的投行业务虽深耕多年，仍没有太大起色。2022年中国银河证券董事长陈共炎退休，中金公司投行部王晟加入银河担任总裁，他的加入或许能为银河证券投行业务的发展带来不一样的期许。

今年10月，在中金公司发布沈如军辞去董事长、非执行董事、董事会战略与ESG委员会主席及提名与公司治理委员会成员职务的同日，中国银河也同步发布了董事长陈亮的辞职公告。

中金公司在公告中指出，为保证中金公司良好的治理结构，中金公司董事会同意提名陈亮为公司第二届董事会执行董事候选人，并选举陈亮担任公司第二届董事会董事长及法定代表人、董事会战略与ESG委员会主席及提名与公司治理委员会成员。

可见，中央汇金投资有限公司旗下两家券商中金公司、中国银河证券之间的高管双向流动较为密切。从战略角度来讲，两家券商高管交叉任职，或许更有利于两家公司优势互补。

02不足以掀起券商并购浪潮

10月的最后两天，中央金融工作会议在北京举行，会议提出，要培育一流投资银行和投资机构。

11月1日，中国证监会召开党委（扩大）会议，传达学习中央金融工作会议精神，研究贯彻落实措施，其中提到，“支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用；要加强行业机构内部治理，回归本源，稳健发展，加快培育一流投资银行和投资机构。”

通过兼并收购的路径实现一流投资银行的培养或许最快，市场一度传出以下券商（国泰君安(601211)和东方证券(600958)、太平洋(601099)和华创证券、平安证券和方正证券(601901)、民生证券和国联证券(601456)、浙商证券(601878)和财通证券(601108)）存在合并预期，进而喊出中金、银河合并，将带动更多券商合并，有望掀起券商业的并购浪潮。

对此，某券商投行部门负责人此前对澎湃新闻表示，虽然在当前国内券商规模普遍较小，监管支持并购重组打造航母级证券公司的背景下，加之当下券商行业的发展正得到各方越来越多的关注，出现了不少的券商合并臆测，但总体来看，券商出现并购潮的可能性并不大。

该投行负责人进一步指出，另一方面，相较银行业开展业务会面临较强的区域限制，券商行业的投行、自营等业务，并没有地域限制。目前证券行业的业务发展同质化相对严重，叠加多年来券商合并实现“1+1＞2”效应的案例并不多，因此券商现阶段出现并购潮的可能性或不大。

另有分析人士表示，从规模结构看，一个国家的大券商只能是少数几家，加之有实力实现并购的机构，数量也比较少。因此，国内券商的合并或仍然只是个案，大范围出现券商并购或合并的情况可能性较小。

资深投行人士侯旭东也表示，券商这个细分行业和其他行业有较大差别，券商合并的条件较为严格，需要综合考虑两家券商的品牌基因、业务能否协同、实控人的退出需求等。另外，侯旭东还表示，并购的案子难点不在并购，而在后面的整合，这是决定1+1能否大于2的关键因素之一，这或许也是大多数有合并意愿券商无法推进的重要原因。推动券商并购浪潮的到来，并不容易。

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