原董事长落马、前三季度利润下行：昔日明星股遭遇资本滑铁卢丨基建新动能⑪

21世纪经济报道记者 唐韶葵上海报道

原董事长落马、第三季度出现亏损、前三季度归母净利润5.34亿元，同比下滑48.35%、前三季度计提资产减值准备5.18亿元。浙江省建设投资集团有限公司（002761.SZ，简称“浙江建投”）最近似乎遇到了不少麻烦事。

11月5日，中央纪委国家监委官网通报，浙江省建设投资集团股份有限公司原党委书记、董事长沈德法涉嫌严重违纪违法，主动投案，目前正接受浙江省纪委监委纪律审查和监察调查。

公开信息显示，沈德法在浙江建投工作多年，自2016年4月起担任浙江建投董事长、党委书记。此前10月18日晚间，浙江建投发布公告称，董事长沈德法因个人原因申请辞去公司董事、董事长职务。

天眼查信息显示，浙江建投法人目前仍为沈德法。尽管浙江建投董事会秘书办公室人士在接受媒体咨询时表示，“沈德法已经离任，不是公司董事长，上市公司经营未受到沈德法案件影响”，但三季度的财务报表显示，浙江建投多项核心经营指标出现下行拐点。

截至2023年三季度，浙江建投总资产1180.88亿元，股东权益112.8亿元。公司三季度实现营业总收入237.75亿元，同比增长5.77%，环比下降8.62%；归母净利润-562.24万元，同比下降101.56%，环比下降102.78%。

投资者也在用脚投票。11月07日，浙江建投被深股通减持74.95万股，最新持股量为488.41万股，仅占公司A股总股本的0.45%。

资本弃子？

公开信息显示，浙江省建设投资集团有限公司是由浙江省人民政府出资并设立的独资公司，也是浙江省成立最早的国有建筑企业，主要从事建筑施工业务以及与建筑主业产业链相配套的业务。作为省级国有资产运营机构，浙江建投被授权经营浙建集团的国有资产，现为浙江省国资委管理的大型企业。

浙江建投早年曾参与建设了首都一批标志性工程，并连续入选ENR全球250家最大国际承包商、中国承包商10强、中国企业500强、浙江省百强企业。

2016年，浙江建投完成股改之后，于2019年借壳多喜爱上市。2022年春节后，浙江建投成为基建板块的龙头，股价一飞冲天，从2022年2月8日最低价7.75元/股，到2022年5月11日涨至47.49元/股，短短3个多月，股价翻了约6倍，最高市值一度接近500亿元，成为当年A股最牛的股票之一。

然而，从A股市场的“明星股”到市值跌去近四分之三，浙江建投也就用了一年半。2022年5月份以来，浙江建投的股价不断回调，截至11月8日收盘，浙江建投股价已跌至12.18元／股，总市值约132亿元。

“明星股”昙花一现的背后，与浙江建投的建工行业属性相关。浙江建投主营业务为房地产建设项目，建筑施工业务是主要业务板块及收入来源，占比浙江建投85.5%业务量，另外还有10.7%的业务为建筑工业制造、工程等，实际上就是95%以上的业务都与建筑工程相关。

受宏观经济增速放缓和房地产行业调整影响，公司业绩出现下滑。财报显示，2023年前三季度，公司实现营业总收入717.63亿元，同比增长3.33%；实现归属母公司净利润5.34亿元，同比下降48.35%。

真正考验

据2022年年报，浙江建投实现营业收入985.35亿元，同比增长3.36%；营业利润15.74亿元，同比增长5.67%。而今年前三季度，公司归母净利润5.34亿元，同比下滑48.35%，其中第三季度归母净利润-562.24万元，同比下降101.56%。

上市公司盈利能力下滑，浙江建投背后的资本也开始撤退。梳理公开信息可见，从2022年4月25日解除限售以来，中国信达已多次减持浙江建投，所持股份数量从2022年5月9日的1.23亿股，减少到2023年7月5日的5406万股。

近几年，浙江建投的营收呈增长态势，净利润在10亿元左右徘徊。放到建工行业合同负债偏高来看，其较低的净利润率也符合逻辑。实际上，浙江建投最近两年的毛利率增速下滑明显，与财务杠杆、负债偏高不无关系。到了今年第三季度，公司还计提了超过5亿元的资产减值。

近两年，浙江建投的信用减值损失大增，扣除其他的收益等影响之后，损失都超过10亿元。信用损失主要就是应收账款的坏账损失构成的。坏账增加，浙江建投的营收规模却出现下跌苗头，综合大环境因素，短期内很难实现大幅增长。从前三季度合同负债来看，相比年初只增加了3亿元。

梳理近几年财报数据可见，浙江建投的短期偿债能力逐渐走弱，拐点出现在2023年三季度。三季报显示，浙江建投货币资金约为74亿，流动负债中的短期借款约为94亿（年初约为60亿）。回顾2020年-2023年，浙江建投经营活动净现金流呈现净流入状态，而在2018年-2019年，浙江建投就进行过较大规模的净融资。

前三季度营收700多亿，净利润却大幅下行。这意味着接下来，降杠杆是浙江建投无法回避的问题。而日渐增长的短期借款与坏账，是这家千亿建工企业短期内真正的考验。