A股54家上市旅企三季报背后透露出哪些信息？

【品橙旅游】截至10月31日，A股54家文旅行业上市公司未经审计的三季报已全部出炉。

文化和旅游部最新公布的数据显示，2023年前三季度，国内旅游总人次36.74亿，同比增长75.5%；居民国内出游总花费3.69万亿元，同比增长114.4%。同时，前三季度游客数量的同比增幅呈现出持续扩大的趋势。

受益于旅游市场的强势复苏，多数旅游企业持续恢复“元气”。品橙旅游梳理发现，第三季度，54家A股上市旅企中，有46家企业营收同比实现增长，占比超过85%；有43家企业实现盈利，占比超过79.6%。

其中，众信旅游（002707）、三湘印象（000863）的营收同比增速均达到5倍以上，众信旅游（002707）的营收增速甚至高达748.28%。峨眉山A（000888）、祥源文旅（600576）、长白山（603099）、*ST西域（300859）、三特索道（002159）、岭南控股（000524）、大连圣亚（600593）、三湘印象（000863）、厦门空港（600897）的净利润同比增长均有2倍以上，峨眉山A（000888）的净利润增速甚至高达643.93%。

景区：13家盈利2家亏损 黄山旅游成盈利王

在本次统计的 15 家景区类上市企业中，营收同比增长超过 100%的有 5 家，其中，桂林旅游 (000978) 的增速达到 189.37%: 净利润同比增长超过 200%的有 6家，其中，峨眉山 A (000888) 的增速达到 643.93%。

表格1 景区类上市企业

从整体上看，15家景区类上市企业的营收恢复较快，但净利润恢复较慢。其中，黄山旅游（600054）以2.08亿元的净利润成为了盈利王，国泰君安证券分析认为，从收入端看，黄山旅游（600054）受益于客流量高增的影响；从盈利端看，预计是公司酒店业务提价及降本增效所致。

此外，张家界（000430）和云南旅游（002059）仍未能实现扭亏为盈。

对此，张家界（000430）解释称，公司大幅减亏的原因系旅游市场恢复公司营业收入较上年同期大幅增长，但因大庸古城公司折旧摊销及财务费用导致公司仍处于亏损。

前三个季度，云南旅游（002059）经营活动产生的现金流量净额为-1.97亿元，同比减少233.95%。云南旅游（002059）表示，该项变动原因一方面是报告期内因旅游文化科技板块新项目落地及存量项目推进不及预期导致销售商品提供劳务现金流减少，另一方面是报告期支付税款所致。

旅游投资资深人士、黄山旅游独立董事丁重阳表示，从整体上看，景区类上市企业的第三季度业绩表现两级分化明显，即一部分同比呈现出爆发式增长，另一部分的增长则比较温和。

从财报数据上看，业绩增长比较温和的，基本上都是地处城市周边或者近郊的景区；业绩出现爆发式增长的，都是一些长线型的目的地景区。“这主要是近几年被压制的长线游在2023年得到了释放。”丁重阳认为，这些景区企业第三季度出现业绩爆发式增长的情况，可能并不是一个可持续的。

展望第四季度以及2023年全年，丁重阳认为，第四度是传统的旅游淡季，即便是长白山这种拥有冰雪资源优势的景区，也要到春节前后才会迎来新的旺季。因此，现在景区类上市企业2023年度业绩整体大局已定。现在可能对业绩有影响的，一是企业在一些重大项目的产品创新研发上的新举措，如张家界的大庸古城景区、黄山的花山迷窟景区等一些大的资本支出项目；二是其他非经营性的一些事项，如中青旅今年改变了古北水镇的管理模式，等等。

旅行社：3家盈利2家亏损 *ST凯撒成亏损王

据5家上市旅行社的财报数据，在营收方面，排名前三的中青旅（600138）、岭南控股（000524）、众信旅游（002707）均超过了10亿元，远超*ST凯撒（000796）和西安旅游（000610）。其中，中青旅（600138）成为了盈利王，众信旅游（002707）的营收同比增长748.28%。

针对第三季度业绩大幅增长，众信旅游（002707）方面表示，主要原因为报告期公司主营的出境旅游业务逐步复苏，公司业绩取得较大幅度增长。

在净利润方面，*ST凯撒（000796）以-1.18亿元成为了亏损王。而在2023年上半年，*ST凯撒（000796）的净亏损也为1.18亿元。有分析认为，其最新盈利预测显示，尽管*ST凯撒（000796）利润增速会有所增长，但长期来看盈利能力较弱，今年业绩可能不容乐观。

此外，尽管西安旅游（000610）仍未能实现扭亏为盈，但相较于上半年净亏损0.5亿元，第三季度的亏损已经大幅收窄。这也意味着，公司酒店及旅行社板块业务正持续回暖，扭亏周期正在进一步缩减。

表格2 旅行社类上市企业

随着暑期旅游、国庆黄金周等旺季结束，旅游市场人数、价格出现下降，旅行社能否取得全年盈利，其第四季度的表现就显得尤为重要。

然而，目前出境游市场复苏态势迟缓，这将影响旅行社企业接下来的市场表现。根据民航局的最新消息，从冬春航季换季情况看，共有116家航空公司的每周6502班，共13004架次客运航班计划申请获得批复，涉及65个境外国家，航班计划量约为2019年冬春航季的70.7%。

资深商业观察家丁道师表示，根据国家统计局公布的数据，2023年前三季度国内生产总值同比增长5.2%。经济增长了，老百姓收入提升了，自然而然就能拿出更多的钱进行旅游消费。此外，根据今年国庆假期的旅游消费热度，基本上可以判断第四季度旅行社类企业业绩能够继续实现可喜的增长。

伴随着中国经济的进一步复苏，以及“一带一路”倡议、明年春节假期放假8天等多重利好因素叠加，预计2024年第一季度，整个旅行社行业会保持持续复苏的态势，甚至个别领域、个别企业可能还会创造出历史新高的相关数据。“我们对此抱有信心和期待。”丁道师说。

酒店：3家盈利2家亏损 锦江酒店成盈利王

据5家酒店公布的财报数据，锦江酒店（600754）和北京首旅酒店（600258）的净利润远超金陵饭店（601007）、君亭酒店（301073）、华天酒店（000428）。其中，锦江酒店（600754）以4.52元的净利润成为盈利王。

针对业绩表现，锦江酒店（600754）方面表示，主要系旗下境内酒店运营情况较上年同期大幅回升，特许经营权期限延长导致公允价值上升，以及取得租赁补偿金等。

北京首旅酒店（600258）方面表示，三季度业绩大幅增长主要得益于国内商务出行及休闲旅游需求稳步复苏，进入暑期旺季以来，受研学、亲子、避暑、康养、度假等多重因素的影响旅游需求高涨，带动公司酒店出租率同比快速恢复。

表格3 酒店类上市企业

尽管华住集团-S（01179）、复星旅游文化（01992）未能公布第三季度具体的营收和净利润数据，但从整体上看，国内酒店集团的RevPAR（每间可售房收入）、ADR（已售客房平均房价）等经营指标已经赶超2019年同期。

其中，锦江酒店（600754）中国境内整体平均RevPAR为2019年同期的112.58%。北京首旅酒店（600258）不含轻管理酒店的全部酒店RevPAR为208元，超过2019年同期16.6%，ADR超过2019年同期29.6%。华住中国旗下酒店三季度日均房价为324元，超过2019年同期32.2%；平均可出租客房收入为278元，超过2019年同期29.3%。君亭酒店（301073）直营酒店平均出租率为69.79%，超过2019年同期水平；平均房价每间530元，较2019年增长24.61%；RevPAR为369.89元/间，较2019年增长25.24%。

方正证券发布研究报告称，预计华住集团-S（01179）2023年-2025公司的收入为218亿元、238亿元、263亿元，按年增长率分别为58%、9%、11%，相应的净利润为38亿元、44亿元、49亿元，按年增长率分别为306%、17%、11%。

旅游酒店行业高级经济师赵焕焱表示，三季度酒店业整体基本恢复到2019年水平。不过，各地的情况不一样，各酒店集团的情况也不一样。

其中，部分旅游热门目的地的酒店因暑期旅游带动，营业收入超过2019年，利润总额更是大幅度超过2019年。

以北京市为例，据赵焕焱统计，2023年前三季度，北京市1139家酒店的利润总额为34.45亿元，是2019年同期的471.27%。其中，519家规模性旅游饭店的总营收为214.54亿元，利润总额为24.63亿元；562家旅馆（含经济性酒店等）的总营收为76.86亿元，利润总额是9.61亿元。

赵焕焱认为，“预计四季度，酒店业可以全面恢复至2019年的水平。”

主题公园：2家盈利1家亏损 华侨城成巨亏王

据3家主题公园企业公布的财报数据，宋城演艺（300144）在营收和净利润方面交出了一份令人满意的答卷，并成为了3家企业中的盈利王。华侨城A（000069）则以-20.4亿元，成为了亏损王。

在经济复苏的大背景下，各大景区也逐渐迎来了观演热潮。

今年暑期，《丽江千古情》、《宋城千古情》单日演出场次创下新高，分别为10场、21场。其中，7月1日-8月6日，《丽江千古情》演出场次合计254场，同比2019年增长63.87%，景区接待游客数同比2019年增长48.62%。此外，今年中秋国庆黄金周期间，宋城演艺（300144）旗下11部《千古情》合计演出338场，2019年国庆黄金周的125.19%，单日最高上演59场。

宋城演艺（300144）方面表示，公司对成熟项目明年恢复到2019年的水平持乐观态度，但净利率的恢复可能需要一个过程。随着经营的进一步恢复，在边际成本递减效应下，假以时日，净利率也将不断得到优化。

表格4 主题公园类上市企业

尽管今年以来华侨城A（000069）的旅游业务开始复苏，前9个月接待游客7248万人次，同比实现增长 55%，但房地产开发业务合同销售金额318.9亿元，较上年同期减少26%。房地产开发业务的继续恶化，直接影响了华侨城A的业绩表现。

前三季度，华侨城A（000069）的营业收入约317.6亿元，同比增加8.47%；归属于上市公司股东的净利润约-33.46亿元，同比减少2728.12%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约-33.83亿元，同比减少1281.77%。

对今年前三季度利润的大幅下滑，华侨城A（000069）解释称，一是适应市场环境、加快销售去化，公司对部分房地产项目采取灵活的销售策略，带来部分价值折损；二是其他因素导致公司业绩下滑，包括因联营公司亏损导致投资收益减少、其他收益减少、财务费用增加等。

展望第四季度，暨南大学旅游规划设计研究院副院长董观志教授认为，在年底的平安夜和圣诞节以及元旦节，主题公园还会迎来一波小高潮，如果行业的创意策划与导流策略到位，这波小高潮的市场规模或超过中秋国庆双节期间的三分之一。

针对宋城演艺（300144）和大连圣亚（600593）能否在第四季度以及2023年度实现盈利，董观志认为，“如果他们（宋城演艺和大连圣亚）的室内项目多，盈利的可能性就大。如果室外的项目多，天气变化又不给力，盈利的难度就会增加。”

航空机场：12家企业实现集体盈利

据12家企业公布的财报数据，在航司方面，中国国航（601111）以42.42亿元成为3大国有航司中的盈利王，春秋航空（601021）以18.39亿元的净利润成为3家低成本航司中的盈利王。

值得注意的是，南方航空（600029）创出2020年四季度以来单季首度盈利，中国国航（601111）和中国东航（600115）则是自2019年四季度以来单季首度盈利。

在机场方面，上海机场（600009）以3.64亿元的净利润，成为5家上市机场中的盈利王。首都机场股份（00694）则因大兴机场分流，营收复苏大幅落后，前三季度净亏损13.36亿元，全年预计度难以扭亏为盈。

此外，中国国航（601111）、南方航空（600029）、中国东航（600115）的净利率分别为11.41%、11.01%、11.10%，这意味着三大国有航司第三季度的挣钱能力差不多。但春秋航空（601021）的净利率高达30.5%，是三大国有航司的三倍，这意味着春秋航空（601021）不管是在淡季还是旺季，都有着出色的挣钱能力。

表格5 航空机场类上市企业

第四季度是民航业相对平淡的冬春航季，其业绩表现如何，成为了航司全年能否扭亏的关键。

为确保第四季度业绩，目前各航司正在积极新开或者增班国内外航线，部分航司还再次推出随心飞等产品，有民营航司甚至还开启直播带货花式营销卖票。

中国民航管理干部学院教授赵巍认为，对于航司来说，航班量、业务量、客座率以及飞机利用效率都是实现盈利的主要手段，因此第四季度航空公司应当聚焦航班量复苏、客座率提升和国际市场复苏，以进一步提振业绩。赵巍预测，第四季度虽然不是旺季，业务量可能比三季度弱，但是复苏依然强劲，足以实现盈利。

其他类：4家企业营收负增长，5家企业净利负增长

据11家上市企业的财报数据，在营收方面，岭南股份（002717）、国旅联合（600358）、三峡旅游（002627）、*ST新联（000620）同比呈现负增长；在净利润方面，东方园林（002310）以-9.26亿元成为亏损王，三湘印象（000863）、三峡旅游（002627）、金马游乐（300756）、探路者（300005）的增长同比均超过200%。

其中，三湘印象（000863）的营收同比增速、净利润同比增速一骑绝尘。对于公司的业绩增长，三湘印象（000863）解释称，其主要受益于项目交房结转收入的增加，同时，公司的项目交房结转成本和销售代理费也相应增加。此外，公司在2023年1月1日开始执行《企业会计准则解释第16号》中关于“单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税不适用初始确认豁免”的会计处理，这也对公司的财务报表产生了影响。

值得一提的是，今年中秋国庆假期，三湘印象（000863）旗下十余台演艺项目合计演出近300场，观演人数超过30万人次，按可比口径计算，较2019年增长逾30%，部分演艺项目刷新假期演出场次和观演人数的新高。此外，在近期文化和旅游部产业发展司公布的《全国旅游演艺精品名录》共40个演艺项目中，三湘印象旗下项目独占六席。

*ST新联（000620）成为11家企业当中唯一一家营收、净利润同比均出现负增长的企业。对此，*ST新联（000620）解释称，公司的主要会计数据和财务指标发生变动的原因主要是本期偿还借款、应收账款收回、确认的罚息复利等增加、处置唐山酒店等因素。

另据*ST新联（000620）的财报数据，2023年前三季度公司实现营业收入26.73亿元，同比下降14.27%；归母净利润亏损17.58亿元，上年同期亏损14.8亿元；扣非净利润亏损19.31亿元，上年同期亏损14.8亿元。

此前，有文章《六家重整投资人注资19.28亿 新华联文旅控股股东或将易主》《新华联文旅的自我救赎：文旅业务是最后价值所在？》指出，*ST新联（000620）的“文旅”转型并不顺利，文旅产业的发展并未达到*ST新联（000620）的预期，加上地产业务恢复缓慢，整体业务营收想在短时间内实现跨越式增长，并不现实。

表格6 其他类上市企业

2023年以来，文旅行业的持续扶苏，让业界对行业的发展寄予了更多的乐观预期。对于很多上市旅游企业来说，今年前三季度的业绩，为它们决战全年度盈利吹响了“冲锋号”。谁能够最终实现全年盈利？我们拭目以待！（品橙旅游Jack）