茅台酒提价“震动”市场 基金经理：护城河有望加深

证券时报记者 余世鹏

10月31日晚，贵州茅台宣布上调53度茅台酒出厂价格，引发市场关注。11月1日开盘，贵州茅台股价大幅高开，随后涨幅缩窄，收盘涨5.72%，全天成交金额超160亿元。作为公募第一大重仓股，截至三季度末前，持仓贵州茅台的基金有1700多只，持有市值近1500亿元。

据了解，此次是贵州茅台时隔6年再次上调茅台酒出厂价。公募认为，这次提价缩短了出厂价到市场价的距离，既是茅台酒价格市场化的趋势体现，也在一定程度上增强了茅台的价格护城河。

时隔6年再次提价

根据贵州茅台11月1日公告，即日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。贵州茅台强调，此次调整不涉及该公司产品的市场指导价格，但此次价格调整将会对经营业绩产生一定影响。据贵州茅台证代相关人员回应，此次提价涉及的主要是“普茅”系列产品，如飞天53%vol500mL贵州茅台酒、五星53%vol500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他规格产品。

受此影响，贵州茅台股价11月1日盘前竞价高开9.82%，成交金额超12亿元，一度逼近涨停。高开后茅台股价虽有所走低，但截至收盘依然录得5.72%的涨幅，全天成交金额超过160亿元。盘后数据显示，贵州茅台当天主力资金净流入8.44亿元，创今年1月5日以来新高；日内净流入额在沪深两市中排名第一，占当日成交金额的5.09%。

茅台酒存在三个价格，分别是出厂价、指导价、市场价。此次是贵州茅台时隔近6年后上调茅台酒出厂价，且提价幅度高于上一轮。早在2017年12月28日，飞天茅台酒出厂价平均上调幅度18%左右，提价后价格从819元提到969元；市场指导价为1499元/瓶；终端零售价约为2900元-3000元左右。这一格局一直延续至今。

根据统计，从2004年至2020年，茅台酒的出厂价从268元缓慢提升到了969元，此次提价后约为1169元，但终端零售价则从最初的350元左右上涨到了如今的3000元。

虽然此次出厂价提升20%，但市场指导价依然维持在1499元。11月1日，证券时报记者从京东等平台获悉，茅台酒依然可以按1499元抢购，但预约人数过多，仍是一瓶难求。另外，在各大平台上该款酒现货销售价格依然为3000元左右。

基金经理：

护城河有望加深

无论是白酒行业还是白酒投资领域，贵州茅台作为龙头公司，一举一动都会引来高度关注。特别是贵州茅台作为公募基金第一重仓股，提价对业绩基本面的影响持续牵动着基金公司的目光。

长城基金对证券时报记者表示，茅台酒此次提价有望在一定程度上提升公司经营业绩。贵州茅台系列酒产品的量增可能放缓，理论上利好酱酒和1000元价格附近产品的竞争格局。贵州茅台此次超预期释放利好，短期有望改善白酒板块的情绪，长期表现有待进一步观察。

根据Wind，截至三季度末，贵州茅台依然是公募基金第一大重仓股，共有1700多只基金持有茅台股份，持有数量超8200万股，持有市值达1478.99亿元。

贵州茅台三季报显示，今年前三季度营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%；净利润528.76亿元，同比增长19.09%，直销渠道收入占比达44%。有机构表示，预计飞天+五星+其他飞天同系规格产品预计提价部分销量约1.9万吨（包含海外、集团、惠群扣除直营、商超、企业团购等部分）。不增量基础上，测算扣除增值税后对应报表收入增量约70亿元，预计可贡献收入增速约5%，扣除营业税金及所得税后预计贡献利润约50亿元，对应利润增速约6%-7%。

“时隔多年茅台酒再次大幅提价，不仅对贵州茅台的收入和利润带来提升作用，对整个白酒行业都会产生提振。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对证券时报记者表示，从深层逻辑看，一直以来53%vol500ml茅台酒的市场终端价格一直远高于指导价，这次提价后缩短了出厂价到市场价的距离，既是茅台酒价格市场化的趋势体现，也在一定程度上加深了茅台酒的价格护城河。

贵州茅台董事长丁雄军此前公开表示，飞天茅台酒能够提价，会有更多利润。贵州茅台2023年的营收增长目标是15%左右，希望通过不同的策略，最终回到公司的价值创造和股东的价值创造上来，管理层和广大股东一样将继续关注茅台酒的品质和价格。

白酒板块受提振

在贵州茅台提价的带动下，11月1日，泸州老窖、五粮液、山西汾酒等股价也纷纷跟涨。

“实际上，包括茅台在内的白酒板块，一直属于盈利能力强，具有品牌价值，具有较大的长期投资配置价值。今年以来，消费板块整体上出现了大幅下跌，这次茅台酒提价具有积极意义，无疑会对白酒板块乃至整个消费板块的估值提升带来提振。”杨德龙说。

创金合信消费主题基金经理陈建军对证券时报记者表示，贵州茅台此举的信号意义远大于提价幅度：首先，在当前市场环境中，茅台酒提价已不仅是自身经营的范畴，为活跃市场和提振市场信心注入强心剂；其次，提价的意义在于对企业经营管制有所松动，预计定价权回归会给企业带来较大的想象空间。提价会实实在在地增厚公司业绩，未来公司自身增长有望再度开启量价齐升的逻辑。

平安基金基金经理丁琳则表示，市场对茅台酒提价已有很强预期。但考虑到茅台酒提价需要行政审批，市场对提价时点没有预期，现在靴子落地，表明政策端对茅台酒价格市场化行为的态度转变。另外，此次只是提高出厂价，没有调整终端指导价，一方面是考虑到当前需求较弱，另一方面也担心终端价格波动太大。按照测算，此次提价预计对2024年贵州茅台业绩增厚5%左右，但提价的信号意义大于短期实际业绩增厚。

招商基金认为，随着稳增长政策持续发力，食品饮料板块受益于宏观经济改善、居民消费能力和消费意愿增强，企业经营有望延续改善。“酒企三季报业绩或呈现整体较稳健，但各价格带间明显分化的趋势。近两年来，白酒处于调整期，酒企需强化品牌经营和营销体系建设，注重消费端投放，与经销商形成合力，增强渠道信心。后续继续跟踪宏观政策落地及经济预期变化情况，白酒板块具备需求改善下的顺周期属性”。