江波龙：业绩大变脸，2023年前三季度亏损近9亿元，经营性现金流骤降1323.78%｜ 看财报

实际上，江波龙作为去年8月上市的国产存储器巨头，受存储芯行业下行的影响，上市当年公司的业绩便出现大幅下滑。进入2023年，江波龙的盈利情况不仅未发生好转，反而进一步恶化，并出现亏损。

不过，公司股价并未受业绩亏损影响。截至10月27日收盘，公司股价报收95.96元，涨幅9.86%，当前总市值为396.2亿元。

公开资料显示，江波龙于主营业务为半导体存储产品的研发、设计与销售，公司主要产品是嵌入式存储、固态硬盘、移动存储、内存条，旗下拥有FORESEE和Lexar（雷克沙）两大品牌。

2022年，公司营收为83.3亿元，同比下滑14.55%；归母净利润为7279.7万元，同比下滑92.81%，公司出现营利双降的情况，且净利润下滑幅度高于营收。至于业绩变动的原因，公司解释受半导体市场需求疲软，尤其是下半年存储市场供大于求，量价齐跌所导致。

进入2023年，公司所处的半导体储存行业下游市场持续承压，尤其是消费类电子市场下滑尤为明显，消费级存储器市场持续下跌。据不完全统计，以三星、SK海力士、美光、铠侠、西部数据为代表国际存储晶圆原厂均出现了亏损。

江波龙也不例外，今年前三季度，公司实现营收、净利润分别为65.79亿元、-8.83亿元；同比分别下滑0.73%、521.76%，净利润同比扭盈为亏。

分季度来看，公司前三个季度的营收分别为14.82亿元、22.26亿元、28.72亿元，同比变动幅度分别为-36.42%、-13.53%、66.62%，可见公司营收下滑主要受前两个季度的拖累。

从地区上来看，江波龙的销售市场主要是面向海外，海外营收的比重超过7成。据半年报显示，今年上半年，公司的境内外收入均出现了下滑，其营收分别为7.81亿元、29.26亿元，同比下滑了15.76%、26.42%，其中境外市场的收入下滑幅度较大。

不仅如此，公司境内外市场的毛利率均出现大幅下滑。其中，今年上半年，公司境外市场的毛利率为-0.78%。

净利润方面，江波龙今年前三季度亏损金额为8.97亿元，其中Q1、Q2、Q3的归母净利润分别为-2.81亿元、-3.15亿元、-2.87亿元。实际上，江波龙自2022年第三季度起便出现亏损，并持续至今。

需要说明的是，江波龙存货规模较大。截至2023年9月30日，公司存货账面价值48.5亿元，同比增加20.66%，占公司流动资产的比例为58.5%。存货的增加为江波龙现金流带来压力。今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-17.04亿元，同比下滑了1323.78%。

实际上，公司存货高居不下的问题一直被市场所诟病。2020年-2022年，公司的存货分别为22.46亿元、35.92亿元、37.44亿元，分别同比增加23.04%、59.95%、4.22%，占各期流动资产的比例均高达50%。

而期间费用的增长是导致公司亏损的另一原因。今年前三季度，公司期间费用金额为9.48亿元，较上年同期增加3.18亿元，增幅为50.47%。其中，公司的销售费用、管理费用以及研发费用分别为2.92亿元、2.56亿元、4亿元，同比增加了52.41%、64.01%、52.57%。

另外，江波龙在三季报中指出，报告期内，公司因新增股权激励计划股份支付费用为0.77亿元，对公司的净利润造成影响。

今年年初，江波龙推出了2023年限制性股票激励计划，本激励计划拟向激励对象授予权益总计1170万股的限制性股票，占公司当时总股本的2.83%。其中首次授予1100.33万股，占本次授予权益总额的94.04%，首次授予激励对象总人数334人，授予价格为36.23元，与公告当天的收盘价71.09元相比，相当于打了五折。

本激励计划首次授予股份的考核年度为2023年-2025年三个会计年度，以2022年营收为基准，要求2023年-2025的营收增长率分别不低于10%、26.49%、45.47%，即相应年度分别不低于91.63亿元、105.37亿元、121.18亿元。

据江波龙三季报成绩来看，公司实现营收65.79亿元，公司仍需要在第四季度完成25.84亿元才可完成业绩考核目标。钛媒体APP注意到，2020年-2022年，公司第四季度的营收分别为26.9亿元、20.7亿元、17亿元，整体呈下滑趋势。若依此来看，公司完成业绩考核具有一定的难度。（本文首发于钛媒体APP，作者 ｜ 李若菡）