卓创资讯—2023上半年棕榈油市场回顾及未来行情预测

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日常生活无处不在的棕榈油，是世界油脂市场的一个重要组成部分，它在世界油脂总产量中的比例超过30%。其经过精炼分提，可以得到不同熔点的产品，分别在餐饮业、食品工业和油脂化工业拥有广泛的用途。全球棕榈油消费量逐年递增，其中中国目前已成为全球棕榈油第二大进口国和第三大消费国。

本次报告包含以下内容

01 棕榈油上半年市场回顾

02 棕榈油走势驱动因素分析

03 棕榈油行情后期展望

01 棕榈油上半年市场回顾

/ 棕榈油供应增量

国际市场价格下跌 /

●联合国粮农组织最新数据显示，6月国际食品价格指数为122.3点，环比下降1.7点，同比跌32.4点。主要原因是谷物、植物油、奶制品、食糖四项指数均有不同程度下跌，仅肉类价格指数环比微幅走高。

●6月份国际植物油价格指数为115.8点，环比降2.9点，同比降96点。主要原因是棕榈油、葵花籽油供应量增加，国际市场价格下跌。

国际食品价格指数变化趋势

/ 马来西亚棕榈油市场宽幅震荡

美联储加息及印尼政策仍成扰动市场主因 /

●上涨阶段：2020年5月之前，马来棕榈油市场区间震荡。2020年5月初开始，受到减产预期及国际局势影响，马棕主力合约从近5年的低点反弹，进入上涨通道；随后因印尼加大出口限制，于2022年4月底达到10年以来最高点7105令吉/吨。该上涨阶段中，高低价差5158令吉/吨，涨幅265%。

●回调阶段：因印尼在2022年5月取消棕榈油出口禁令，且随后积极推动棕榈油出口，加之后期美联储不断加息及国际经济环境不佳等偏空消息增多，马来棕榈油震荡回落。截至6月30日，马来棕榈油主力合约收盘3783令吉/吨，相比价格最高点回落46.76%；相比2023年初回落11%左右。

近10年马来棕榈油主力合约收盘变化图

/ 上半年国内棕榈油价格震荡回落 /

●卓创资讯监测数据显示，截至6月30日，全国港口24度棕榈油均价7628元/吨，较年初下跌6.44%。从相对水平来看，上半年全国均价7735元/吨，较去年同期下跌41.65%；从长周期运行趋势来看，近三年国内棕榈油价格先涨后跌，2023年延续跌势至今。

近十年国内港口24度棕榈油现货价格走势

近两年国内港口24度棕榈油价格走势对比

/ 棕榈油在国内市场表现亮丽

成为油脂中的领头品种 /

●虽然豆油在2022年突破近十年来高点，但棕榈油的涨势更为亮眼，成为油脂品种中领头产品。

●近5年来最高和最低价差均出现在2022年，其中最低点出现在2022年5月初，最低数值为-4050元/吨；最高值出现在2022年10月13日，数值为3350元/吨。进入2023年后，随着油脂价格回落，价差也相应走低，自4月开始，基本围绕在合理区间震荡调整。其中上半年豆棕平均价差为1076元/吨，较去年同期提高155%。

国内豆棕现货价差走势图

/ 国内棕榈油现货市场弱势整理气氛浓厚

基差均有回落 /

●2023年国内棕榈油现货市场基差整体低位区间整理，主要因国内需求偏弱所致。自4月底更换主力合约以来，广州市场现货基差报价持续回落。

●截至7月12日，港口24度棕榈油天津基差P2309+300元/吨，较4月底基差回落48%；张家港基差报价P2309+70元/吨，较4月底基差回落86%；广州基差P2309+70元/吨，较4月底回落90%。其中天津市场因当地现货偏紧，市场惜售，基差报价相比其他市场偏高。

02 棕榈油走势驱动因素分析

/ 从国际环境层面分析 /

●美国货币政策：截至6月底，美联储在15个月前开启加息行动以来，首次在6月议息会议上暂停。而市场普遍预计7月25日至26日的美联储议息会议将恢复加息。

●全球经济放缓：国际货币基金组织称：“全球经济面临的挑战是巨大的，经济指标疲软表明未来将面临进一步挑战。”并称，当前的政策环境“异常不确定”。

●生柴政策：印尼计划在未来几年内将以棕榈油为基础的生物柴油强制掺混比例提高到40%。印尼能源部正在推动在8月1日前全面实施B35。

6月21日，美国环保署（EPA）计划增加炼油商在2023年必须混合的生物燃料调和量，但低于预期。

●其他因素：国际局势紧张、美豆产区6月天气偏干旱、马来产区初步出现厄尔尼诺现象。

/ 从主产国供应层面分析 /

2019-2023年马来棕榈油产量变化

●MPOB数据显示：2023年6月马来棕榈油产量为144.78万吨，较上月下降4.6%，低于市场预期值151万吨。和近5年情况相比，今年1-6月产量整体偏低。

2019-2023年马来棕榈油库存变化

●MPOB数据显示：2023年6月底马来棕榈油库存在172.06万吨，较上月增长1.92%，低于市场预期值186万吨。

2019-2023年马来棕榈油出口变化

●MPOB数据显示：6月马来棕榈油出口量在117.17万吨，较上月增长8.59%，高于市场预期值109万吨。今年上半年马来出口量高于过去两年同期水平。

印尼市场—印尼棕榈油产量变化

印尼市场—印尼棕榈油库存变化

｜从国内供需层面分析：

2018-2023年国内棕榈油现货利润变化

2018-2023年

中国液油年度进口量和年度均价对比

2019-2023年中国棕榈油贸易伙伴进口量对比

2022-2023年国内现货棕榈油成交量变化

2019-2023年

棕榈油月度港口库存和月度均价对比

（详情请查阅完整版报告）

03 棕榈油行情后期展望

/ 从宏观环境来看 /

●国际经济形势：据CME“美联储观察”，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为93%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为7%；到11月维持利率不变的概率为56.9%，累计加息25个基点的概率为40.4%，累计加息50个基点的概率为2.7%。

国际货币基金组织Steven Barnett表示，目前全球经济的整体复苏情况是令人忐忑的。预计今年全球经济增速会下降至2.8%，明年经济复苏也将维持缓慢，平均增速可能为3%。

●欧盟生柴政策：今年欧盟地区对国内生物柴油进口非常谨慎，且对生物柴油相关问题调查，国内企业经营难度加大。

●国内需求提升幅度有限：整体看，当前国内经济仍在持续恢复中，国内油脂消费需求将增长，棕榈油作为主要消费品种，需求量也将提升。8月豆油市场需求良好，支撑棕榈油，但备货积极性不如豆油。

●不确定性因素：国际局势不稳定，且不确定性相比往年增加。全球天气等不确定因素，不过随着美豆产区作物9月逐步接近成熟，当地天气暂时无明显炒作热度。

/ 从供需格局变化来看 /

●全球供应量：美农10月最新月度供需报告显示，预计全球及主要生产国棕榈油产量在22/23和23/24年度均有明显提升，说明棕榈油整体出现明显减产的风险目前有限。

23/24年度棕榈油产量预估

单位：万吨

更多关于棕榈油行情后期展望中的供需格局变化（马来供应情况&国内进口量预估&国内消费量预估）和价格趋势预测（豆油&棕榈油）等相关内容在完整版PDF报告中。

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