为何A股还是跌破3000点了？徐晓伟：狼来了喊多了，缺失了信任

英大证券首席李大霄：

外资砸盘是主因，当下就是最佳救市时机

第三季度GDP同比增长4.9%，超过预期4.5%；近期，汇金公司增持四大行，10家央企实施回购……股市利好不断。然而，为什么如此多的利好却未能推动股市上涨呢？昨日，A股三大指数刷新年内低点，再次打响3000点保卫战。

我认为，一个重要原因是外资的抛售压力。昨日，外资净流出117亿元，成为市场的主要做空力量。今年以来，外资仅流入676亿元，而流出额已超过1300亿元，这在近年来较为罕见。尽管近期利好不断，如十大央企回购、汇金公司增持等，但这些举措对银行指数和央企指数的提振作用有限，昨日股市表现并未受到积极影响。

值得注意的是，外资的大规模撤离可能并非偶然，而是存在一定意图。昨日，外资流出117亿元，甚至可能含有一定的故意成分，值得进一步研究和探讨。此外，美联储激进货币政策导致美元走强，美债收益率创新高，全球流动性紧张，引发美股大跌，进而拖累全球股市及A股市场。不过，美联储近期的鹰派立场略有缓和，为市场带来一丝安慰。

因此，在外资短期内大量抛售的情况下，我们有责任的主力部队，如汇金公司、央企国企、保险公司、社保基金、企业年金、银行理财、公募私募基金、上市公司等，应当勇敢承担起稳定市场责任，而非任由外资操控市场。如果股票估值过高，价值回归是正常的，但在关键时刻，我们应加大对市场的支持力度，防止好股票被集中抛售。

在这个时刻，这个位置，确实是一个出手维稳的好时机。

看看我们的银行指数，只有4.8倍的PE和0.56倍的PB，而央企指数也只有8.3的PE和0.89的PB，这比恒指的8.8PE和0.9PB还要低。在全球十大银行中，我们依然名列前茅，这无疑为我们提供了足够的吸引力和稳定基础。

此外，我们已经看到一系列利好消息的出台，而且政府也已经承诺，一旦成熟，就会推出相应的政策措施。我们希望能够有更多的、更有力的利好政策早日出台。历史告诉我们，每一次救市行动最终都能取得成功，只要我们加大力度。现在，正是最佳的救市时机。

对于广大散户投资者来说，面对市场的下行周期，我们需要做的是如何度过这段艰难时光。在低迷时期，我们要学会保护自己，避免使用杠杆，选择优质的股票。只要有充足的余钱，只要持有的股票质量过硬，未来就有可能将我们解救出来。

然而，只有度过了这段艰难时期，我们才能迎来新的阶段。在这个过程中，家人的关爱和朋友的支持显得尤为重要，我们还需要调整好自己的心态，因为我们并不是一个人在战斗，我们有2.1亿的散户投资者和7亿的基金投资人一起共同面对困难时期。

中国的股市有其特殊性，那就是拥有大量的散户投资者。他们的风险承受能力相对较弱，因此，我们必须保护好他们，关爱他们。保护散户，实际上就是在保护中国股市！从这个角度来看，维护中国股市的稳定至关重要。

中银基金原执行总裁陈儒：

A股重融资功能，而缺乏对投资端的重视

2023年10月19日，北向资金出现大规模流出，A股市场再次陷入了一场卫3000点的激烈战斗，当日开盘后迅速跌破这一心理关口。

当前，股市受到北向资金的巨大影响，各种恶意做空行为愈演愈烈。我们应该保持高度警惕，不仅关注国内外的恶势力对中国股市的做空行为，还要防范他们对投资者信心的破坏，因为他们的最终目标是瓦解中国金融市场的稳定，割取广大投资者的财富。

尽管股市的涨跌因素异常复杂，最近的经济数据发布似乎利好不断，但A股市场却一路下跌。这引发了我们深思的几个原因，包括外部势力对我金融市场的打击和内部问题。内部问题主要体现在A股市场过于依赖融资，而忽视了对投资者的关照，导致融资端与投资端失衡，特别是投资端功能明显不足。

虽然A股市场的IPO数量在全球名列前茅，但投资者的实际感受却并不理想。由于长期未能获利，投资者对市场失去了热情。此外，市场中存在一些漏洞，违法违规行为成本过低，严重伤害了投资者的信心。

对于股市的战略定位尚不够明晰，特别是在当前复杂多变的国际环境下。各种恶意唱空和做空中国的力量不断增强，市场整体未能充分重视这一问题，也未能采取充分的对策。这些深层次因素需要更高层面的重视和果断的应对。

由于市场缺乏赚钱效应，增量资金明显不足，国内机构投资者未能注入长期资金，导致A股市场持续下跌，投资者遭受严重损失。老的基金产品大规模赎回，新基金发行无人问津。国内机构投资者被迫进行资金流出，造成了机构行为过于短期化的现象。再加上外资不断流出，尤其是自今年8月以来北向资金持续流出，与A股市场的整体下跌呈现出明显的正相关关系。根据万德Wind数据，截至今年8月29日，上证指数和深证成指8月份分别下跌了4.71%和6.52%。对于这一现象，我们采取的应对措施显然不够充分。

很多上市公司似乎没有将公司的健康发展作为上市的首要目标，而更关注融资和短期套现的机会。这些现象让投资者感到失望，大股东和各类大小非频繁减持，IPO公司的质量也备受市场质疑。A股市场的上市速度超过市场的承受能力，信息披露不规范，机构和散户之间存在严重的信息不对称问题。高频量化交易也对市场造成干扰，而市场在做多动力不足的情况下，各种做空行为却能够获益。

为了真正贯彻证券市场的三公原则，我们需要将保护中小投资者的合法权益作为最重要的任务。这需要从融资端、投资端和交易端全面改革，填补各种危害投资者利益的漏洞。在市场疲弱时，应该果断采取实质性措施，例如暂停IPO、限制各类大小非的减持、暂停期货的做空操作、取消各类恶意做空，以及引入平准基金等市场救助措施。这些措施将有助于提振股价，恢复市场信心，使投资者在市场中能够获得实际的赚钱效应。

当前，市场充满了恐慌情绪，A股市场不断创下新低。A股市场整体估值低，核心资产的价值长期被低估。这也为中长期价值投资提供了绝佳机会，有望恢复市场信心，使投资者在市场中能够获得实际的收益。

国证大数据首席徐晓伟：

股市下跌不能怪亿万股民

大家对于股市为何不买账的问题颇感好奇，尽管近期出现了一系列利好消息，但其中的逻辑背后也值得深入探讨：

一、尽管三季度经济增长率达到了4.9%，看似超过了4.6%的预期，但实际上存在一些隐含的复杂情况。

国家统计局公布的可比价GDP同比增长4.9%的数据虽然超出了市场预期，前三季度的增长率为5.2%，似乎也没有太大的问题，全年5%的目标也看似没有太大的难度。

然而，投资者应该警惕这些超预期数据背后可能隐藏的信息，这些数据可能掩盖了上市公司未来收益下降的趋势。

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首先，3季度可比价GDP增长率超过了现价GDP增幅，这可能意味着价格缩减系数下降，同时CPI略有上涨，PPI大幅下跌。综合物价水平从第二季度开始下滑，实际上表明我们已经处于通缩状态达半年之久。这就意味着企业实际负债、债务成本和人力成本都在上升，但收入可能会下降，未来的盈利能力也会受到挑战。

另一方面，到9月份，M2货币供应量增长了10.3%，社会融资存量增长了9%，这导致金融业产值的增长明显高于其他行业。但我们必须警惕，这种通过不断推高债务和投资来促使GDP增长的方式，是否可以持续下去？这种情况是否对非金融行业构成利好，还需要更深入的分析和观察。

二、狼来了喊多了，缺失了信任，责任在喊话人，不能怪听话者。

股市和亿万股民之间的互动，确实让人们更加敏感于"利好"的真正含义。在证券市场，媒体的所谓好消息并不总是对投资者有利的，有时候这些消息只是形式性的，而有些情况下才是真正的好消息。

就拿8月份宣布证券交易印花税减半来说，媒体或许将其描述为"重大利好"，但从投资者的角度来看，这项政策可能仅仅是股市下行和交易冷清的迹象。在没有解决根本问题之前，减半的印花税可能无法弥补投资者由于股市下跌而造成的巨大损失。因此，我们需要谨慎地评估政策的实际影响，而不是被表面的好消息所迷惑。

此外，我们确实有一种不太好的习惯，即在股市出现问题时，倾向于采取短期政策来应对，而忽略了根本问题。每当股市下跌时，政府通常会出台所谓的"利好政策"，但这些政策通常无法解决股市面临的根本性挑战。我们需要更多的长期战略来解决股市中的问题，而不是一味地采取短期的权宜之计。

三、危险过后就是机会。只要真正排除了风险，牛市自然会到来。

危机往往伴随着机遇，构成了所谓的"危机"。周四，股市的跌幅进一步扩大，沪深300指数下跌了2.13%，较去年底下跌了8.3%。这引发了关于股市是否已经触底和是否会迎来牛市行情的猜测。

关于责任归属的问题，胡锡进将股市下跌的责任归咎于亿万股民是一个极端的观点。股市的波动受多种因素的影响，包括市场机制、政策调控、市场参与者等等。责任不应该单一地推给股民，管理者和监管部门同样应该承担其应有的责任，以维护市场的稳定和公平。

胡锡进的股评，应该基本代表了管理者的心声。对此我有三点看法：

对于胡锡进的评论，他的观点可能有些片面，且对责任归属的看法过于极端。

首先，社会综合信任的缺失确实是一个现实问题，这不仅影响了股民对市场的信心，也可能对整个社会产生负面影响。责任并不应该单一地推给股民，因为股市的波动是多种因素的综合结果，包括市场机制、政策、市场参与者等等。

其次，管理者在股市运作中的作用是至关重要的，但他们也需要承担一定的责任，尤其是在监管方面。股民与管理者之间应该是互相合作和互动的关系，但管理者也需要确保市场的公平和透明，以维护投资者的权益。

至于对股市未来走势的预测，您提到的3500或4000点的观点表达了对市场复苏的乐观态度，尽管市场波动不断，但时间可以解决一些问题，市场也具备一定的复苏潜力。

我们投资者只需要静心期待国家的进一步改革开放的措施或信号。只要经济发展模式进入换档期，必然就会缓和与经济与科技大国的关系来配套，那个时候，大家可放心地玩一把allin，静待牛市之花的绽放。