曹名长：坚持深度价值投资 力求可持续的长期投资回报

板块快速轮动，不少权益产品的净值如过山车式大幅波动。在这样的背景中，坚持价值投资风格的基金经理关注度显著提高。如，中欧基金曹名长，其数年一日坚守价值投资风格，遵循自下而上精选个股的原则，力求可持续的长期投资回报。

曹名长近期曾表示，无论资本市场还是基金行业，这两年都在经历周期的低谷；但低谷时间再长，它也是会走出来的，关键是依靠投资的专业能力。低估值价值投资关注的是风险和收益的配比，希望越来越多的投资者可以既关注收益，也考虑风险，这样基民的盈利体验也会更好些。

“咬定”深度价值投资不放松

近年市场，行业板块快速轮动、各种风格交互演绎，踩不准节奏的权益产品的净值如过山车式大幅波动。在这样的背景中，坚持价值投资风格的基金经理关注度显著提高。如，中欧基金曹名长，其数年一日坚守价值投资风格，力求可持续的长期投资回报。

在管产品4只均管理超5年，业绩整体表现亮眼，中长期超额显著。

其管理的中欧成长优选近1年、近3年、近5年收益分别为5.28%、59.80%、76.91%且明显跑赢业绩比较基准以及偏股混合型基金指数。

数据来源：基金定期报告，截至2023/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧成长优选混合A近1年/3年/5年的涨跌幅、业绩比较基准以及偏股混合型基金指数表现为：5.28%/1.03%/-12.23%，59.80%/1.15%/8.67%、76.91%/1.25%/58.17%。产品成立以来涨跌幅150.93%， 同期业绩比较基准29.75%。基金2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-18.63%/2.75%，32.59%/2.75%，23.35%/2.75%，29.11%/2.75%，-7.2%/2.75%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今，曹名长20171130-管理至今，袁维德20161228-20220211，孙甜20150618-20160701，张燕20150525-20161117，庄波20150320-20171130，苟开红20130821-20150320.本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧价值发现混合A的成立以来涨跌幅301.72%， 同期业绩比较基准22.24%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-19.25%/-19.66%，29.09%/29.43%，16.84%/22.61%，26.67%/-3.12%，-12.41%/-16.86%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今，蓝小康20170511-管理至今，曹名长20151120-管理至今，张燕20150529-20161117，苟开红20091009-20150529，王磊20090724-20100902.本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧潜力价值灵活配置混合A的成立以来涨跌幅125.22%，同期业绩比较基准6.50%.2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-19.04%/-19.54%，30.54%/16.44%，19.77%/12.92%，30.75%/10.29%，-11.5%/-12.07%。历任基金经理:沈悦20200512-管理至今，袁维德20161228-20220211，曹名长20151120-管理至今，张燕20150930-20161117。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。中欧恒利定开混合的成立以来涨跌幅32.21%， 同期业绩比较基准3.94%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-19.16%/-14.01%，27.03%/21.49%，8.51%/16.24%，31.58%/-1.95%，-9.88%/-13.01%。历任基金经理:沈悦20200731-管理至今，卢博森20180328-20200731，曹名长20171101-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。

中报数据显示，中欧成长优选截至6月30日的前十大重仓股为宁波华翔、润达医疗、瑞尔特、老凤祥、华铁应急、报喜鸟、骆驼股份、江山欧派、南山铝业以及精锻科技，其中，不少个股在多个季度报告中出现。如宁波华翔，其最早出现在中欧成长优选2017年3季度的前十大重仓股名单中，2018年短暂“隐退”后，2019年1季度又开始出现在该基金前十大重仓股名单中。

事实上，长期持有是曹名长投资特点之一。曹名长曾表示：“即使是在风格不适应市场的时候，也坚持风格不漂移。有些朋友认为这种死扛到底的做法有些不妥。但我认为，这倒是好事，不风格漂移，便减少了我们在选择时犯错的可能，毕竟知根知底。若是朝秦暮楚，就增加了选择的不确定性。

记者留意到，由曹名长管理的中欧成长优选、中欧价值发现、中欧潜力价值等多只基金, 重仓个股所属行业上覆盖面较广，总体来看，相对偏好大消费和大金融等行业，整体在行业配置上则较为分散和均衡。个股层面奉行估值低、流动性好、业绩确定性高以及抗风险能力强四大选股标准，注重安全边际，不盲目追随市场热点。

曹名长曾阐释过自己的投资理念，他认为价值投资是两个维度的事。一个是价值，主要指公司未来能创造的价值，这很大程度上表现为收入、盈利、现金流的成长。另一个是估值，即以多少价格买入。如果把这两个维度放在两端，右边是价值，左边是估值，任何一个价值投资者在这个线段上都可以找到自己合适的位置。

日前，曹名长曾表示，无论资本市场还是基金行业，这两年都在经历周期的低谷；但低谷时间再长，它也是会走出来的，关键是依靠投资的专业能力。低估值价值投资关注的是风险和收益的配比，希望越来越多的投资者可以既关注收益，也考虑风险，这样基民的盈利体验也会更好些。

值得一提的是，在过往优秀的长期投资回报加持下，曹名长管理的基金普遍深受机构青睐。根据最新的基金中报，其中的中欧成长优选、中欧价值发现（各类份额合并统计）机构投资者持有比例分别达57.90%、40.95%。（数据来源：基金中报，截至2023/06/30）

谈及后市，曹名长显得较为乐观。他表示：“从低估值个股数量来看，截至今年6月30日，全市场PE(TTM)（滚动市盈率）低于30倍的个股数量和低于20倍的个股数量比去年底都略有减少。即便如此，低估值的个股数量仍均处于历史高峰值附近，对于低估值投资风格来说，此时从众多低估值公司中挖掘优质的投资标的，存在较好的投资机会。”

“我们对经济和经济整体并不悲观，因为经历了过去一段时间的调整，经济环境向改善的方向发展是不会变的，至于幅度的大小，我们认为并不特别重要，如果为了经济短期出现快速增长而牺牲了长期的平稳恢复，反而有可能得不偿失，而让经济自然的恢复，辅之以一些温和精准的政策，这样带来的增长有可能更为持久，因此也更有可能推动市场持续地上涨。”曹名长称。

曹名长提到：“总的来说，当前市场估值依然处于历史低位区间，而企业的业绩则将从历史低位逐步改善，这两点均有望对整个市场表现形成支撑。我们重点关注的方向主要在顺周期板块，而针对宏观经济环境的这种变化，我们也会视情况进行一定的调整，持续跟踪从长期视角看好的汽车等制造业产业链公司以及一些与消费相关的行业。”

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