导购电商半年报PK 值得买全面压制返利科技？

近日，返利科技（600228）和值得买（300785）相继发布半年度报告。上半年，两家导购电商上市公司在营收和净利润等方面呈现出不同的发展态势，其中，均是值得买占了上风。对此，网经社电子商务研究中心进行解读。

出品｜网经社网络零售部

作者｜吴夏雪

审稿｜勇全

整体来看，值得买在营收、营收增速、毛利润、毛利润增速、净利润、净利润增速等方面均超过返利科技。从增长态势来看，值得买在营收和净利润方面均呈现正增长，返利科技则均呈现负增长，营收下滑，且由盈转亏。

一、营收一增一降

什么值得买和返利网，与电商代运营商一样，存在于电子商务交易环节的夹缝中，将精准的购物需求导入至电商平台。经历过电商的高速发展期，导购电商平台的增速也逐渐趋缓。

上半年，值得买营收6.77亿元，同比增长11.68%，主要系公司营销服务板块代运营服务和品牌营销服务相关收入增加所致。其中，“什么值得买”产生收入为4.6亿元，同比增长3.82%，占比为68.25%；新业务产生收入为2.1亿元，同比增长33.37%，占比为31.75%。

返利科技上半年营业收入为1.32亿元，较上年同期下降了21.01%。其中，二季度营收5354万元，同比下降47.17%。上半年，其核心在线导购业务收入同比下滑33.24%至6120.68万元。整合营销收入绝大部分为广告推广收入，广告推广营业收入为924.37万元；平台技术服务营业收入为5,205.40万元，同比增长4.69%；其他产品及服务业务营业收入为948.00万元，同比增长106.87%。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，从营收规模和增速上来看，值得买均超过返利科技，且前者营收规模为后者的五倍有余。具体来看，上半年，“什么值得买”来自于用户贡献的内容（UGC）发布量占比61.39%，GMV达109.48亿，同比增长6.84%。在这当中，商品品类逐渐丰富，体现了多元化品类战略布局的推进，不断完善的消费生态内容为值得买塑造较强的发展韧性。

“而返利网上半年导购业务下滑，公司客户佣金降低，尤其是二季度，营收下滑明显，虽说与导购行业整体呈现增长放缓态势有关，但返利科技也需反思，是否围绕互联网消费行业核心赛道、消费决策关键节点进行业务体系及产品优化，并多维度进行创新投入或布局。”莫岱青补充道。

二、返利科技由盈转亏

在净利润方面，上半年，值得买归母净利润2816.72万元，同比增长39.45%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为1966.87万元，同比增长84.71%；经营活动产生的现金流量净额1388.8万元，同比增长114.94%。其中，一季度净亏损为68.76万元，同比减亏96.84%；二季度净利润0.29亿元，同比下降31.26%。

返利科技在上半年净亏损1210.98万元，较去年同期下降了280.06%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为849.99万元，较去年同期下降了234.19%。其中，一季度净亏损为33万元，二季度净亏损1177万元。

对于上半年的由盈转亏，返利科技表示，公司在导购领域垂直应用新产品加大了研发费用投入，同时相关支出降幅低于营业收入降幅，导致净利润降幅较大。

而值得买在一季度为亏损状态，二季度实现盈利，这与其创新业务关系紧密，今年，值得买科技继续坚持多元孵化的理念，重点布局新业务，并取得明显效果。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为，主打消费类的科技公司在业务与科技的结合下，业务领域有了较多的拓展可能，而这些可能集中的领域，诸如全链路服务、品牌营销、代运营等等，都是重点的一些方向。这些领域如果营收较好，也将是公司的一个重要的可持续经营的防线。

三、持续投身AI浪潮？

在AIGC技术新浪潮下，值得买与返利科技均增加了在人工智能方面的研发投入。上半年，值得买研发费用为7640万元，销售成本1.315亿元。公司积极探索 AIGC 方向布局，通过 AIGC 全面赋能业务发展和管理运营，不断提升公司整体的运营效率，努力同时实现降本增效和创新增长。公司继续围绕消费内容、营销服务和消费数据三大核心业务板块展开布局。

据悉，值得买科技今年将AIGC列入值得买的年度重点战略项目，并计划推出一款AI消费决策助手新产品。值得买董秘在回复投资者提问时称：公司正在基于值得买消费内容大模型积极研发“私人购物助手”。

返利科技上半年研发费用为1919万元，销售成本5880万元。公司报告期内强化降本增效策略、提高各项支出管控力度。此前公司称正在基于人工智能技术开发电商导购APP“如意”，对AI技术的应用方案“坚定推进”。公司方面最新披露，相关产品目前处于内部测试阶段，尚未正式对外开放上线。

莫岱青表示，AI技术在电商应用中加速落地，值得买和返利科技拥抱AI也是大势所趋。AI技术的发展和普及使其成为创新业务模式的核心因素之一，这体现在电商行业的应用场景主要有：导购、运营分析、客服等。发展人工智能，在降低成本的同时也能提升用户互动率和电商转化率。

四、导购电商还有存在感吗？

不过，近几年，导购电商用户人数明显有增速放缓的趋势。原因在于，各大传统电商平台都在完善站内导购功能，而且还有自带导购功能的社交电商相继出现。此外，抖音、快手等短视频平台通过视频和直播带货，又在平台内完成交易，这使得导购电商们的存在感越来越低。

上半年，“什么值得买”月平均活跃用户数为3718.72万人，同比增长1.01%。截至2023年6月30日，“什么值得买”注册用户数达2769.98万，同比增长13.45%；移动端App激活量为6720.84万，同比增长10.12%。“返利”APP截至6月底注册用户数为2.66亿，较2022年底增长19.55万，增速为0.07%。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅曾表示：就以往电商导购平台传统的图文形式来看，它们所受到短视频和直播的冲击是非常大的。导购电商平台如果想要突破，可能要往供应链体系方面努力。除此之外，在内容的部分也需要去做一些升级和转型的动作。

对于下半年的发展规划，值得买表示，将立足于“消费内容、营销服务和消费数据”三大核心，加大技术投入，并通过技术驱动相关业务增效、创新，实现业绩的高质量增长。返利科技则表示要继续做好电商导购业务的精细化运营，推进AI相关技术在导购垂直场景内的应用。下半年，两家导购电商又将会有怎样的表现？我们拭目以待。