穿搭风格多变之风吹向内衣市场，行业老牌企业爱慕股份率先受益？

随着可盐可甜风的席卷，女性穿搭风格的边界逐渐被打破。近来，这股风也刮向了内衣界，业内资深品牌爱慕上半年举办的30周年系列活动，便充分体现了内衣也可以穿出艺术感、穿出个性化。

上半年，爱慕品牌在活动和产品上的成功，不仅起到为品牌造势的作用，也助推了公司的业绩表现。近日，爱慕股份正式发布2023年上半年财报，其中净利润方面增长显著，数据显示，归属于上市公司股东的净利润约为1.92亿元，相比上年同期的1.50亿元增长了27.37%。

品牌和品质双重加码，是爱慕股份上半年取得业绩上涨的主要原因。下半年，随着全球内衣市场规模持续扩张，中国内衣行业也在持续扩容，在这个背景下，爱慕股份能吃到多少红利？现有产品的优势又是否可以支撑其利润持续高速增长？

上半年营收净利双增，子品牌表现优异是主因

长期以来，内衣被称为人的“第二层皮肤”。随着人们对生活品质追求的提升，这使得人们对内衣等贴身衣物的新需求日益增长。艾媒咨询数据显示，2021年中国内衣市场规模为2115亿元，预计2027年可达2734亿元。

身处于需求上扬的市场中，爱慕股份尝到了甜头。2023上半年财报数据显示，爱慕股份实现营收17.48亿元，同比上涨2.48%。这其中，爱慕股份多元化的品牌矩阵起到较大的支撑作用。

早期，自内衣市场需求分化后，爱慕股份对应孵化多个子品牌。尤其在女士内衣市场，随着女性自我觉醒程度的提高，越来越多的人从注重舒适度转变为重视自我的愉悦。针对女性需求的改变，爱慕股份相应做出调整。

其中，子品牌兰卡文主推奢华蕾丝内衣，致力于为女性打造“贴身艺术品”；爱美丽聚焦新青年群体，主推简约有质感的贴身服饰；乎兮则围绕健康、科技、可持续三大概念打造贴身服饰；最后是彳亍，它专为女性运动需求而生，以中高端运动 Bra品类切入市场。四大子品牌涵盖了女性不同维度、不同群体的众多需求。

营收表现上，较为稳定的是兰卡文，今年上半年营收同比增长1.68%；而其他子品牌表现略显乏力，爱美丽上半年营收同比降5.38%；其他子品牌上半年合计营收同比降5.21%。子品牌的增长乏力，一部分源于新消费品牌抓住细分需求的强势崛起，致使爱慕股份遭遇强敌。总体来看，女士内衣市场已经陷入激烈混战，彼此间难分伯仲。

然而，从营收业绩来看，爱慕先生和爱慕儿童逐渐挑起重担，上半年营收增长也较为明显。其中，爱慕儿童的营收涨幅最为显著，涨幅达9.19%；爱慕先生营收涨幅位居第二，涨幅达5.66%。

上半年，爱慕儿童通过抖音达人推出新品“奶皮一体织小裤”，重点围绕妈妈的痛点展开，旨在解决妈妈们选购时的纠结点。而爱慕先生则举行了“好内衣，更懂好爸爸”父亲节推广活动，线上情感营销结合线下终端巡展，进一步提升了消费者对品牌的认知度与美誉度。由此可见，上半年营收的上涨离不开爱慕股份对产品的精准定位，和别具一格的市场推广。

值得注意的是，盈利能力上，虽然整体毛利率出现下滑，但净利润方面仍然录得显著增长。相比2022年上半年净利润近乎腰斩的困境，今年的爱慕股份明显扳回一城，同比增长达27.37%。

财报数据显示，毛利率下滑主要是各品牌营业成本上涨导致。其中主品牌爱慕主营业务成本上涨10.26%，子品牌爱慕先生、爱慕儿童、爱美丽、兰卡文则分别上涨8.21%、8.99%、9.45%、13.81%。

分渠道来看，直营渠道方面主营业务成本上涨25.13%，加盟渠道方面则上涨18.57%，仅线上渠道与其他板块录得下滑，分别下滑11.66%和19.17%。合计今年上半年的营收成本仍录得4.74%的涨幅。

而净利润的上涨，主要因为管理费用、销售费用的大幅减少导致。其中，用于市场推广、商场租赁等的销售费用由2022年的7.92亿元下滑至7.58亿元，同比减少4.29%；用于办公差旅、业务招待等的管理费用则从2022年的1.23亿元下滑至1.19亿元，同比减少3.25%。

上半年，爱慕股份通过30周年庆系列活动进一步传达品牌价值主张，子品牌发力助推业绩上涨。

然而，Ubras、蕉内等新消费品牌入局内衣市场，新老两股势力交战激烈。尤其是女性内衣市场，据亿邦智库预测数据，2023年该市场规模将超过1947亿，未来数年CAGR有望达到4.2%以上，市场潜力不容小觑，也逐渐成为资本市场角逐的焦点。

市场不断扩容、新消费品牌不断涌入，爱慕股份作为资深老品牌又将如何应对，是继续坚守阵地深耕女性内衣，还是调转矛头挖掘新版块潜能，这将是一个长期的议题。

聚焦儿童和男士板块，持续发力细分市场

面对来势汹汹的新消费品牌，女士内衣市场竞争日渐白热化，爱慕股份想走好接下来的路，或许只能另辟蹊径。反观内衣市场中男士和儿童板块，相较女士板块一直被忽视，其实却大有发展前景。男士内衣方面，近几年，随着男性自我关怀的意识逐渐加强，消费选择从生理、物质需求向个人品味、生活品质转变。

而且，相比过去迅速壮大的女士内衣市场，国内男士内衣行业起步较晚，后发潜力十足。据立鼎产业研究网数据，男性消费者品牌忠诚度较高，注重品质要求，对于满意品牌的复购率达到40%左右。

美国《福布斯》杂志评出的全球最值钱的50大品牌排行榜显示，“男性专属”品牌占据近10个名额，而其他以男性为主要消费群体的品牌也有32个。从数量角度来看，男士内衣市场较为容易成就龙头品牌。

在男士内衣市场崛起的背景下，爱慕股份能否趁势而起？我们首先需要关注产品与需求的匹配度。艾媒咨询数据显示，在男士内裤的款式偏好中，最为热门的是平角裤，占比63.2%；在颜色偏好中，更多消费者偏爱浅色系，占比48.4%；在材质偏好中，纯棉棉纺布料最受欢迎，占比58.0%，其次是棉麻与冰丝。基于男士内裤类型与材质的偏好，可见消费者在选购男士内裤时多注重宽松及舒适感。

对比爱慕先生的在售产品。经初步统计，天猫旗舰店中，在售的男士平角裤超60%的型号为“莫代尔”材质，剩余部分集中在全棉、“冰丝”材质和聚酰胺纤维；在售的三角裤均采用“莫代尔”材质。很明显，爱慕先生的在售产品均是围绕市场热门需求在布局。

而在儿童内衣方面，随着儿童内衣裤市场整体规模下滑，市场份额向头部品牌集中。据魔镜市场数据显示，2022上半年，CR5逐渐提高，达到18.2%；top10品牌中，半数品牌增长明显，其中棉奇熊和尼多熊增长均超过100%。在这一背景下，儿童内衣裤品牌想要快速收获市场，与爱慕先生一样“从市场需求出发”或许最为有效。

2022年，快速出圈的棉奇熊正是赢在这一点。其2022年4月推出的夏季新品——男童内裤全棉夏季平角底裤薄款，凭借全棉、云感柔软、透气、双层抗菌等卖点，快速赢得市场口碑，成为2022年上半年的爆款产品。

据魔镜市场情报消息，2022H1棉奇熊爆款单品在天猫平台被提及最多的是产品质量；其次是舒适度，最后，在面料舒适、材质可靠的前提下，图案好看和风格可爱成为了加分项。因此，舒适度、材质以及设计风格成为儿童内衣裤产品最重要的几项参考因素。

对应爱慕儿童的在售产品。天猫旗舰店数据显示，爱慕童装收获淘宝神店榜儿童品牌内衣店铺第4名的榜单成绩，店内销量居于首位的大童夏天平角短裤，近一年全网累计销出超4万条，其主打卖点为穿戴舒适的莫代尔材质、3D立体剪裁、多款卡通印花、环保印染技术，每一条都贴合当下“需求”。

守住了当下的爱慕股份，在子品牌未来的发展上还有哪些维度可以去突破的？

近年来，公众针对贴身衣物的清洁、抗菌等意识也进一步增强，不仅如此，现在的内衣裤还被赋予了很强的时装属性，成为了身体的装饰品，尤其在男士内衣裤市场，散发着更强的穿戴魅力才是真正的目的所在。

纵观当代中国男性内裤消费群像，他们热衷的内衣裤款式逐渐丰富，这一类的内裤品牌用直白的健美塑性强化着男性最本能的自我意识。因此，消费者对于内衣产品需求的变化，正是品牌方的机会。对此，爱慕股份在中报中提到，爱慕先生已经着手将时尚感、科技感、创意感融入男士内衣裤产品中，舒适度不再是男士内衣裤产品的唯一追求。

而儿童内衣裤市场上，随着儿童内衣裤市场规模呈现下降趋势，未来，爱慕股份不仅可以在产品新颖度上下功夫，也可以在品类上下功夫。

近年来，新生代父母对孩子的素质教育以及体能运动的发展投入了更多的关注，儿童户外活动需求也随之增加。

魔镜市场情报数据显示，2020H1至2022H1，儿童功能服饰销售额主要集中在儿童户外服、反穿衣/罩衣两个类目，占比超过70%，其中儿童泳衣所占比例还在逐年扩大，从2020年H1的8.2%到2022年的15.52%。

目前来看，爱慕童装已经在布局泳装类目，其他功能性服饰暂未涉及。因此，功能服饰板块有望作为其新的增量板块。

结语

上半年，爱慕股份推出的一系列营销主题活动，向消费者们树立了“专业、高端内衣品牌”心智。同时，各大子品牌也借势取得了一定程度的业绩上涨，净利润表现尤其亮眼。

下半年，30周年系列活动带来的增长势能是否还会持续，未来在同类竞品繁多的内衣市场，爱慕股份能否走出属于自己的一条路，更多要看爱慕股份对于现有产品的耕耘、以及对后续新产品的开发和推广。鉴于上半年的出色表现，我们相信爱慕股份还有可能带来更多的惊喜。

作者：璟松

来源：松果财经