北京
隐形重仓股给了基金经理发挥的空间。
作者 | 市值风云基金研究部
编辑 | 小白
分散持仓年内表现更亮眼
年内市场上的公募基金是集中持仓的业绩好，还是走分散持仓路线的跑得赢？
数据显示，今年重仓猛干的业绩并不如后者表现亮眼。风云君筛选了规模在20亿以上的，前十大持仓股占市值占比的排名在所有混合成长型基金排名前20。
根据Choice数据显示，年内净值回报率收正的只有四只，相当稀少。
大跌超20%的有4只，其中广发旗下基金占了三席，大概率都是买新能源惹的祸。
重仓持股的前二十大基金，前十大股票持仓占基金净值的比例平均超过77%，平均持有股票数量为81只，但20只基金年内平均下跌5.7%，可以看出集中持股的风格并不适合今年的市场。
（来源：choice数据，市值风云制表）
而分散持仓风格的排名前二十，年内表现更加稳健，上半年平均上涨3.2%，三季度以来虽有回撤，但截至9月6日，仍平均上涨1.1%。
表现最好的是一只量化基金，前十大重仓股占基金净值仅有5.7%，但年内跑出9.69%的好成绩。另外，招商量化也很亮眼，年内净值增长12.4%。
（来源：choice数据，市值风云制表）
但这也不意味，只要分散就能赚钱。分散持仓中也有人欢喜有人愁。前二十中仍有7只年内收益率收负，占比近35%。其中信澳基金表现最拉垮，占了三席，而鹏化成长智选混合A和易方达价值成长混合年内净值均跌超10%。
那分散持仓怎么还能跌这么多？
信澳基金的冯明远风云君有分析过，虽然均衡配置，但有着明星基金经理一托多、规模魔咒的问题，并且前十大重仓股仍占基金净值20%左右的比例，一旦押错宝还是会对净值回撤造成不小影响。
（来源：专为注册制服务的市值风云APP）
另外，还有一部分基金业绩欠佳，也跟一些隐形持仓股的表现息息相关。上半年，公募基金前十大重仓股市值占基金总持股市值比例平均达到52%，这也说明隐形股持仓也占据了公募基金市值的半壁江山。
隐形持仓中是否会藏污纳垢
风格不漂移是很多基金经理极力想向市场展示的，但有时他们也耐不住寂寞，有的悄悄追风，有的悄悄抄底，在隐形持仓中来回腾挪。
比如，因重仓TMT领域获得较高收益的广发电子信息传媒产业基金，二季度去抄底了医药股。名臣健康二季度末成为其持仓第的十一大重仓股，且持仓市值占基金净值比例达2.71%。
（来源：choice数据）
而这只医药股，从二季度末至今，短短两个月已经大跌25%，可见冯骋悄咪咪的抄底以失败告终。
还有曾豪言壮语要死磕半导体的蔡嵩松，二季度持仓的第15-17位股票中也躺着化工与传媒股。
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那有靠隐形持仓有肉吃的基金经理吗？
刘元海管理的东吴新能源汽车A在新能源主题基金纷纷回撤的下，年内跑出了26.24%的成绩，其隐形重仓股中出现中际旭创、科大讯飞等年内大牛股。
（来源：choice数据）
另外，公募基金的隐形持仓只有在半年报和年报中才会披露，很多基金在这两个节点前会紧急调仓以规避风格漂移问题，那些前十大重仓股集中度较低的基金，隐形持仓才是基金净值的压舱石。
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