聊聊一只优秀的量化基金

南华丰汇混合（015245）近三年来的收益率达到了25.39%。但实际上南华丰汇混合2022-02-28才成立，到今天也就1年半左右的时间，这期间沪深300指数下跌了17.82%，南华丰汇混合的业绩比较基准同期下跌11.73%。注意这只基金是一只混合型基金，选取的业绩比较基准是“沪深300指数收益率*70%+中债综合全价(总值)指数收益率*30%”，混合型基金同时拥有债券和股票持仓，选用股指+债指混合的业绩比较基准是比较常见的。

当然，混合型基金包括偏股型和偏债型，南华丰汇混合属于偏股型混合基金，这一点在该基金的资产配置中一目了然，股票占总值比高达89.13%，基本上和一些主动型股票基金没两样了。当然高权益类资产仓位也是量化基金的典型特征。

我记得在之前的文章中提到过，最近几年一些宽基指数的表现很平庸，其中一个主要原因就是指数中个股的仓位过重，并且指数的编制特点造就了其追涨杀跌的属性。例如创业板指中宁德时代权重高达20.39%，超过指数的1/5，可以说创业板的命运基本上就和宁德时代绑定了。

相反这几年国证2000变现不错，其中一个主要原因就是权重比较分散，比如第一大权重股的权重也仅有0.35%。如果从指数角度来讲，权重分散意味着风险分散，那么个人投资者采用的小盘股轮动策略就是量化择时。这两年不少投资者采用了一种小盘股轮动策略，有点类似可转债摊大饼，涨得多的卖出、跌得多了买入，通过轮动和择时等策略取得了不错的收益。

这种策略普通投资者玩叫做小市值轮动，基金这类大资金玩就属于量化的范畴了，就拿最新的数据举例，2023年中报显示南华丰汇混合的十大重仓股如下，这里边权重最高的不过1.18%，这里边流通市值最大的是招商南油（156亿），其次是康恩贝（133亿），其余重仓股流通市值均不超过70亿元，可以说基金重仓股票都是小盘股，小盘股的特征是股价表现活跃，是天生的优秀量化标的。另外前十大权重股的分布行业涵盖农业、医药、服装、航运、电力等等，各个行业配置比较均匀，有点东方不亮西方亮的感觉。

一般来说，我们可以从四个方面来进行衡量量化基金：收益、稳定性、胜率、风险。具体而言，阿尔法系数和夏普比率反映了基金的超额收益和风险回报，最大回撤反映了基金的稳定性。

1、阿尔法系数是投资的绝对回报与按照贝塔系数计算的预期回报之间的差额。绝对回报也叫作额外回报，是基金投资时，实际回报减去无风险投资收益。绝对回报可以评判基金管理者的投资技术。而预期回报是贝塔系数与市场回报的乘积，反映了基金由于市场波动而获得的回报。

简单地讲，阿尔法系数是平均实际回报与平均预期回报的差值。

当阿尔法系数＞0时，表明基金的价格可能被低估，适合买入。

当阿尔法系数＜0时，表明基金的价格可能被高估，不建议买入。

当阿尔法系数=0时，表明基金的价格较为合理，反映了其内在价值，不高也不低。

南华丰汇混合的阿尔法系数为8.0508，高于同类平均的-0.5068，该基金实际收益和平均预期风险收益的差额高于同类。

2、夏普比率=（基金年化收益-年化无风险利率）/基金年化收益的标准差

下面通过一个例子来简单地说明什么是夏普比率。

假设有基金A和基金B，基金A的年化收益为20%，标准差为10%，基金B的年化收益为15%，标准差为5%，年平均无风险利率为2%，那么，基金A和基金B的夏普比率分别为1.8和2.6，依据夏普比率，基金B的风险调整收益要高于基金A。为了更清楚地对此加以解释，可以以无风险利率的水平，融入等量的资金（融资比例为1：1），投资于基金B，那么，基金B的标准差将会扩大1倍，达到与A相同的水平，但这时基金B的净值增长率则等于28%（即2×15%－2%），大于基金A。

总的来说，夏普比率越大，说明基金的单位风险所获得的风险回报越高。夏普比率为负时，则该指标没有意义。

南华丰汇混合的夏普比率为0.4104，超过同类平均的-0.9104，该基金承担单位风险所获得的风险收益高于同类。

3、最大回撤

基金的最大回撤是指在一段时间内，基金净值从最高点下跌到最低点的幅度。回撤的大小可以衡量基金在市场波动中的承受能力，较大的回撤意味着基金在市场下跌时可能会损失更多。投资者通常会关注基金的最大回撤，以了解基金的风险水平和抗风险能力。较小的最大回撤可能意味着基金相对稳定，较大的最大回撤则可能意味着基金较为波动。

南华丰汇混合的最大回撤为-12.3519，低于同类平均的-22.4238，该基金最大回撤幅度低于同类，稳定性也更好。

火车跑得快，全靠车头带，基金做得好，经理少不了。好的基金经理是优秀的量化基金所共有的特征，南华丰汇混合的基金经理是黄志钢先生，黄先生具有丰富的量化投资经验。

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