广东
熟悉基金君的朋友都知道，咱们今年以来的基金点评基本上都是以权益资产为主。不知道大家怎么想的，反正基金君是有些“审美疲劳”了。咱们换个口味，看看固收类基金在弱势行情下“稳稳的幸福”吧。
基金君这里选择了永赢安悦60天持有中短债债券C(016192)做测评。它虽然并非债券类基金收益最高的，但其收益稳定性却是名列前茅，而且回撤控制也做得相当好。
永赢安悦中短债五维得分一览
数据来源：基金通
相信各位读者一定会质疑，到底债券型基金有什么可测评的，来来去去不就那几个点的收益嘛。但咱们可不能小看这几个点，即便是永赢安悦这种近一年收益只有3.61%的基金，在这两年A股市场波动之下，大幅跑赢沪深300指数，超额收益几乎达到了10%。如果选择基金分红再投资，复利下来收益也十分可观，也是广大基民做资产配置的“压舱石”之一。
永赢安悦中短债成立以来大幅跑赢沪深300
数据来源：天天基金网
此外，债券这类投资工具也绝非大家刻板印象中的买入等着收利息就行。债券的分类很多，从期限来分，有长期债券、中期债券、短期债券;从发行主体来分，有国债、政策性金融债、城投债、公司债等。此外，还可以按照是否上市分为一级债、二级债，以及是否包含权证等分为可转债、可交债等。不同种类的债券所能提供的收益不一样，这反映了不同债券背后所能提供的期限溢价、通胀保护、信用风险、流动性溢价等构成其收益率因素的不同。
按照发行主体分类的不同债券
资料来源：知乎
这只基金顾名思义投向的是中期或者短期债券。一般而言，债券存续期越长，存续期间面临的不确定性越大，就需要更高的收益率来弥补，所以债券的到期收益率也相应的越高。虽然中短债收益偏低，但其面临的市场风险也较小而且流动性较好，无论采用持有到期还是通过一二级市场进行现券交易都相对灵活。从债券定价公式来看，分子端是每一期的票息和本金，分母端是当前的市场利率。市场利率越低，债券价值就越高。显然，在当前这种长期低利率环境下，短债投资更为适宜，因为能避免因市场利率抬高造成债券价值的大幅衰减。即便由于经济复苏，市场利率突然上行，由于基金较短的债券持有期，基金经理也可以在债券到期后快速将资金配置于以更高利率发行的新债券上，更好地获得高收益。
债券定价公式
参考来源：公开资料整理
从基金当前的债券持仓来看，前五大重仓债占比25%，配置尚算分散。从发行主体来看，大多都是高信用评级的主体。21国开和22农发这两只债券是政策性金融债，分别由国家开发银行、中国农业发展银行于2021、2022年发行;23附息是今年新发行的附息国债，信用风险非常低。而21建设和21浦发则是国有银行发行的金融债，收益率稍高。不过这些债券并未上市交易，因此流动性稍差。
永赢安悦中短债二季度债券持仓
资料来源：基金中报
另外，值得一提的是基金的持仓变化。基金君回过头看2022Q4和2023Q1的重仓债，可以明显看到2个特点，一是持债集中度很高，前5重仓债占据基金净资产几乎40%，二是重仓的发行主体主要是企业、地方政府。这两点共同意味着该基金相对较低的信用风险抵御能力。但随着时间来到今年二季度，基金持仓进行了大幅更换，发行主体信用评级更高，券种信用风险敞口更低。这其实也不难理解，国内经济弱复苏叠加地产景气度持续走弱，二季度以来不少地方城投资金压力较大。考虑到低层级主体信用状况有所恶化，信用利差扩张，永赢安悦中短债的基金经理也是较为审慎地调仓到高级别债券上，并进行了更为分散化的配置，以降低信用风险。
永赢安悦中短债仓位调整情况
数据来源：基金通整理
尽管这种持仓“大换血”降低了基金的业绩表现，也使该基金近一周、近一个月的净值表现低于其常周期维度的净值表现，但对于债券这种重尾部风险，收益模式类似于“100 or nothing”的品种，尤其又是在当前这样的宏观环境中，牺牲些许收益来保持基金抗风险能力和净值的稳定性，基金君认为还是值得的。
永赢安悦中短债多周期收益分位
数据来源：基金通
基金君还翻阅了一下该基金经理卢绮婷的简历，发现其曾任宁波银行金融市场部流动性管理岗。或许是银行出身，加之对流动性风险的敏感，使其对券种的选择恶核配置更为审慎吧。基金君也看了一下卢经理的其他基金，收益率也基本不差，而且货币基金管理得还比较不错，下次也找个机会点评一下。
基金经理卢绮婷管理的产品收益一览
数据来源：天天基金网
基金君最后来做个总结吧，在A股市场较弱、赚钱效应不强的环境下，债券基金确实是一个降低组合风险，保护本金的投资品种。尤其是在低利率的市场环境下，投资于短债能够在保证一定收益(最起码相对通胀而言)的同时，更加灵活地捕捉利率拐点，灵活配置资产组合。
那么这次的基金测评就到这里，欢迎大家扫码下载“基金通”，更专业的基金评价数据不容错过!
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
