瑞信收购尘埃落定后首份财报：瑞银二季度净利润创银行业历史最高 | 财报见闻

8月31日周四，瑞士最大的银行瑞银UBS公布了收购竞争对手瑞士信贷以来的首份财报。为了制定对瑞信的整合计划，财报被推迟五周发布，瑞银近期也在情理遗留的法律和监管纠纷。

得益于289亿美元负商誉的“会计增厚”，瑞银二季度净利润打破欧美银行业史上纪录

财报显示，截至6月的今年二季度，由于收购瑞信产生了289.3亿美元的负商誉，瑞银的净利润高达288.8亿美元，超越美国资产值最大银行摩根大通在2021年一季度143亿美元的利润数据，成为欧美银行业有史以来最高的季度利润纪录。

负商誉实际起到了会计收益增厚的效果，反映出被收购方瑞士信贷的资产账面公允价值，与瑞银花费30亿瑞士法郎（约合34亿美元）折扣收购价之间的差额。在扣除负商誉的收益增厚、业务整合相关费用和收购成本后，瑞银二季度的基本税前利润为11亿美元。

有分析指出，华尔街原本预期负商誉为瑞银带来的收益会更高至330亿美元，但瑞信今年出现了亏损，瑞银还对瑞信部分不符合前者发展战略的资产进行了减记。但瑞银净利润已较市场预期的128亿美元翻倍，其欧股最高涨超7%至2008年金融危机以来最高，今年累涨近40%。

在瑞银发布二季报的同时，成为瑞银子公司的瑞士信贷也发布了其作为独立实体的最后一份财报，今年二季度税前亏损93亿瑞郎，净资产流出392亿瑞郎但速度放缓，管理资产规模因客户和员工的大规模外流而下降了3%，这表明在3月危机之前几近崩溃的信心丧失尚未得到扭转。

瑞银明年起全面整合瑞信的瑞士银行业务，而非坊间猜测的分拆后独立上市，或引发争议

瑞银表示，将于2024年整合曾为瑞士信贷核心利润来源的瑞士银行业务，由于国内业务部分重合将在瑞士裁员1000人，预计2026年基本完成对瑞信所有业务的“全面整合”，目标是节省至少100亿美元总成本，并涉及在瑞士进一步裁员2000人，国际其他裁员人数未知。

此前有报道称，收购瑞信令瑞银的员工人数增加至约12万，该银行计划最终裁员约30%。有分析师认为，瑞银将利用不同的裁员方式，尽量不引起瑞士民众反感，但显然对投资者来说是积极的。瑞银CEO埃尔莫蒂称，3000人中的大部分裁员将由员工退休或离开组成，而不是被替换。

还有分析称，瑞信的旗舰瑞士银行业务是2022年唯一一个仍能产生正收益的部门，也成为本次收购的政治与民众舆论焦点，毕竟这是首次有两家具有全球系统重要性的金融机构合并，且瑞信拥有167年历史的品牌形象可能会被逐步取消。

曾有人猜测瑞银会将瑞信的瑞士银行业务分拆并独立IPO上市，但瑞银在本月初选择主动终止超过1000亿瑞郎的瑞士政府与央行流动性和损失保护支持，便是为整合、而非拆分瑞信的国内银行业务铺路。瑞银CEO也称，这是对瑞银、利益相关者和瑞士经济来说最好的结果。

瑞银二季度CET1比率改善，全球财富管理吸引资金160亿美元，瑞信的净资产流出改善

财报还显示，瑞银二季度衡量银行流动性与偿付能力的指标——普通股一级资本（CET1）比率从上年同期的14.2%增至14.4%，也高于今年一季度的13.9%。不包括负商誉、整合相关费用和收购成本的有形股本回报率为4.3%，CET1杠杆率为4.8%，而一年前为4.4%。

当季合并后的集团存款净流入230亿美元，其中180亿美元来自瑞信的财富管理和瑞士银行部门。瑞银的旗舰业务全球财富管理部门吸纳了160亿美元的净新资金，创十多年来第二季度净流入的最高水平，但低于今年一季度的280亿美元净新资金流入。

瑞银强调，瑞士信贷去年出现的大规模净资产和存款外流终于开始扭转，净资产流出在二季度有所放缓，并在6月份完成收购后转为正数。该行看到客户活动有所回升，预计新资产流入将继续。瑞银将致力于保留尽可能多的瑞士信贷客户，以便令大规模合并能够长期发挥作用。

瑞银CEO表示，瑞银和瑞信在二季度和三季度迄今的存款流入均有所增加，这证明客户“保持忠诚度”：

“瑞士信贷在2022年和2023年的困难时期流失了约2000亿美元，现在我们看到其中一些资金正在重返，我们的目标是尽力挽回尽可能多的资金，当然这并不容易。”

最新业绩还显示，瑞银的财富管理利润在二季度同比下降4%，零售和企业银行利润增长54%，资产管理利润下降91%，主要由于去年出售一个基金经理的股份所致，投资银行利润下降了66%。

瑞银称，将关闭瑞士信贷三分之二的投资银行业务，包括几乎全部交易业务，以便退出不符合其现有战略的业务，瑞信境况不佳的财富管理和资产管理部门非核心业务也将被进一步削减。

瑞信CEO在接受多方媒体采访时表示：

“现在没有怀旧的余地了，我们正在执行全面整合瑞信业务的战略，并取得了非常好的进展。”
整合瑞信的瑞士银行业务时，客户将继续获得他们期望的优质服务，并受益于合并后集团增强的产品、专家能力和全球影响力。我们更强大的资本基础将保持合并后的贷款敞口不变，同时保持风险纪律。
庞大的负商誉是维持2400亿美元风险加权资产所需的股本，也是瑞信进行深度重组所需的财务资源。瑞信拥有优秀的人才、客户和产品能力，但其商业模式已不再可持续，需要进行重组。”

分析师普遍看好瑞银收购瑞信后的“业务稳定速度比预期要快”。资管机构Lakefield Partners的合伙人Bruno Verstraete称瑞银二季度净利润为“千载难逢的历史性数字”，并称好消息是“（业绩）企稳正在到来，情况似乎已得到控制，市场降低了对现有及潜在风险的担忧。”

彭博BI高级行业分析师Alison Williams认为，瑞银财报有两个关键数据点表明其成功收购了瑞信：日趋稳定的财富管理部门，以及保留和整合瑞信本土银行业务的决定，都将令瑞银能够利用其在瑞士国内市场不断扩大的规模和竞争领导地位。

德银乐观表示，瑞银的基础业务似乎并未受到收购瑞信的影响，处理瑞信的非核心业务也取得了扎实进展，令今年二季度的CET1比率强劲且超出预期：

“尽管该集团在短期内仍处于（整合瑞信业务过程中庞杂且忙乱的）建筑工地状态，但一系列利好的财报和公告应该能给中期看涨的场景带来信心，我们对瑞银持有买入评级。”

目前，摩根大通、花旗等主流投行也对瑞银持有增持/买入评级，RBC Capital Markets、Jefferies等券商评级为“持有”，意大利投行Mediobanca等则评级“卖出”。

持有买入评级的瑞士私人银行和投资管理集团Vontobel Holding AG强调，瑞银显然面临着重组瑞士信贷、整合关键员工、保留客户并将其迁移到自身内部系统，以及解决瑞士信贷的历史诉讼问题等多方面的艰巨任务，“这将需要大量的时间和管理层的关注。”