01
中国人口现状：出生率下行
02
影响消费的核心变量：人口结构发生变化
2000年以来，我国65岁以上年龄段人口占比逐步提升，2022年占比近15%，0-14岁占比则下降至17%。主力年龄段已经从2003年的约25-39岁提升至2021年的约30-54岁。作为影响消费的核心变量，人口结构的变化对消费偏好或产生至关重要的影响。
03
重要底层变量：老龄化趋势短期或难扭转
2003-2021年中国育龄女性占比整体下行，或将导致出生率承压，老龄化趋势短期或难以扭转。在此背景下探讨老龄化趋势下消费的机遇和挑战，具有深远的意义。
04
参考日本：当前人口结构接近日本90年代水平
横向对比看，中国老龄化程度为初步阶段，2021年中国65岁及以上人口占比14.2%，较日本的29.8%仍有较大差距，接近于美国的16.7%。2011年日本总人口数同比下滑0.2%，自此开启了连续十余年的人口负增长。与日本相比，中国人口增速放缓滞后日本约20年，人口下滑滞后约13年，当前人口年龄分布结构接近日本1990年代水平，阶段特点是人口增速明显放缓、社会老龄化持续加深，但中国当前较日本人口开启持续负增长阶段的年龄结构更优。
05
参考日本，低欲望社会中边际消费倾向降低
2011年以来日本国民可支配收入增速整体较弱，2013年开始日本家庭储蓄率不断上升，同时消费倾向不断下降，低欲望社会程度加深。其中老龄化程度的加深使得医疗保健支出不断增加，一定程度上使得年轻人存在预防式储蓄的倾向，或是日本人口下滑后储蓄率提高的重要原因。
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日本老龄化过程中，消费性占比提升，必选韧性强于可选
日本人口老龄化过程中，家庭消费支出下滑，而居民消费支出占GDP比重与日本人口增速呈现出负相关关系，2011-2022年，日本居民消费支出占GDP比重始终在50%以上。消费支出结构中，必选消费未发生明显改变，以食品和饮料为代表的的必选类消费大规模零售额仍稳步增长；但以服装、家用电器、家具为代表的可选类大规模零售额明显下滑，必选类韧性强于可选类。
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代际消费偏好差异或将影响消费结构
以日本2019年不同年龄段消费结构看，不同年龄段消费结构存在差异：30岁以下人群主要消费支出在食品、住房，40-44岁人群住房消费支出占比下降，但教育支出占比提升，60-64岁人群食品消费、医疗保健支出占比较高。基于代际消费差异，银发经济、大众消费与新消费或是受益于人口老龄化的三个主要方向。
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细分赛道：银发经济、大众消费与新消费
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