军工装备：军工核心主线，高景气细分环节龙头梳理

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军工技术对抗是永恒主题，牵引武器装备不断升级换代，刺激军费持续投入“生产一代、研制一代、预研一代、探索一代”是军工产品的研发格局，这会带动军工产业长期成长。

此外，从军工企业的研发投入持续增加看出，装备产品线愈发丰富将带动军工企业长期成长。

在国防支出的结构方面，我国国防支出主要由人员生活费、训练维持费和装备费三部分组成。近年来，装备费占比提升不仅意味着武器装备研发升级，更意味着相关核心零部件的需求持续增长。

从国防支出角度出发，随着我国整体经济发展，我国对新型装备研发生产投入力度加速。尤其是在现代化、信息化与智能化趋势下的武器装备进入了快速发展期。

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军工装备产业链梳理

军工产业链主要包括上游原材料及零部件、中游分系统承包商、下游总装单位及终端需求四个部分。由于军品装备一般在总装单位生产定型后，上游的非名单内配套厂家很难再进入供应商名单。

军工企业的行业地位使公司在产业链内具有定价权，并且渠道优势与技术优势是公司长期发展的基础。此外，行业地位一定程度上也决定了其行业定价权及对定价机制改革的受益程度。

部分军工细分行业的整体需求较大，市场空间巨大，但由于企业及关键系统配套商的产能限制（如空军部分型号）导致企业订单基本保持稳定增长。

机载系统

航空机载系统指安装或悬挂在飞机上的所有电子和机电系统及子系统（含硬件和软件），包括完成任务所需的传感器、信号与数据处理与管理、显示器等一系列子系统的综合。

机载系统包括机电和航电两类。

机载显控系统：

机电系统是执行飞行保障功能的所有飞机系统的总称。

航电系统是指飞机上所有电子系统的总和，是飞机平台实现信息获取、传输、处理和应用的核心系统，其性能和技术水平不仅直接决定和影响着现代战斗机的作战性能，也成为先进战机的重要标志。

随着海外武器装备的发展，机载系统研发厂商通过并购、重组等方式进行专业化整合，形成了机载系统、子系统、产品、元器件四层供应商体系。

随着航空武器装备作战能力对机电技术要求的不断提高，传统机电系统独立分散的格局已难以适应，以二次能源的产生、传输、转换及综合利用为主的相关系统（如液压、燃油、环控、第二动力等）正向综合化、智能化、多电化和能量优化方向发展，形成对全机能量的全面综合管理和技术支撑，以满足新的发展需求。

随着我国加速进行国防现代化建设，自主可控需求迫切，我国航空机载产业正处于快速重塑能力的黄金窗口期，中航机载公司已成立八大事业部，从研发、生产、交付、管理四个层面展开工作打造企业核心能力。

在目前国内航空机载设备维修领域，有国外机载设备维修企业及OEM厂家通过合资、授权维修等形式进入中国市场，也有包括公司在内的本土专业化维修企业比如武汉航达、海特高新等。海特高新成立于1992年，是我国第一家机载设备维修上市公司。主要以航空机载设备维修为核心，同时发展航空技术研发、航空培训、航材维修交换和租赁、航空产品制造。目前拥有CAAC、FAA、JMM等维修许可证。

军用雷达

当前雷达成为现代战争中一种重要的电子装备，在国防领域具有极其重要的战略地位。同时，雷达在民用领域的应用范围不断扩大，目前主要用于空管、气象、遥感、交通等领域，应用方向不断趋于细分化和精准化。

军用雷达是我国雷达行业中先行攻略的领域，主要应用于为了维护国家安全而进行的系列军事演练、部署行动中。

根据StrategicDefenseIntelligence发布的《全球军用雷达市场2015-2025》预测，2025年机载雷达与陆基雷达将合计占据超过50%的市场份额，机载雷达有望成为占据市场比重最大产品。

采用有源相控阵技术的机载雷达有大功率孔径乘积、采用功率管理措施、灵活波束调度与捷变能力、大工作带宽、发射波形复杂多变、低副瓣天线及自适应空间滤波等优化性质，在电子侦察、电子干扰、电子抗干扰、电子隐身等领域均提高了量级效能。

有源相控阵的每个辐射器都配装有一个发射/接收通道，每一个通道都能自己产生、接收电磁波，在频宽、信号处理和冗度设计上更有优势，探测能力强，距离长。

一般有源相控阵雷达天线系统成本占雷达总成本的70%-80%，而T/R组件又占据了有源相控阵雷达天线成本的绝大部分，T/R芯片又是T/R组件的核心组成部分。

T/R芯片主要厂商包括铖昌科技、中电13所和55所等。

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相阵控T/R芯片产业链：

中国目前主要存在12大军工集团格局，研究方向各有侧重，互相辅助而又环环相扣。雷达行业所覆盖的军工科研所主要包括中国电科集团旗下的众多研究所，包括14所、13所、55所、29所，38所，以及其他航院所、兵器所等，研究发展方向各有侧重的同时又能整体互相辅助结合。

我国当前处于国防建设快速发展期，国防预算稳定增长，同时装备放量叠加信息化率提升也将带动雷达市场更快速发展。据前瞻产业研究院，预计到2024年，我国军用雷达市场规模将首次突破500亿元，2025年将超570亿元。

从军机产业链条来看，主要包括上游的设计研发，中游的飞机制造和下游的航空维修，中游的飞机制造又可以分为航空材料制造、航空部件制造和总装集成制造三个子产业链。

下游整机总装集成行业集中度处于高位，每类军机都以1~2家公司生产为主，各整机厂分工明确，呈现集团化、规模化、主体化、分类化的特点，相互协作进行专业化批量生产。中国军工集团总装集团及集团总装上市对应平台包括：航空工业（中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空、中无人机）；航发集团（航发动力）；航天科技（航天彩虹、中国卫星）；兵工集团（内蒙一机，主要供应装备包括主战履带式装甲车辆）等。