全球负债最高开发商，要靠美国的“破产保护”续命

来源｜大猫研究所&大猫真探社

全球负债最高的开发商，开始寻求“破产保护”了。

咋回事儿呢？

有媒体发现，恒大向美国曼哈顿的破产法院，申请了在第15章下的保护，也就是说，恒大想要进行债务重组，如果破产保护得到许可，那么债权人就不能再美国起诉或者冻结恒大的资产。

而且，跟着一起申请保护的，还有恒大旗下的天基控股和景程公司，这是恒大旗下两个重要的子公司，景程公司是恒大票据的重要发行人，而天基控股还是恒大发行票据的担保人。

根据恒大债务重组的安排，天基、景程、恒大于28日在香港和英属维尔京群岛举行协议安排会议。

根据香港特区法律，债务重整需要得到75%的债权人同意，而如果恒大能够在会议上过关，那么另外25%的人咋办呢？当然也就只能接受了，而恒大申请的“保护”，就是让这少部分债权人，尤其是美国债权人，不能通过诉讼、冻结资产等方式，来破坏意境达成的债务重组。

恒大想保的，是10天后的债权人会议。

这大概是恒大能够完成债务重组的最大机会。

毕竟，相关的离岸债务超过190亿美元，如果根据恒大披露的最新财报，恒大已经资不抵债，如果债务重组不行，未来可能就是破产重整或者破产清算了。

恒大的这个大动作，其实也不算大，地产商搞“破产保护”，也不是没有先例。

2016年，佳兆业进行境外债重组的时候，就向美国方面申请了“第15章保护”的申请。

那时候的佳兆业，是在债权人大会两周前申请的，在开会之前，佳兆业自己预估，大概有90%的境外债权人，会同意他们提出的重组方案，只有10%的人态度不明。

当然了，佳兆业最终完成了债务重组，当年的问题解决，佳兆业又继续活跃，成为百强房企。

也就是说，美国的这个“第15章”，真的能够救命。

而在这一波的房企债务风暴里面，恒大也不是第一个用“第15章”的开发商，更早暴雷的当代置业，2022年就曾申请过，涉及大约15亿美元的高息境外债。

“第15章保护”——债权人大会——债务重组，2022年底，当代置业也完成了境外债的重组，旧的票据退市，新的票据在新加坡交易所上市，票面利率从7%到11%不等，需要支付的利息也不少。

而目前，这些利息属于PIK利息，也就是目前这些债券先不支付利息，而是将利息增加到本金里面，日后连本带息，压力也不小。

但是，虽然当代置业完成了债务重组，但是复牌还是遥遥无期。

2022年4月，当代置业停牌，距今已经有15个月了，按照港交所的规定，如果停牌超过18个月，港交所将摘牌处理，也就是说，留给他的时间不多了。

而对于恒大来讲，“第15章”保护，似乎也并不是护身符。

1、体量太大了，总负债2.4万亿，全球负债最高的地产商了，债务重组的复杂程度，可想而知；

2、恒大汽车的新的战投，底裤都快被扒光了，用这个来说服海外债权人，似乎并不容易；

3、房地产市场目前还是不太行，新债替旧债的可行性有多高？

4、除了境外债之外，境内的债务也以千亿计，咋解决？

目前来看，最好的挡箭牌，还是“保交楼”，毕竟和民生挂钩，就还能获得喘息的机会。