小盘高含权家电4亿宏昌转债申购早知道

2023年8月10日，宏昌科技公开发行3.8亿元可转换公司债券，简称为“宏昌转债”，债券代码为“123218”。

按最新正股价：27.82元，转股价：29.62元，以及转债条款计算，转股价值：93.92元，纯债价值：73.95元，保本价：121.1元，债券年收益：3.3%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.80%，第五年2.50%，第六年3.00%，赎回价：115元。较高。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司在洗衣机进水阀领域中具备领先地位。2020年~2022年，公司销售的洗衣机进水阀在国内市场的占有率分别为62.17%、64.33%和65.28%，市场占有率水平较高且整体呈现上升趋势。

暂无细分行业转债对标。家用电器行业中，有奇精转债、莱克转债、火星转债、星帅转2等。

经营业绩

正股近期业绩下滑。

估值

按照最新业绩和最新净资产收益率6.59%计算，宏昌科技静态估值市盈率PE：33.69倍，市净率PB：2.15倍，成长性估值PEG：5.11。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在125元附近，即每中一签盈利250元。

假定原股东优先认购70%~90%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.4%~1.1%，约132户中一签。

按每股配售4.75元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为17.07%，即买200股，5564元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为4.27%。

综合评价

正股近期业绩下滑，静态估值较高，成长性估值较高。

转债转股价值低于面值，评级较低，利息较高。

综合5星评级为4星（****）。

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