刚买的2箱「无糖可乐」，得扔了？

晚上好，我是简七编辑部的犀利君~

身边有朋友常年喝无糖饮料，既能满足在自己的口腹之欲，又不用担心发胖。

这其中的奥秘就是「代糖」。

对于不少想减肥或者保持身材的朋友来说，代糖算是个「伟大的发明」 了。

不过，朋友最近有点小烦恼，一打听才知道，她刚买了两箱无糖可乐，就 看到了新闻——

世界卫生组织下属国际癌症研究机构（IARC）宣布，将「阿斯巴甜」列入可能致癌物。

图源：淘宝截图

这两箱算是报废了，以前喝的也不知道对身体要不要紧。

而且，我们平常吃的食物，除了阿斯巴甜，还会添加其他品种的「代糖」。

随便拿起一瓶无糖饮料，它的配料表中就可能有赤藓糖醇、三氯蔗糖等「代糖」。

如果说阿斯巴甜有问题，那么这些成分是不是都安全呢？

今天就来和你聊一聊这个话题，顺便讲讲背后有什么投资机会。

风险提示：本文所提及的个股，仅为示例参考，不作任何投资推荐。投资有风险，决策需谨慎。据此买卖，请自担风险。

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追溯阿斯巴甜的广泛使用，不得不提及大家又爱又恨的一个东西——糖。

古代人类从鲜果、蜂蜜、植物中获取糖分，而现代人大规模获取甜味的方式是种植甘蔗，提取蔗糖。

蔗糖易于生产加工，在巧克力、蛋糕、冰淇淋、酸奶等食品饮料里几乎无处不在，一不小心，人类吃进去的糖远比身体需要得多。

过度吃糖的危害，一方面是带来肥胖、引起心脑血管疾病等健康问题，另一方面会导致皮肤变得松弛老化，糖吃太多了容易显老。

早在19世纪后期，欧美国家着手开始研究，用其他成分合成甜味剂，尝试替代传统蔗糖。

1879年，美国人发现了第一代甜味剂「糖精」，并于1884年陆续产业化并推向市场；

1937年，第二代甜味剂「甜蜜素」被发现，并于1949年获得FDA （美国食品和药物管理局） 批准并正式投放市场。

然而在使用过程中，人们发现糖精和甜蜜素存在安全性问题，生产和销售量逐渐减少，现在基本上退出了市场。

1965年，美国人发现了第三代甜味剂「阿斯巴甜」，FDA于1981年正式批准使用。

从问世至今，阿斯巴甜的安全性一直存在争议，有研究表明如果过量食用 阿斯巴甜，将对人体的大脑、神经、肾脏造成伤害。

那到底什么情况才算过量呢？

根据专家的建议，阿斯巴甜每日允许摄入量，是每公斤体重40毫克，意味着一个成年人 （体重75公斤） 每天喝17罐无糖可乐能达到上限。

大部分人一天喝不了那么多罐，但我们平时吃的口香糖、薯片、冰淇淋等食物里，也有不少是添加「阿斯巴甜」，如果吃的时候不注意，不知不觉还是有可能摄入量过多。

好在阿斯巴甜也不是当今市场主流，随着历史发展，不断有新的代糖问世。

1967年，德国赫斯特公司发现了「安赛蜜」 （第四代甜味剂） ，上世纪80年代起被英美国家批准使用；

1976年，英美两国联合开发出「三氯蔗糖」 （第五代甜味剂） ，上世纪90年代起被全球广泛使用。

相比阿斯巴甜，安赛蜜、三氯蔗糖的安全性较高，稳定性好，是目前人工甜味剂的主流。

以后再去逛超市，不妨留意一下货架上的无糖/低糖食品的包装，如配料表用的是安赛蜜或三氯蔗糖，这些新型甜味剂的生产工艺成熟，相对更健康些。

02

历史上看，代糖主要走了两条技术路线，一条是人工合成，如上面提到的可以统称为「人工甜味剂」；

另一条是生物提取，这类被称为「天然甜味剂」，相对口感自然，安全性更高，其中的代表是赤藓糖醇。

赤藓糖醇是从玉米淀粉中提取，摄入人体后大部分会随尿液排出，不参与糖的代谢，几乎0热量。

这两年「网红饮料」元气森林的崛起，带动赤藓糖醇的产量大幅上升，2019年国内赤藓糖醇的产量就已远高于阿斯巴甜。

估计有些朋友会好奇，明明市面上有更好更安全的甜味剂，为何部分商家一直对「阿斯巴甜」情有独钟呢？

很重要的一个原因，就是和成本控制有关。

通常来说，如果两种甜味剂的甜度差不多，商家肯定会选择成本更低的，但由于不同产品甜度差异较大，成本很难直接拿来比较，所以行业内发明了一个指标「甜价比」：

甜价比=甜度倍数÷市场价(元/公斤)

这个指标到底怎么理解呢？

稍微解释一下——

通常来说，蔗糖的甜度倍数为1，高于1代表比蔗糖甜，低于1代表甜度不如蔗糖。

人工甜味剂的甜度普遍较高，如阿斯巴甜的甜度是蔗糖的200倍；

天然甜味剂的甜度普遍较低，如赤藓糖醇的甜度倍数是0.65，即只有蔗糖65%的甜度。

另一方面，蔗糖的价格较低 （约5元/公斤） ，阿斯巴甜的价格较高 （约80元/公斤） ，由于它的甜度倍数是200倍，达到相同口感甜度，未必需要很多用量。

把不同产品的甜度倍数和市场价代入后，用「甜价比」来进行综合打分 （数字越高、代表产品的性价比越高） ：

阿斯巴甜（2.5）＞蔗糖（0.19）＞赤藓糖醇（0.03）

阿斯巴甜的成本优势很显著，因此部分商家出于成本因素考虑，用阿斯巴甜而不用赤藓糖醇，也就不难理解了。

但是现在情况发生了变化，由于阿斯巴甜被列入「可能致癌物」，一时闹得沸沸扬扬，消费者对于这种成分有心理阴影，未来商家也许会逐步用其他甜味剂替代。

比如安赛蜜和三氯蔗糖，这两个的甜价比均超过3，而且经过长时间毒理实验和观察，安全性极高，未来大有取代阿斯巴甜的势头。

03

这里有人会问，难道说赤藓糖醇以后就没有市场了吗？

普通人以为，代糖之间是个你死我活的关系，那么多甜味剂里只能选一种，其他的统统淘汰出局，实际上并不是。

其实任何单一的代糖都有缺陷，单独使用很难达到良好的口感，所以商家会根据不同产品的特点，尝试将多种代糖进行反复配比，最终模拟出接近蔗糖的口感。

比如赤藓糖醇的甜度低，成本也高，但是加入高甜度的三氯蔗糖后，口感比较适宜，同时成本也较为可控。

于是「赤藓糖醇+三氯蔗糖」组合成为时下流行的搭配，像元气森林、农夫山泉气泡水，统一的茶饮品等，用的都是这种复配代糖。

未来随着人们的健康意识增强，消费者选择低糖饮食的趋势不变，上述几个安全性高的代糖产品都会有广阔的市场空间。

这里我也整理出几个A股上市的代糖公司，供你参考：

最后，也要提醒你一句，投资代糖行业要小心2个风险：

一个是价格周期性波动。

代糖产品的价格受到供需因素影响，容易大涨大跌，有较强的周期性特征。

一旦产品价格进入下行周期，代糖公司的股价普遍也会大幅下跌。

我们看安赛蜜和三氯蔗糖的价格走势，2021年年底，两者价格触及高点后，至今均下跌超过50%：

再看金禾实业的股价，2021年年底是50元左右，之后一路下跌，目前在25元左右，价格也同样被腰斩：

所以研究代糖公司，除了看公司财报、机构研报外，还需要密切关注相关产品的价格走势。

另一个是新产品替代。

随着技术迭代，未来也可能会出现新品种代糖，取代现在流行的品种。

比如近年兴起的「阿洛酮糖」，被称为「下一个赤藓糖醇」，因为提取难度较大，目前产品还很少，但已有部分公司开始试生产。

未来一旦普及率提高，多少会影响到现有代糖产品的地位。

所以我们在研究上市公司的时候，也不妨关注它们有没有提前布局这个新品种，那些注重生产和开发新产品的公司，或许更值得我们长期投资。

晚安