研析西南LNG：贸易范围拓宽 区域联动重心南移

天然气市场分析师张蓉蓉

关键词：西南 LNG 区域相关性

导语

地处北邻西北、东毗华中、南靠华南的关键位置，西南LNG在价格波动方面与周边多区域存在着不同程度的相关性，而近几年，这样的密切关联度有了明显的向南倾斜的现象，此变化在目前西南市场参与者的对外关注度、西南LNG价格调整的触发因素等方面均有迹可循，而究其原因，贸易流向范围的拓宽、流向区域的改变起到了关键作用。

随着市场化程度的日益完善，我国LNG市场内部各区域之间因贸易往来、资源流通而发生的联系更加紧密，价格波动的联动性也逐渐增强。其中，西南地区北邻西北市场，东毗华中市场，南靠华南市场，加之具备丰富气源优势与有限消费规模对比下的外流需求，故长期以来其价格的波动除了被本地市场因素所左右外，还会与其他地区存在着作用与反作用的相互关系，其中的强相关性自然毋庸置疑，而这样的关联度在近几年也因特殊市场情况的变动而发生了不同的侧重。

在同样存在较强相关的基础上，据测算，2020-2021年，四川省与陕西省LNG价格之间的相关系数为0.98，与广西市场价格的相关系数仅为0.89；而2022年以来，四川省与陕西省LNG价格的相关系数降至0.96，与广西市场价格之间的相关系数却提升至0.96。由此可见，在经历了2022年“非常规”的市场走势后，目前对西南市场而言，华南的影响力已与西北市场并驾齐驱，而这种现象是LNG资源跨区域流通走向变化的结果。

一、2022年以前：外流范围有限 西北影响为主

西南市场LNG消费规模较小但供应较为充裕，尤其是川渝地区液厂分布相对密集，故长期以来，川渝资源需依赖外地终端的消化。然而2022年前，各个区域间的价格差异很小，海气出货价格与内陆液源基本持平，部分时段甚至低于液厂，故彼时西南LNG外流量较为有限且对外辐射半径难以扩展。以2021年6月为例，据卓创资讯统计，四川省LNG资源外流占比仅在四成左右，对外贸易流向以陕西和湖北为主。

其中，一方面，为稳固陕南部分终端市场的消化，四川LNG出货价格不得不跟随西北市场的波动以保证向北输出的价格优势；另一方面，湖北省内LNG工厂数量较少，当地LNG市场多数情况下需要依赖包括四川、陕西等在内的其他区域的液源补充，加之四川、陕西LNG资源辐射至华中市场的距离相近，故就同向外流而言，西南与西北市场同样存在一定的竞争关系。

此外，西南供应体量有限，尤其是在内陆市场中，其影响力和话语权仍不及西北、华北等生产大区，因此整体来看，2022年前的西南LNG价格波动与西北市场关联性极高，受其他区域的影响相对有限。

二、2022年以后：外流半径扩大 跨区域辐射南移

2022年，国际形势的影响使包括华南在内的海气市场出现了量少价高的情况，两广接收站的出货价格与川渝LNG的价差一度达2000元/吨以上，这也给西南LNG提供了进一步扩大销售半径的契机，在很长一段时间里，川渝LNG不仅能够大量流入湖南、湖北，还能够辐射至广东、广西乃至安徽、江西等省。

进入2023年后，虽然国际市场特殊因素影响的减弱使海气的话语权和价格竞争力有所恢复，川渝资源南下难度有一定增加，但目前来看，川液对于华南地区的辐射仍然存在。以2023年6月为例，据卓创资讯统计，四川省LNG资源流出量可达60%以上，其中，除了少量补充云贵等西南区域内其他省份外，其余绝大部分被两湖、两广地区消化，面向两湖的资源量占比约为37%，面向两广的资源量占比约为12%，而流入陕西省的液源在川液中的占比仅剩3%左右，较2021年同期下降了16个百分点。

整体来看，经历了“逆规律”的2022年后，当前川渝LNG的对外辐射范围已得到了显著拓宽，且其流向区域也逐渐发展为以西南以东、以南等偏南地区为主，也正因如此，尽管西南市场价格变动仍与内陆市场走势基本一致，但其与南方市场的联系已更加紧密，当地业者也对华南、华中区域存在更高的关注度。

三、话语权有所增强 西南市场潜力可期

除此之外，不难看出，多年来，湖北市场与西南市场之间的密切联系是一以贯之的，作为川渝资源重要的终端消费市场之一，据测算，2021-2022年，其与四川省LNG价格之间的相关系数为0.98，2022年以后，该相关系数进一步提升至0.99。

与前几年基本完全顺应西北市场的调价趋势不同，目前的西南LNG市场更多地基于液厂出货情况、内外部供需关系等自身因素以及对于后续市场情况的预判作出反应；同时，由于大多数情况下具备稳定的跨区域套利空间，故川渝液源也会对华中、华南的价格走向产生影响，加之产能规模的不断扩大，总体来看，西南LNG的自主性、话语权正在继续增强，其影响力提升所带来的契机也将吸引更多业者加入到西南LNG工厂的建设和产能规模的扩大中，以此激发当地市场更大的发展潜力和空间。