广东
智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持舜宇光学科技(02382)“买入”评级，下调2023/2024/2025年EPS预测至人民币1.36/1.97/2.52元，以反映需求疲软和手机业务竞争加剧，基于SOTP估值目标价80港元，对应车载业务每股估值41港元，其他等业务每股估值39港元。展望未来，该行认为舜宇车载业务(镜头、模组等)已取代手机镜头、模组业务成为其主要增长驱动，预计1H23车载镜头及模组的毛利润已占公司的50%以上。
报告提到，受益于高级驾驶员辅助系统的快速渗透，舜宇1H23车载镜头业务出货量同比增长25%。该行预计车载产品的毛利已占舜宇1H23毛利润的50%以上。该行认为车载业务在2023/2024年有望保持强劲，主要受以下两个因素驱动：1)舜宇产品管线从镜头/模组扩展至抬头显示、激光雷达和其他新产品;2)客户拓展，尤其是特斯拉和其他美国汽车主机厂等客户。该行预计舜宇车载业务收入有望于2023/2024年同比增长34.3/29.3%。
此外，舜宇1H23手机镜头/手机摄像模组出货量达5.13亿和2.55亿，对应同比降幅21%/12%，主因市场需求疲软。该行预计舜宇1H23手机摄像模组/镜头毛利率下滑至约5%/20%，主因竞争激烈下产品均价下滑，以及产能利用率较低。然而，该行认为出货量和毛利率或于2H23温和复苏，主因该行考虑：1)智能手机厂商已完成去库存，恢复正常采购;2)苹果旺季临近，对应产品生产线产能利用率上升。此外，该行预计1H23舜宇大部分VR产品线产能利用率下降，或于2H23改善。因此，该行预计公司2H23光学零件/光电产品的毛利率有望环比上升3.1/1.7个百分点。
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