华鑫证券：给予力盛体育买入评级

华鑫证券有限责任公司朱珠近期对力盛体育进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：践行体育强国 虚实融合数字体育新发展》，本报告对力盛体育给出买入评级，当前股价为22.3元。

　　力盛体育(002858)
　　投资要点
　　以赛车运动为矛 以数字体育为盾 践行体育强国
　　力盛体育是中国全民健身、数字体育的领跑者，也是领先的汽车运动运营服务商， 专注于赛车运动的推广与运营，不断探索中国体育产业的未来发展趋势。 2021 年公司以“IP 引领，数字驱动”为发展战略布局数字体育业务领域， 2022 年6 月正式更名为力盛云动（上海）体育科技股份有限公司，围绕空间、 IP 和数字化三大业务，打造全民健身服务的数字化平台,着力构建线上+线下的体育生态平台； 自上而下看，政策护航企业发展，从《体育强国建设纲要》《全民健身计划（ 2021—2025 年）》 ，到《“十四五”体育发展规划》《“十四五”数字经济发展规划》 《关于体育助力稳经济促消费激活力的工作方案》 等政策，推动体育产业发展，公司以赛车运动为矛，以数字体育为盾，践行体育强国目标。
　　三大业务新发展可期
　　公司空间、 IP 和数字化三大主业分类看， 第一，空间业务，在优化原有赛车领域空间同时将拓展至大体育领域； 第二，IP 业务业务，如体育赛事经营、体育俱乐部运营、体育装备制造与销售与市场营销服务等（国际汽联亚洲三级方程式锦标赛、 TCR 国际汽车亚洲系列赛、 中国汽车场地职业联赛等）； 第三，数字体育业务，以打造全民健身服务的数字化平台为目标，将运动行为、设备、空间数字化（如 AI 教育辅导员、智慧运动、数字健身房等） ， 全民健身主要依托于“运动银行”产品， 以 2B 为切入点推进，且加大与行业的合作（如 2023 年公司与百度网讯及央视易橙签署有关战略合作框架协议） 。
　　受外部因子致业绩落地 2023 年主业有望修复
　　2020-2022 年公司主营收入分别为 2、 2.8、 2.58 亿元（同比增速分别为-54%、 +40%、 -8%），归母利润分别为-0.51、+0.03、 -0.76 亿元（三年扣非利润均亏损），地处上海且主业为线下经营受疫情冲击较大， 2023 年后疫情下公司主业重启， 2023 年一季度公司营收 0.92 亿元（同比增 71%），归母与扣非利润 0.1026、 0.09 亿元（扭亏为盈） ，销售毛利率与净利率分别为 42.8%、 28.4%， 季度业绩已开启修复， 2023 年中报预告公司归母与扣非利润分别为 0.155、 0.1376 亿元（扭亏为盈）， 2023 年第二季度公司归母利润预计 0.0524亿元（同比扭亏为盈）， 得益于 2023 上半年体育市场恢复及公司积极拓展海外赛事市场， 新增中国区域赛事以及赛事恢复举办推动营收增长， 2023 年主业有望持续修复， 2023 年 4月公司拟定增不超 6 亿元（0.48 亿股）用于人工智能数字体育项目、海南新能源汽车体验赛车场项目等，进一步加码主业。
　　盈利预测
　　基于审慎性原则，暂不考虑定增对公司业绩的影响， 预测公司 2022-2024 年收入分别为 5.19、 7.16、 8.8 亿元， 归母利润分别为 0.77、 1.1、 1.63 亿元， EPS 分别为 0.48、 0.7、1.02 元，当前股价对应 PE 分别为 46.3x、 31.9x、 21.9x倍， 基于体育强国政策护航下，公司作为数字体育领航企业之一，具有较好赛道卡位优势及成长潜力， 首次覆盖， 给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　客户集中度较高及重要客户流失的风险 ；体育赛事商业推广不及预期的风险；经营的赛道不能持续取得认证的风险；季节性波动或活动延期取消的风险； 应收账款规模较大或集中度较高的风险； 定增进展不及预期的风险； 行业受宏观经济波动影响的风险 。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利7700万，根据现价换算的预测PE为46.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为31.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力盛体育（002858）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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