万达“生死劫”

一直未获得上市“大路条”的万达正在经历一场“生死劫”。

6月28日，珠海万达商管第四次递交了港股IPO申请资料，距离第一次上市申请已经过去600多天。

前首富王健林和所执掌的万达日子并不好过。面对着仅剩下5个月，超400亿的对赌协议压顶，王健林必须背水一战。

01

然而，正焦急等待上市的王健林和万达却麻烦不断。

据企查查信息显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司新增一条股权冻结信息，被执行人为大连万达商业管理集团股份有限公司，冻结股权数额为50.72亿。期限自2023年7月4日至2026年7月3日。

据悉，此次冻结的珠海万达商管股权源于万达和广东一家企业的经济纠纷，双方涉及的纠纷金额约几千万元。

根据之前启动IPO时的公开估值，珠海万达商管Pre IPO投资人的入股价格为每股人民币24.84元，按此计算此次被冻结的珠海万达商管50亿股股权价值约为人民币1242亿元。

一天后，万达再次迎来股权被冻结的消息。

信息显示，珠海万达商业管理集团股份有限公司被冻结股权数额1亿，执行法院为山东省德州市中级人民法院，期限自2023年7月5日至2026年月4日。

事实上，类似的事件在万达身上并非第一次。

最引人注目的是今年6月，大连万达商业管理集团股份有限公司，被冻结股权数额合计约19.79亿元，冻结期限自2023年6月5日至2026年6月4日。

报道称，万达地产集团和某企业在长春一大型项目有合作，双方仍存在约10余亿元财务纠纷。

对此，万达并不认可上述股权冻结的“合理性”。

与此同时，万达下属公司万达地产集团有限公司也遭受被冻结1亿股权的窘境。

中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏教授在个人微博发表观点称：之所以会出现超额查封，主要还是法院存在一些认识误区。

刘纪鹏对大连万达被冻结19.79亿作出了分析。

“一是实收资本就是企业的净资产的误区。以大连商管为例，净资产是实收资本的65倍。二是实收资本和注册资本相一致的误区。注册资本只表示企业在未来时期要达到的资本数量，而实收资本是企业当前实缴的资本金额。上海虹口法院冻结的这19.79亿，并不是一般意义上的19.79亿资产。”

刘纪鹏解释道，该笔股权是对应着大连万达商管1287亿的股权资产，与双方争议的标的资产13.8亿相比，高出94倍之多。

虽然万达可以通过法律途径申诉，维护万达集团正当权益，但在万达正冲击IPO最关键时期，大额股权被冻结绝对是王健林最不愿意看到的。

03

“万达商管是万达的核心企业，我什么企业都能丢，这个不能丢。”曾被王健林视为的“命根子”因市值长期处于低估，并于2016年私有化退市。

退市不易，上市更难。

从港股退市之后的万达，欲想再登陆A股。

退市后，将万达商管从万达集团剥离，开始以轻资产模式，管理独立第三方商业广场。

剥离后的万达商管营收高度依赖万达集团。

招股书显示，2020年、2021年及2022年营收分别为171.96亿元、234.81亿元及271.2亿元；净利润分别为11.12亿元、35.12亿元及75.34亿元。其中2021年万达商管来自万达集团业务的毛利占比由63.43%增长至75.01%。

但在A股排队的五年，轻资产模式的万达商管在上市的道路一直受阻。

2021年3月，万达商业宣布撤回A股上市申请。同时，珠海国资委出资20亿元战投入股万达商管集团旗下轻资产商管公司——珠海万达商管。

可能是为了缓解2018年的融资即将到期的压力，珠海万达商管在2021年向碧桂园物业、蚂蚁、腾讯等机构投资人转让股份并设立新的对赌协议，共获得60亿美元(435亿元人民币)。

对赌协议显示，若未能在2023年12月前转换为上市股份，投资者可要求回购300亿的股权。

此外，大连万达集团境外有三笔总计13亿美元的银行贷款。其与银团参贷行此前在合同约定的原合同条款为，若万达商管未能在2023年5月8日前完成赴港上市，万达作为借款人需要尽快通知各参贷行。

曾经不屑资本市场的万达，如今再次想回归已非易事。

据悉，珠海万达已获得证监会上市申请“小路条”，即申请获得受理，但此后万达三次申请均未拿到上市“大路条”，如今珠海万达创下民营企业上市的“最慢纪录”。

屋漏偏逢连夜雨。迟迟未拿到“大陆条”的万达，却在一年的时间陷入各种传闻。除了“大规模裁员”、“业绩造假”等负面舆情，又传出将出售旗下资产的消息。

据悉，万达集团正考虑出售旗下20个商业中心，这些商业中心基本为重资产，目前的估值在每家7亿元至8亿元。

不过，5月25日，大连万达集团在官网发布声明称，网传“160亿销售20个万达广场”为不实消息。

今年6月，大连万达商管自己又中止了60亿的小公募发债。

如今，萦绕在万达身上的各种负面舆论层出不穷，也让曾经“成功上岸”的万达陷入质疑声中。

深陷困局的万达，能否破局渡劫成功，这一次69岁的王健林似乎也没有更好的办法。