开辟北美又一顶级渠道，泉峰控股的底气和野望

在深度绑定头部家装零售商劳氏之后，泉峰控股（02285.HK）又开辟北美另一顶流渠道。这一次战略级别的合作，带给泉峰的远不止“卖货”这么简单。

6月28日，泉峰控股发布公告称，公司已与John Deere（约翰迪尔公司，以下简称JD)达成战略合作协议，据此，自2023年第三季度起，公司的EGO品牌全系列割草机、吹风机、修剪机、修边机、链锯和吹雪机等产品，将在美国及加拿大的JD经销商处销售。公司和JD也将致力于新产品的合作开发。

时来天地皆同力，泉峰在北美市场的潜在业务空间，又进一步打开了。

究其原因，JD在农机/园林机械方面的实力极强，在北美市场有非常庞大的经销商网络。泉峰在深度绑定核心渠道商劳氏的同时，通过进入JD的经销商渠道，有望实现在北美市场份额的二次起飞，叠加美国市场持续回暖和锂电化大趋势，公司将迎来投资价值的跃迁，这是值得我们重视的。

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JD是谁？

普通中国人对于John Deere这个名字，想必很陌生，但在农业/园林机械界却是赫赫有名。

JD创立于1837年，总部位于美国伊利诺依州。在186年的时间里，该公司从一个小小的铁匠铺，发展成为了全球机械领域的巨无霸。

JD公司的创始人约翰•迪尔，是一位颇有名气的铁匠工人，他在19世纪30年代参与美国西部拓荒的时期，研制出了一种“自清理犁”，能够避免肥沃土壤粘在犁体上而需频繁清理的问题，一问世就极为畅销。在此基础上，他创办了JD公司。

时至今日，JD已是世界最大的农用机械和草坪机械设备的制造商、世界第二大的工程机械制造商，2020年在世界500强中排名第319位。

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合作的3个看点

JD这家隐形的巨头，突然之间与泉峰牵手了，对于关心泉峰的人来说是个惊喜。仔细一想，也有其合理性。

拆解本次战略合作协议，可以发现3个看点：

其一，泉峰的EGO品牌全系列割草机、吹风机、修剪机、修边机、链锯和吹雪机，将于2023年第三季度开始，在美国和加拿大的JD经销商渠道进行销售。借助其庞大的销售网络，EGO产品的销量有望迎来爆发。同时，JD对B端的覆盖面也很大，有助于EGO产品顺利切入B端市场。

其二，两家公司可以通过JD经销商，为用户提供EGO锂电电池平台驱动的草坪护理解决方案。泉峰早在2013年就推出了世界首个56V锂电OPE，公司的56V 高电压 Arc-Lithium 平台的性能极强，双方可能以此电池平台或技术基础，延展出更多的合作。

其三，战略合作协议还特别提到，未来，泉峰和JD还将致力于新产品的合作开发。从JD的未来战略看，其有意在农用拖拉机和草坪领域推动锂电化。泉峰的电池生态和技术能力，正好可以帮助JD实现锂电化转型。

再来看一下JD公司的草坪和紧凑型公用事业业务副总裁David Thorne的发言：“我们寻求为客户提供广泛的工具，其中包括一个可以扩展到各种物业护理解决方案中的电池生态系统。与EGO等领先的电力解决方案品牌合作，提供高品质的电池供电设备，将推动泉峰控股和JD进入更强大的市场地位。”

综上来看，此番合作，并不是JD引入一个新品牌到他们的渠道商这么简单，而是双方在业务、产品领域展开深度合作，共同抓住锂电化乃至人工智能时代的新机遇。

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JD的进与退

作为一家具有186年历史的全球顶级企业，JD是有资格挑选合作对象的。从过往看，其往往只跟顶级品牌合作，比如在OPE（户外动力设备）领域，JD曾与STIHL（斯蒂尔）、本田合作过，二者均是燃油时代行业的佼佼者。

STIHL于1926年在德国创立，是全球油锯和电动工具的主要制造商之一，该公司的家用链锯被誉为是家用链锯的“奔驰”，以高性能和耐用性著称。此前，JD与STIHL达成合作，允许其通过经销商渠道在美国和加拿大销售产品。

本田的汽油动力割草机被评价为“起步快，几乎不需要维护，且使用时间长”，经常获得最高评级。2012年，JD与本田达成合作，其割草机、分蘖机、吹雪机等产品可在JD经销商处出售。

世易时移，进入2020年代，OPE的电动化趋势已是“开弓没有回头箭”。JD对于全球锂电浪潮同样是看在眼里，并制定了雄心勃勃的规划，拟在2026年实现农用拖拉机和草坪领域产品的锂电化。

然而，技术壁垒是无法在短时间内跨越的，传统燃油品牌转型也并不容易，因此寻找具有锂电先发优势的一流品牌进行战略合作，是最符合逻辑的做法。放眼望去，拥有高端锂电品牌EGO的泉峰，成为了JD的最优选择。

巧合的是，本田宣布，由于环境法规趋严、客户偏好变化等因素，从 2023 年 9 月起，将停止生产汽油动力割草机和其他燃气动力设备。目前看来，本田也尚未开发任何电动化设备来顺应锂电趋势。

一进一退之间，时间点如此重叠，既体现出了JD拥抱锂电时代的决心，也为EGO创造了成功补位的契机。

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为何选择EGO？

OPE在欧美是刚需，随着环保政策日益严格，欧洲及北美多个城市已禁用燃油设备。华泰证券研报指出，根据 TraQline 数据，在北美地区的 OPE 市场中，燃油动力产品市场份额已由 2010年的57%下滑至2021年的35%，锂电产品份额自2010年的13%增长至2021年的36%，替代趋势十分明显。

泉峰很早预判到锂电 OPE 的市场潜力，2013年就推出了高端自有品牌 EGO 及世界首个56V锂电 OPE，突破了业界同类产品 40V 平台的局限，为首批性能与传统燃油 OPE 媲美的产品之一，实现了弯道超车。

泉峰能有如今的市场地位，与其十多年来“日拱一卒”的努力是分不开的。

锂电平台的壁垒非常高，不止是专利方面，也在于技术和工艺方面，需要一点点的试错才能“know-how”。比如，锂电OPE使用性能要求很高，需要大功率、大容量电池，同时又要解决电芯Pack电池包过程中可能产生的防爆安全性问题，这是很难的，至今也只有少数企业能做到。

而泉峰目前已经实现了电池组、电机、PCBA 等核心零部件自主设计、开发和制造。在三电系统的核心技术支撑下，56V高压锂电平台综合性能表现优于其他锂电平台，EGO产品也深受消费者认可。据美国有关第三方评测机构调查，EGO 品牌旗下的骑乘式割草机、链锯、吹叶机等多款产品综合得分位列同类产品榜首。

得益于此，泉峰控股的 OPE 业务高增长，即使在2021-2022 年行业逆风期，在EGO 产品销售的提振下，OPE 业务依然取得了 62%、42%的高增。与此同时，公司的全球份额已经提升到行业领先的位置。

单价最高、锂电化程度低的骑乘式割草机市场，是锂电OPE的最后一块未完成的拼图，也是泉峰选择的突破口。

（EGO Z6锂电零转向骑乘式割草机）

2021 年，泉峰推出了第一代零转向骑乘式割草机 Z6，配备无刷电机技术，动力及性能与汽油发动机相当，单次充电可切割12000平方米。2022年推出的新一代产品支持配备电子操控的方向盘，更是大幅提升了驾驶体验。

目前，骑乘式锂电割草机市占率不足5%，处在行业起步期，凭借先发优势，未来将为泉峰带来更高的业绩弹性。

值得一提的是，OPE 设备的性能主要取决于电池平台，EGO 锂电产品以56V 高电压 Arc-Lithium 平台为核心构建生态，包括骑乘式割草车在内的 EGO 旗下所有产品均采用全系列兼容、可插拔的锂电池组，大幅降低了用户更新锂电设备而需要重复购买电池组的边际成本，所以用户会形成很强的品牌绑定，进而加速形成强者恒强的“马太效应”。

此外，泉峰控股还在加大投资于研发及新产品计划，研发成本由2021年的50.2百万美元增加30.9%至2022年的65.7百万美元。2022年，公司共推出了200多款新产品，其中，锂离子电池供电产品约占新产品的85%。

往后看，商用割草车领域有望成为泉峰控股新的发力点。目前该领域以燃油为主，油价和人工成本很高，未来新能源骑乘式割草车，将实现对燃油类割草车的替代，打开行业的远期增长空间。

据悉，泉峰控股的商用产品已进行产品储备，未来在产品+渠道增量下，商用领域有望带来较大增量，打造EGO 的第二增长曲线。

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一场未完待续的双赢

顶流携手，自是不同凡响。泉峰与JD达成战略合作，可以视为双赢的局面。

对于泉峰来说，在头部家装零售商劳氏之外，又开辟了一个强有力的新渠道。这对未来公司商业产品布局会产生重要战略作用，有助于EGO产品在北美进一步放量，也有利于未来打开商用OPE的销售空间。

此外，劳氏和JD都是北美市场的顶级渠道，渠道壁垒非常高。它们与泉峰深度合作，是对EGO品牌和产品力综合背书，会进一步强化品牌效应。回顾来看，此前与JD深度合作的本田、STIHL，都获得很好的品牌背书，进而快速扩大了市场份额。

对于JD而言，锂电化大趋势下，必须满足终端客户的新需求。放眼望去，EGO品牌在北美地区的市场份额、产品力、产品线、知名度，均是顶级的，与之合作无疑是最优选择。

此外，JD还曾在投资者介绍文件中提出了一系列雄心勃勃的计划，例如，到2026年，将在农用拖拉机和草坪领域推动锂电化，并向市场交付以电池为动力的拖拉机；在建筑和林业领域，将提供20多种电动和混合动力的产品。

时间紧、任务重，JD此前并没有锂电化方面的经验，且该行业有很高的技术壁垒，因此全靠自己研发的可能性不大。而具有技术优势的泉峰，可以利用其电池平台和生态来帮助JD转型，补齐短板。

在此次战略合作协议中，双方宣布将致力于新产品的合作开发。泉峰的技术/品牌+JD的渠道，相互增益下，完全可以产生1+1＞2的效果。

从业务方向看，现阶段泉峰的电动OPE业务以C端为主，EGO品牌和产品在海外C端市场已是“笑傲江湖”的状态。而在B端市场，锂电产品的渗透率还很低，是一个“从1到100”的增量市场（这恰好也是JD渠道所覆盖的），必须先到先得。

因此可以看到，泉峰正在针对B端需求拓展新品，同时探索智能化等其他技术路径，积极抢占先机。

有理由相信，泉峰既然在C端证明了自己的成功，那么同样能一鼓作气拿下B端，打造成第二增长曲线。

总的来说，此次合作落地，进一步印证了头部渠道对泉峰的认可，说明泉峰有很强战略能力及落地能力。公司有望保持竞争优势，凭借强劲产品力、品牌力和全面顶级的渠道覆盖，实现明显高于行业的增长，迎来投资价值的跃迁。

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